航天通信（600677）半年报显示，上半年公司实现净利润0.45亿元，同比下降89.4%，但扣除非经常性损益后净利润同比增长246%。

　　航天通信中报显示上半年公司实现销售收入17.33亿元，同比增长24.18％；实现净利润4471.52万元，同比下降89.4%，其原因主要是上年同期公司下属子公司成都航天通过拍卖土地获得巨额非经常性收益。

　　上半年公司经营的亮点是军品业务，该业务收入同比增长9.67％，毛利率增加7.35%至42.68%，公司扣除非 经常性损益后净利润同比增长245.75%。

　　预计未来3年，随着新品研发的突破、导弹产能的提升和海外市场的销售实现，公司军品业务将进入快速发展阶段，预计2008、2009、2010年军品业务收入分别为8亿元、12亿元和18亿元。

　　公司董事会通过定向增发调整方案，调整后的最低增发价为10.99元，发行股数不超过11,000万股，拟募集资金11亿元左右。

　　新的增发价格较之前18.6元至37.2元的增发价格（发行3000万至6000万股募资11.16亿元）降幅较大，接近目前12.83元的市场水平，扫清了公司增发的最大障碍。

　　公司募集资金拟投入两个主要项目：一是将公司导弹产能扩大3～4倍的技改项目，二是导弹集成武器系统研制项目。

　　导弹集成武器系统研制项目将近程防空导弹、发射平台和电子火控系统合为一体，大幅提高了防空系统的机动性和生存能力，其对空侦察和火控均由电子计算机完成，对巡航导弹等高速运动目标的防御能力大大加强。

　　产品可以实现对武装直升机、巡航导弹、低空飞行固定翼飞机的全向攻击，具备区域防空和末端导弹防御系统的功能，在低强度、非对称战争中特别适用。产品通用性强、性价比高，综合性能接近甚至超过美国（复仇者导弹系统）和俄罗斯（龙卷风导弹系统）水平，在第三世界国家防空防御和局部地区冲突中拥有广阔的市场空间。

　　我们预计公司2008、2009、2010年的净利润分别为1.31亿元、2.18亿元和3.14亿元，按照增发1.1亿股摊薄计算，对应EPS为0.3元、0.5元和0.72元。

　　公司除军品主业具有良好发展前景外，其位于杭州、成都和沈阳的大片土地资产保守估计价值不低于20亿元人民币，公司目前42亿元的总市值有所低估。