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| 高管“托市”不在效果在态度
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| [] 来源：证券时报 2008-07-17 11:13
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自去年下半年股市开始持续下跌以来，记者在采访过程中就曾多次遇到上市公司的高管为股价下跌而忧心忡忡的情形。上市公司高管，尤其是董秘对公司股价的敏感性甚至超过了很多投资者。一旦股价出现大幅下跌，上市公司的董秘和证券事务代表就开始紧张起来。首先，他们会判断，股价的下跌是普遍现象，还是个别现象。如果是前者，他们往往会如释重负，轻松许多。但是如果发现是自家公司出现了“独立行情”，他们的紧张就会增加几分。 接下来，他们就会通过各种途径寻求股价下跌原因，并准备好如何应对董事会和投资者的质询。
对投资者而言，上市公司高度重视股价无疑是一个好现象。因此，近期频频出现的董事、高管主动通过二级市场购入自家公司股票的现象就格外引人注目，同时也产生了对此现象的各种不同解读。
中国人民大学金融与证券交易研究所李永森教授认为，在规则允许的范围内，上市公司董事、高管买入自家公司股票无可争议。同时，由于他们对上市公司的经营情况具有明显的信息优势，因此，他们的购买行为一方面可以说明，当前的市场估价与高管所判断的公司价值相比，明显偏低；另一方面也表明，这些董事、高管对上市公司未来的发展前景非常有信心。当然，也不排除上市公司高管存在其他的购买动机。
以谢国忠为代表的观点则认为，这是一种托市行为，有诱导投资者入市的嫌疑。理由是，现在企业非常缺钱，资金面相当紧张，现在民间资本融资也非常难，成本也很昂贵。在这种情况下，上市公司董事和高管购入自己的股票就非常不合常理。因此，如果有企业通过某种渠道宣称在回购自己公司的股票，那一定是别有用心，在放“烟雾弹”。另有观点认为，上市公司董事、高管买入的股份数量都不大，相比他们所拥有的资产总额，并不具有代表性，“作秀”的嫌疑很大。
不过，李永森教授不认可“托市”的说法。他认为，上市公司高管购买股票时也面临投资风险，在具有信息优势的前提下，他们不可能不考虑风险因素就盲目地买进。同时，他表示，要判断董事、高管是否会考虑风险因素，主要看董事、高管购买股票的资金是属于自有资金还是来源于其他渠道，以及他们所购买股份数量的多寡。如果他们是以自有资金购入大量股份，那么可以认为，他们所做的不是“托市”，而是在做“价值投资”。
另外，李永森认为，上市公司股价的波动会受到各种因素的影响，上市公司董事、高管即便进行“托市”，也不大可能“托”得住股价。这在很多公司的股价上已有所反映。
因此，董事、高管的自购股份行为更多的是一种象征意义，真正能够托起股价的是上市公司本身的盈利能力和成长能力。
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