太保业绩超预期，增长压力大
本网讯：国泰君安保险分析师彭玉龙认为，中国太保今年上半年的业绩表现超出了市场的预期。2008年上半年，中国太保实现净利润55.12亿元，同比上升44.2%；每股收益0.72元，同比上升5.9%；净资产502.
37亿元，每股净资产6.52元，同比降20%。
彭玉龙认为，太保上半年业绩的良好表现，与投资收益密切相关。2008年上半年，太保实现投资收益163.25亿元，比去年同期增长21.6%。上半年投资收益表现良好的重要因素有
：封闭式基金分红贡献突出，较低交易性金融资产比例保住了资本交易利得。
“由于上半年大量基金分红的情况在下半年很难出现，而72亿的浮亏也使得资本利得难以重现，下半年不太可能出现上半年的净利润增长情况。”彭玉龙分析说。
同时，太保寿险新单中的期缴比例只有11%，寿险保费对银邮渠道的依赖度达55%，业务质量仍待提高，保费的后续增长压力较大。“不过，新单期缴仍然增长了17%、个险继续率也在提升、银保期缴业务也在开拓中，这些表明管理层提高业务质量的努力，我们对此保持密切关注。”彭玉龙认为。
受灾害影响，太保产险综合成本率由99.9%上升到108.5%。彭玉龙认为，由于大部分理赔在上半年已经完成，下半年的赔付率将有所下降。虽然承保出现较大亏损，但12.4亿元的投资收益保证了产险上半年2.09亿元的净利润。
除了寿险和产险占用的218亿资本以及已有的65亿资本承诺外，太保尚有223亿可供支配的资本。太保的发展战略是专注于保险主业，从业务发展来看，太保近期并无H股融资的必要。
彭玉龙预计，太保2008年净利润和每股收益分别为82.72亿元和1.07元，分别比2007年上升20%和下降4%；每净资产6.94元，下降12%。2009年净利润和每股收益分别为95.12亿元和1.24元，增长15%，每股净资产8.12元，因此，给予增持评级。（记者
黄蕾）
