锐奇股份:业绩有望触底 步入逐步复苏通道

作者: 来源:宏源证券 2013-04-12 11:00:52   

 
  公司发布 2012 年报,2012 年营业收入、归属母公司净利润和归属母公司扣非净利润同比增速分别为-4.75%、-29.34%和-32.88%,2012 年EPS 为0.35 元。每10 股派发现金股利人民币1 元(含税)。点评: ?13 年业绩有望触底,步入逐步复苏通道。13 年国内经济弱复苏、国外业务稳定增长,随着配件业务逐步做大,下游行业逐步复苏和公司业务结构的优化,公司业绩有望触底回升,将进入逐步释放的上升通道。12 年期间费用提高较多,但从12 年单季度销售毛利(18.73/19.25/19.86/19.58%)、净利(10.57/10.76/10.86/10.45%),及13Q1 业绩预告净利同比下降0-15%来看,也可以看出公司业绩下滑处于逐步收窄态势。此外,原材料螺纹钢价格从2012 年下半年一路下滑很多,也有助于毛利率提升。 ? 配件业务表现不错符合预期,但毛利率有所下滑。配件盈利能力较高(32%)比电动工具(19%)高,我们看好13 年公司继续依托整机销售渠道做大配件业务,业务结构进一步优化。 ? 股权激励行权难度较大。12 年公司未实现股权激励目标,公司将努力实现第三期目标,。此外,第一期股权激励已进入行权期,但行权价格13.45 元高于目前股价65%,行权难度较大。 ? 募投项目于13 年释放部分产能。12Q4 上海募投项目投放后产量较12Q3 提升超50%。嘉兴工厂也将于13 年中投入使用,预期13 年总产能同比提升30-40%至300-350万台,完全达产规划为500 万台。 ? 估值与评级。预测13 年、14 年和15年EPS 为0.36 元、0.41 元和0.48 元,对应动态PE23 倍、20 倍和17 倍,维持“增持”评级。短期股价有继续下调可能,建议逢低介入。
  (宏源证券)

  
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