编者按：证券时报昨日推出龚方雄新年写给投资者一封信，今日又推出中信证券首席经济学家吕哲权写给中国投资人的一封信，以下是信件详细内容。

　　过去的一年，这是怎样的冬天？2008年的中国证券业，遭遇指数大跌、交易骤降，有人感叹寒冬已至，也有人怀着“冬天来了，春天还会远吗”的诗意，期待着下一轮的回温。

　　冬天来了吗？统计表明，2008年证券业预计实现净利润600—800亿元，是除2007年以外前10年甚至15年的净利润之和，俨然是好收成的一年。

　　气温骤降，感冒实属平常，引发高烧或并发症也是可能的，但经过三年治理整顿后的我国证券业整体状态，谅无大碍。

　　2008年年末时分，我国证券业的体验温度，远低于实际温度，其温差来自何方？第一是预期，即2008年年初的预期、预算等离谱地落空；第二还是预期，2009年又会如何？

　　2009年忐忑不安：

　　究竟有多少黑天鹅？

　　2008年我们遇到了太多的“XX年不遇”的事件。听说过没见过、或从未听说过等等的“黑天鹅”们（小概率事件），隐遁世间几十年后，密集地在这几个月内出现了。

　　常人几乎是不可能预先感知黑天鹅何时、何地出现的。而事后诸葛亮可以说，不过是1929年后4年间的美国、1990年后10年间的日本。

　　2009年会发生什么？如果是类似于1929年美国大萧条，查阅当年情景可知，到1933年有9765家银行关闭，约占银行总数的40%；1935年的银行贷款比1929年下降60%；GDP下降30%。

　　我们当然可以乐观地期待人类已经积累了足够多的经验，能够比过去更有效地处理危机。尽管如此，预料本轮金融危机的冲击将延续很长时间，而其强度，目前难以评估。