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| 四川长虹:对价、回购见诚意 雨过天晴现彩虹 |
| [平安证券 邵青] 来源：上海证券报 2006-03-30 18:07 |
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四川长虹(600839)股权分置改革修订方案点评
股改修订方案使流通股东所获对价增加13.33%
四川长虹(600839)公布了股权分置改革的修订方案,非流通股东向流通股东每10股支付3.4股,作为非流通股获得流通权的对价。该修订方案较原10股送3股的方案,对价增加13.33%。
为表达大股东长期占款的歉意和保护中小投资者利益的诚意,长虹集团按照高 于其他非流通股股东安排对价的比例向流通股股东送股,即长虹集团向流通股股东送出股份312,027,308股,送出率为每10股非流通股送出2.69股；除长虹集团以外的其他非流通股股东向流通股股东送出股份11,449,489股,送出率为每10股非流通股送出2.20股。
在全体非流通股股东承诺遵守法律、法规和规章的规定,履行法定承诺义务外,大股东长虹集团特别承诺:1、集团持有的四川长虹非流通股自改革方案实施之日起,在两年内不上市交易或者转让,在第三年通过证券交易所挂牌交易出售的股份不超过公司股份总数的5%,但从第二年起由于四川长虹引进战略投资者或由于资本运作进行换股而转让股份除外。上述情况下的股份转让将遵照中国证监会和上海证券交易所的有关规定办理。同时,除非受让人同意并有能力承担承诺责任,长虹集团将不转让所持有的股份。2、为尽快实现向股东分红,长虹集团将向四川长虹2005年度股东大会提议利用公司盈余公积弥补亏损,并保证在股东大会表决时对该议案投赞成票。3、长虹集团将向四川长虹2006年至2008年年度股东大会提议当年向股东分配利润的比例不低于当年实现的可供股东分配利润(非累计可分配利润)的40%,并保证在股东大会表决时对该议案投赞成票。
同时解决大股东长虹集团对上市公司占款问题
截至2005年12月31日,长虹集团对四川长虹的非经营性资金占用及相应利息费用累计12.12亿元。结合四川长虹股权分置改革,公司将向长虹集团定向回购2.66亿股国有法人股,定向回购的价格为每股4.494元。回购款项用以冲抵长虹集团对公司的资金占用及相应利息费用,计11.95亿元,剩余部分将由长虹集团在定向回购实施完成后10日内以现金偿还,彻底解决大股东资金占用问题。公司向长虹集团定向回购的股份将根据有关法律法规予以注销,减少公司的注册资本。
公司股改体现了大股东对中小股东的诚意
10股送3.4股对价加2.66亿股回购注销的股改方案实施后,非流通股占总股本的比例由56.04%降到36.85%；其中大股东长虹集团持股比例由53.63%下降到30.70%,相对于股改前下降幅度达到42.77%；流通A股的比例由43.96%上升为67.16%。
由于长虹集团定向回购导致公司总股本减少12.29%,净资产减少12.46%,预期每股收益和资产负债率将相应增加。以2005年9月30日披露的公司季报为基础,每股收益由0.122元增加到0.140元,资产负债率由33.81%提高为36.67%,每股净资产4.512元。股票价值得到提高。
四川长虹将进入新的发展时期
四川长虹2005年三季报显示,2005年1-9月,公司主营业务收入达到了102.4亿元,同比增长32.35%；净利润达约2.65亿元,同比增长220.07%。2005年10月22日公司公布了业绩预盈公告,预计2005年全年实现的净利润比上年同期将大幅度增长,全年扭亏为盈。
去年一年中,长虹进行了管理体制创新,一方面调整确定"以财务为主线,以利润为核心"的经营思路；另一方面管理模式从直线参谋式向事业部型、子公司型转变。同时还进行了系列基础管理调整,尤其是对物流和财务进行改革,如去年全年长虹物流降本7500万元,物资采购总成本比行业水平降低3--5个百分点。长虹还确立自主创新长效激励机制,据悉,今年一季度,长虹国家级技术中心的集成电路设计与信息家电开发项目获得国家科技部重点项目支持,国家拨款达到3000万元人民币,创下长虹技术中心历史最高纪录。
目前,长虹通过实施技术创新战略已造就三大核心技术能力------以虹微公司为主体的IC芯片开发能力,以长虹国家级技术中心为主体的集成电路开发能力,以长虹工业设计中心为主体的工业设计能力。
赵勇履新后,长虹产业结构发生了"有进有退"的重大变化。长虹沿着技术提升、3C融合、商业模式创新三个方向,进行产业拓展。2005年,成立长虹朝华,挺进IT业；成立国虹通讯,抢滩通讯业；成立虹微技术公司,借此杀入IC芯片领域；年底,通过并购美菱电器,进军白电业。此外,还成立长虹信息技术公司,进入宽带、互联网领域。经过一年多的跑马圈地,长虹3C布局基本成形。
事实上,通过产业结构的调整,长虹更具活力和冲劲。据了解,长虹朝华去年销售收入占到长虹收入的13%以上；国虹通讯,开张就实现盈利,虽然规模销售仅仅两个月,但销售收入已突破亿元大关,而且出口势头强劲；即便是刚刚并购的美菱,去年销售收入增幅依然达到30%以上。长虹新产业成绩显著,将成为长虹新的利润增长点。
多年来,在长虹产业结构中,彩电一股独大,其销售额往往占长虹总销售收入的80%以上,这种产业结构在一定程度上制约着长虹的发展。现在,由于新产业的高成长性,长虹终于看到了为彩电"卸压"的曙光。据了解,去年彩电在长虹销售收入中的比重首次降到70%以下。据赵勇称,今年会低于50%,以后2-3年内将降到30%以下。而在长虹的产业规划中,2006年,新兴产业将在公司总销售中占到28%的份额,而到2007年,将上升至50%以上。
借助此次股改,四川长虹将彻底解决公司股权分置和大股东长虹集团占用公司资金的历史遗留问题,我们有理由相信四川长虹已经进入快速发展的轨道。
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