王雅媛：不用怕乐视 难冲击行业生态

　　上星期创维（00751）跟TCL多媒体（01070）分别录得相当显著的跌幅，最先冲击他们的是补贴的新闻，投资者观察到面板价格持续回落，从而推测整机厂商并未急着重建库存，原因可能是连他们都不知道究竟新补贴政策是如何出台或出不出台。第二个新闻是乐视推出超级电视，60吋的，性能是国内外同类产品两倍，价格仅为一半，而39吋的售价仅为人民币1999元。此消息一出，两者股价跌得更急，原因是大家害怕行业将出现割喉式的减价战。

　　乐视难冲击行业生态

　　笔者认为行业短期内出现割喉式减价战机会率很少，原因是乐视的出现其实是有点像手机行业的小米，虽性能高端，价格便宜，但数量却太少，影响不了行业的整体生态。乐视及小米能以这样低的价格去销售，原因是公司放弃了硬件的盈利，希望藉着之后的软件来赚钱。但是两者是相辅相成的，硬件数量上不了，软件可实现的盈利亦被限制。除非是有一间企业，如京东商城一样，能有如此强的融资能力，能在真正实现盈利前已经融资总额共计高达23亿美元。不然，乐视如挤牙膏般的出货速度根本不能对行业生态产生重大冲击。

　　国美（00493）及苏宁暂时的失势是在于失去了先机，这很大程度上是因为京东商城有足够财力给行业带来重大而快速的冲击。但乐视并不具备这财力，即使乐视真的为国内电视行业带来改变，其改变的速度及先动优势并不太明显。这就给予创维跟TCL思考及改变公司策略的时间。不过大家更要关心的是其它网络巨无霸公司，如百度、腾讯（00700）等，会否效法乐视的举动。因为康佳早前就推出了智能电视+微信的电视产品，相信这是腾讯的试水合作，如果腾讯能在这里找到了成功及持续的生意模式，不排除她会进一步跨界经营。

　　申银万国证券香港联席董事 王雅媛（Victoria）