美元反弹加剧农产品回调力度

　　4月下旬以来，美元相对其他主要货币纷纷走强，已经令大宗商品市场大幅度下跌。市场普遍预计美联储这波下调利率的过程可能已经结束，商品市场正面临着失去巨大支撑的事实。尽管农产品基本面相对强劲，但美元上涨将可能挤去资金追捧的部分溢价，价格下跌10%的可能性也在扩大。

　　从CFTC最新公布的基金持仓净多比例分析，投机基金近段时间在不断削减豆油、棉花期货上的净多持仓，但大豆、玉米、白糖的净多持仓持续维持在高位，而指数基金在诸多农产品上的净多持仓在4月份反而增加。如果美元出现大级别的反弹，那么来自基金减仓行为给农产品带来的冲击将可能更甚于其他大宗商品。在诸多农产品中，能相对抵御美元上涨带来的潜在风险的品种莫过于价值被低估的白糖期货。

　　阿根廷罢工利多逐步消失

　　因反对政府大幅提高农产品出口关税，开始于3月中旬的阿根廷农民罢工热潮在4月份愈演愈烈，对CBOT大豆价格止跌反弹起了较大的作用。

　　罢工事件的反反复复令本处于季节性压力中的CBOT大豆表现相对坚挺，价格欲跌还休。但是我们需要指出的是，随着时间推移到5月，阿根廷政府和农业团体的谈判结果终归要尘埃落定，大量堆积港口的阿根廷大豆重新装运，势必大量冲击美豆的出口。

　　大豆市场遭遇季节供应性压力在5月份将得到较为充分的体现，CBOT大豆价值重心下移将可能是化解南美大豆集中上市，尤其是阿根廷出口恢复压力的最终方法。