从去年11月28日至今，上证综指累计下跌21.15%，同期沪深300指数累计下跌20.90%。而中小板指却在震荡市中表现一枝独秀，跌幅仅为13.61%，成为资金在震荡市中的“避风港”。同时，202家中小企业板公司中，有178家进行了业绩预告，已披露16家公司中有9家推出了利润分红预案。对此，国金证券分析师王颈新认为，与主板一些公司相比，中小板盈利增长，将减缓中小板的估值压力。

　　万联证券分析

　　在中小板重大利好的前提之下，投资者重点关注两类个股：优质新股与次新股。这是因为，新股的质量渐渐提升，业绩变脸的概率愈发降低。

　　■化工：昨日该板块和中小板类似，涨幅较大的个股仍在补跌，预计补跌空间10%~15%。资金净流出约7.6亿元。无资金净流入较大的个股。

　　重点推荐和关注公司：

　　华鲁恒升：公司2007年新投产的20万吨甲醇、40万吨尿素、8万吨DMF产能在2008年可完全释放，带动其尿素和DMF产销量同比分别增长20%和15%至100万吨和20万吨。由于尿素行业将受益于全球天然气价格走高影响，我们预计2008年我国尿素均价同比有所上涨，所以公司尿素出厂价将同比提升5%左右，同时假设DMF价格不变。在考虑煤炭成本较2007年提升10%的前提下，我们预计产品产销量的提升和价格上涨将使得其2008年净利同比将提升36%。

　　公司新建的20万吨醋酸项目也将在2008年底投产，由于在建设期公司进行了设计优化，我们预计2009年醋酸实际产量可能达到30万吨以上。由于醋酸项目是其煤气化工程下游延伸，所需原料-甲醇和CO均由水煤浆气化装置提供，成本较同行具有较大优势，以目前煤炭价格计算，在3,000元/吨以下。2009年我们预计醋酸均价仍会在6,000元/吨以上，其毛利率将超过40%，届时为公司贡献近50%利润，带动其净利较2008年将大幅增长60%。考虑醋酸价格变化对公司2009年利润影响较大，我们做了其敏感性分析：

　　公司自2002年上市以来，年均净利增长率超过50%，而我们预计2007-2009年净利增速仍高达49%，净资产收益率超过20%。考虑其较高增长性和回报率，按2008-09年平均1.29元每股收益，给予30倍预期市盈率，目标价39元，维持公司优于大市评级。

　　柳化股份：历经近一年的调试，公司使用壳牌技术新建的30万吨合成氨项目于2007年底开工率已提升至90%以上，日产氨量800多吨。由于壳牌煤气化技术适用煤种广泛，炭转化率高，煤耗低，先进的变换工艺有效节约蒸气50%左右，使得其吨氨成本比老装置低20%，我们预计这将成为公司2008年利润新增长点。另外，公司2007年新建的30万吨大颗粒尿素在一季度可满负荷生产，在2008年还将新建6万吨硝酸钠、亚硝酸钠工程，8万吨甲醇扩产项目，新增产能贡献和先进工艺带来生产成本的降低，加之CDM可能贡献2000多万元税前利润，将推进公司实现业绩爆发式增长，我们预计2008年其净利将同比增长79%至2.5亿元。

　　公司在不断提高化工生产技术同时，也加强向上游并购，实现产业链垂直整合，其通过出资8,473万元收购的贵州新益煤矿，计划打造年产150万吨以上煤原料基地，我们预计该煤矿在2009年开始将显著贡献收益，煤炭产量将从2008年20万吨提升至60万吨。得益于煤炭产量提升和20万吨硝基复合肥贡献，我们预计公司2009年利润仍将保持高速增长，同比上升44%。

　　公司未来三年还计划继续进行煤化工产业链的延伸，择机建设20万吨醋酸和20万吨二甲醚项目，利用广西本省煤化工装置较少和需求旺盛的特点，将其煤化工产业优势最大化。我们预计公司2007-2009年净利年均复合增长率达到61%，鉴于其高速增长的业绩和已掌握先进煤气化技术的优势，我们给予其28倍预期市盈率，结合2008和2009年平均每股收益1.3元，目标价36.4元，优于大市。

　　云维股份：公司2007上半年通过对母公司-云维集团定向增发1.25亿股，分别购入大为焦化54.8%和大为制焦90.91%的股权，将集团主要的煤焦化资产注入了上市公司。这样，云维股份从单一的聚乙烯醇(PVA)生产商转变为煤焦化、煤电石和煤气化产业链于一身的综合煤化工生产商。由于公司所在云南曲靖具有丰富的煤炭资源，加之其经过数年发展已积累了一定煤化工生产经验，公司计划未来利用这两项优势，发展煤化工多联产的数种产品，包括其传统的PVA和新上的BDO等，不仅力争生产成本较低，并且通过循环产业链，有效降低能耗、物耗，实现集约化生产。

　　公司10月30日公告计划公开发行不超过5,200万新股，募集不超过18亿元，用于投资建设2.5万吨BDO、20万吨醋酸和CO设备及锅炉综合技改等三个项目。这是继向母公司定向增发注入煤焦化资产后，公司积极调整产品结构，向下游发展的又一举措。顺利的话，公司预计2.5万吨BDO和20万吨醋酸将在2009年投产，将新增13亿元收入和2.7亿元利润。

　　通过集团资产的注入和整合，我们认为公司正处于外延和内生性增长的快速发展期，我们预计2008年公司主要增长点来自于大为制焦新建200万吨焦炭的投产，焦炭产量可提升150%以上至280万吨，2009年下游的BDO和醋酸项目投产将为其贡献新利润。另外，云维集团还有利用壳牌技术新建的50万吨合成氨在建工程，集团计划在其良好运行后择机再注入上市公司。

　　在焦炭和PVA等行业保持较高景气度的前提下，我们预计公司2007和2008年净利将分别增长210%和100%，每股收益分别达到0.69和1.38元，对应于2008年25倍的预期市盈率，估值仍具有吸引力。

　　远兴能源：公司正处于由纯碱转型至甲醇业务为主的阶段，在原来拥有35万吨纯碱，13万吨小苏打，5万吨烧碱等产能的基础上，2007年其拥有51.2%股权的内蒙古博源100万吨以天然气为原料的二期甲醇装置先后投产后，加之其持股88.76%的内蒙古苏里天然气化工公司20万吨甲醇产能(2008年技改后产能可扩充至35万吨)，公司在2008年将拥有135万吨甲醇产能，成为国内少有的以甲醇为主要业务的上市公司。为规避天然气价格持续上涨和单一原料风险，公司还计划利用内蒙充裕的煤炭资源，通过持股45%的蒙大新能源公司新建以煤炭为原料的180万吨甲醇/120万吨二甲醚煤化工装置，第一期60万吨甲醇在2008年将开始建设，预计2009年可投产运行。另外，公司持股49%的远兴江山化工的10万吨DMF装置将在2009年投产，进一步实现甲醇产业链的延伸。考虑公司近期定向增发成功后，将增加股本9%，我们预计摊薄后其2008-2009年每股收益分别为1.02元和1.28元。

　　■金融：昨日该板块有止跌回稳之势，资金净流入约7.3亿元。资金净流入较大的个股有：中国人寿。

　　暴跌之后金融股估值优势正在临近

　　“经过这一轮下跌之后，银行股动态市盈率已不足20倍，与其他股票相比，已具备一定的估值优势。” 申银万国首席研究员励雅敏告诉记者。

　　“我们2007年的业绩实在太好了，怎么压都压不下来。”广州一位银行人士此前透露说。而上海一位银行信贷经理则表示，“今年我们将逐步剔除一些收益低的资产，取而代之的当然是高收益的资产，如果不出意外，今年的增长速度将超过去年。”

　　“我们看好银行股的未来，所以目前继续持有 招商银行(600036)。”深圳某著名私募基金人士坚定地说。“趁着这轮大跌，我买了不少 工商银行(601398)，我相信它的增长速度，今年到10块钱应该没问题。”某基金经理告诉记者。

　　长城证券研究员陈瑾认为，从短期来看，2008年宏观调控力度加大是必然的事实，但息差小幅扩大、贷款平稳增长、拨备压力减轻、税率大幅下降、非息收入增长仍能支撑2008年业绩确定性成长。2008年银行业全年增长大概达到46%，中型银行增长达到61%，大型银行增长达到44%，城商行增长达到37%。

　　国金证券分析师李伟奇也认为，考虑到贷款增长、净息差扩大、中间业务收入增加、拨备释放、税收政策调整等因素，中性预测的结论也高出市场预期，按照中性预测，大型银行2008年的业绩增长为53%，高于市场一致预期38%约为15%;中型银行2008年的业绩增长为64%，高于市场一致预期45%约为19%。

　　“今年贷款增长受限反而是件好事，僧多粥少，我们正好可以好中选优，利润增长更有保证。”上述银行信贷经理表示。

　　光大证券认为，2008年保险公司能够进一步提高资产杠杆比率，主要的因素在于新保费带来的保险责任准备金的积累、股票资产的价格重估、筹资活动产生的新增资金，考虑所有资产增长，2008年保险公司资产将增长25%以上。据此认为2008年保险公司投资利润率将与2007年持平，因此给予保险行业“增持”的投资评级。平安证券分析师邵子钦也指出，2001至2005年熊市期间，中国平安依然保持高速增长，因此在调整了投资比例与投资结构后，平安的增长依然值得期待。

　　国泰君安研究报告认为，2008年三大因素将继续推动证券行业成长：一、传统业务在股票市场规模扩张和证券市场结构升级的双重推动下将保持稳中有升的态势;二、股指期货(专题 论坛)等创新业务将可能全面铺开并成为业绩增长的又一引擎;三、利润储备释放、资金的流动性管理和税收优惠将有力推动业绩增长。维持行业增持评级。