券商股票收益互换框架成型 业务细则待明确

　　证券时报记者 伍泽琳

　　股票收益互换，是近期券商创新业务中的一支新军。证券时报记者调查发现，目前各家试点券商的股票收益互换业务进展不一，个人投资者暂时无缘参与。业内人士表示，股票收益互换业务在现有的基础上，未来还可以引进期权、海外市场互换等。

　　六家券商先行试点

　　“如果你想接手大小非减持的股票，又苦于囊中羞涩，以后可以通过向券商融资来接盘。”一家中型券商财富管理中心相关业务人士所介绍的，正是目前备受关注的股票收益互换业务。

　　所谓股票收益互换，是指客户与证券公司根据协议约定在未来某一期限内，针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换，是一种重要的权益衍生工具交易形式。据业内人士介绍，目前主要的互换方式包括固定利率与股票收益互换，股票收益和股票收益互换等。

　　“通过股票收益互换可实现场外衍生品交易、策略投资、市值管理等功能。”一家试点券商相关业务人士表示，股票交易互换业务非常灵活，客户与证券公司实行一对一的议价，后者可以根据客户的需求灵活设计相关产品，满足客户的投资、融资、风险管理等需求。

　　中信证券、银河证券、光大证券、中信建投、招商证券和中金公司6家券商率先获得了股票收益互换业务试点资格。据业内人士透露，目前优质客户通过该项业务进行股票杠杆融资的比例可达到5倍。

　　据记者了解，该项业务目前没有统一的业务细则，而是由券商自己来制定各自的方法。试点券商在这块业务进展不一，除较早开展业务的中信证券目前有相关产品面世之外，其余券商均未大规模开展业务。例如中信建投证券，据该公司内部人士透露，目前该公司仅停留在拿到业务试点资格的层面上，并未向全公司普及和推广该项业务。

　　而光大证券内部人士表示，目前该公司旗下各个营业部还没开始业务试点，业务细则尚未确定。

　　散户无缘参与

　　“目前基本可以确定只向一般法人和金融机构开放，个人投资者还无法参与。”一家试点券商内部人士表示，目前该公司具体业务细则还在等监管部门的最终确认，“不过未来就算开展业务，短期内也不会大规模推广。”

　　另一家试点券商相关业务人士表示，目前该项业务对客户没有具体的资金门槛，业务的开展及具体方式可以根据客户的需求灵活设计方案。

　　最早获得试点资格的中信证券，去年底便开始了产品推广。该公司对目标客户的标准设定为金融机构客户和一般企业客户。在客户资产门槛上，中信证券要求一般企业客户净资产不低于3000万，信用状况良好、无违约记录，此外还要求参与的投资者有不少于3年的证券市场投资经验。

　　“这是一项开放性很强的业务，券商的自主创新能力得到最大的释放。但是，正因如此，业务的开展没有固定的模式可以简单复制，券商之间拼的是实力。”广东某券商创新业务部相关业务人士说。

　　据了解，有些券商将股票收益互换业务交给柜台业务部门负责，有些券商则暂时由衍生品部门来负责该项业务。

　　业内人士表示，未来股票收益互换业务在现有基础上可以做很多创新，例如不同市场间的股权互换，增加期权方式等。