本报记者  邹靓

海通证券8月20日发布分析报告认为，兴业银行2008年上半年净利润与预期相符，2008年后的增速将在10-20%之间。海通证券给予其“增持”评级，目标价25元。

从季度环比来看，兴业银行增长势头已经下降。净利润增长80%，驱动因素主要是：最主要的是息差的扩大、有效税率的下降和盈利资产规模的扩张。从环比增速来看，2季度营业净收入和净利润分别分别比1季度增长5%和12%，2季度的增

上半年盈利资产增长放慢，息差上升，净利息收入增长较温和。由于零售存款业务较为薄弱，证券公司保证金流回到储蓄存款后，兴业银行资金出现了净流出，使得盈利资产增速明显下降。加上流动性紧张，贷款在上半年增速为历史低位，远没有用完央行的信贷额度。在存款方面，定存比重较2007年年末上升7个百分点，定期化十分严重。预计下半年兴业银行息差将逐渐缩小。

中间业务爆发式增长，但可持续性不强。上半年中间业务爆发式增长对利润贡献明显。从分项来看，高增长最主要贡献因素是，咨询顾问业务收入，这部分业务与2008年贷款业务有关，2008年信贷额度控制促进了这部分业务收入的爆发式增长。这部分收入波动性较大，未来持续性不强。而银行卡和代理业务外持续性较好，但对手续费高增长的贡献较小。

资产质量表面有所改善，但存在隐忧。如果剔除核销的影响，6月末的不良余额要上升了2.3亿元，而逾期贷款从24亿元上升到了38亿元，上升十分明显。此外，2008年6月其关注类也有所上升，暗示了其资产质量的隐忧。上半年，兴业银行拨备支出较2007年同期有所上升，体现了对未来风险的态度。

海通证券判断未来兴业银行面临的不利因素有所上升，利润增长的势头将明显下降。主要因为是下半年由于贷款上浮减少和存款定期化，息差将有所回落，而手续费收入增速存在较大的不确定性；在支出方面，营业费用在下半年将有季度性的上升，而拨备支出将基本持平，长期看支出压力甚至有可能有所上升。综合来看，兴业银行下半年利润有可能会低于上半年，2008年后的增速将在10-20%之间。