领跑之后的修正：东南亚股市持续“回归”

　　6月13日可以被称为今年全球股市的“黑色星期四”，因为如此多元化的世界中竟没有出现“东方不亮西方亮”的情况；相反，全球股市均呈现清一色的跌势。

　　截至记者发稿时，东南亚市场均已收盘，其中，菲律宾股市收盘大跌6.8%，泰国股市跌幅超5.5%，印尼股市跌1.92%；其他亚太市场亦是跌势明显，欧洲市场尽管刚刚开盘，但跌势已经非常明显。

　　市场分析人士认为，此轮全球资本市场的大动荡与市场对美联储退出QE的预期相关，在这种背景下，原本因追求高收益而流入亚太市场的资金很可能选择流出，而且现在这些国家也的确出现了一些经济放缓的信号。

　　受此波动影响，已经开始有亚洲央行提前入市干预。昨日印尼央行出乎市场预料地宣布将基准利率提高25个基点至6%。

　　修正与回归

　　东南亚股市在美国执行第一轮量化宽松之后一直领跑全球股市。

　　据《第一财经日报》统计，自2009年1月（美国执行QE1）开始，东南亚股市开始一路高涨，其中典型的印度尼西亚雅加达股票指数（JKSE）从1200点涨到2013年6月初的最高峰5200多点，3年多的时间涨了超过330%；而菲律宾股市则从2009年1月的1872点涨到了2013年6月初的6600多点，涨幅超过252%；泰国股市类似，增长幅度也超过了250%。

　　“东南亚国家的股市在危机期间因为受到海外资金流入以及本国经济增长前景的影响一直是全球股市中的佼佼者，现在出现资本流出可以看作是一种修正，任何上涨都会经历修正过程。”一家美系外资行的分析师告诉本报。不过他同时也表示，本轮流出的资金规模的确比较明显。

　　不过根据本报记者统计，即便是菲律宾周四经历了6.75%的所谓暴跌，其股市年初至今的增长幅度也已经超过了5%；印尼也类似，年初至今印尼的雅加达股票指数JKSE涨幅仍然接近10%；但泰国的修复程度比较高，经历了“黑色周四”的大跌之后，泰国股市SET指数基本回归到年初的水平。

　　“这是一种修正和回归。这次是一次规模较大的演习，市场在全球大规模刺激政策的带动下从2009年涨到现在的水平，现在我们得回归到自然增长的水平，这个过渡阶段会比较难。”瑞士银行全球投资部主管汉斯·皮特森（Hans Peterson）表示。

　　里昂证券股票市场分析师克里斯托弗·伍德（Christopher Wood）在昨日接受本报记者电话采访时仍然强调：“我依然看好东南亚新兴市场，菲律宾依旧是我的最爱。”

　　观望情绪明显

　　“现在市场情绪有些恐慌，羊群效应又在发挥作用，投资者都没有搞清楚下一步资金应该投到哪里，只是希望获利了结，从东南亚资本市场的债股两市齐跌的奇怪现象可以看出现在资金处于慌乱阶段。”上述美系外资行分析师对本报记者表示。

　　从进入6月份的第一周开始，不仅是东南亚，包括美国的资本市场都呈现出股市和债市两市齐跌的现象。

　　东南亚国家的泰国、菲律宾、印尼不同期限的政府债券收益率都大幅上涨，菲律宾10年期美元计价国债竟然在6月10日一天之内上涨54个基点。

　　“现在的确显示资金正在回流传统的核心经济体，主要就是美国，但我认为这种资金回流有些盲目夸大了美国的经济复苏；另外就是日元升值重新导致投机性的空头开始回补也导致了资金从这些国家流出。”上述美系外资行分析师认为。

　　其实资金的流动本身就具有这种盲目的顺周期或者羊群效应，在2009~2012年底，传统发达国家因为超低利率环境以及复苏乏力的状况下，全球资金开始大规模流向经济增长前景相对较好的东南亚。

　　“海外的大量资金片面高估了东南亚的增长前景，在一定程度上导致了资产泡沫的形成。”新加坡大华银行股票分析师Clare K. Kore表示。

　　另外，昨日世行公布了2013年全球经济展望，其中下调东南亚地区经济增长预期至7.3%，同时警示东南亚地区出现的过度信贷和资产泡沫等问题。