中信证券4日发布投资报告，维持雅戈尔“增持”评级。

    9 月3 日公司发行可转债方案未获证监会通过，结果较为出人意料。报告称，雅戈尔可转债未获通过原因有二，一方面公司金融资产投资获益丰厚，并未显现资金压力，另一方面公司募集资金全部用于房地产开发，不符合募集资金需用于主业（纺织服装）投资的要求。

    融资计划面临调整。公司业务架构以纺织服装为核心、房地产与股 权投资为两翼。纺织服装业务经过前几年的投资与积累已进入收获期，而房地产业务正面临大量资金需求，在房地产分拆上市、可转债融资暂时受阻后，不排除公司采用引入战略投资者、发行公司债等融资手段，同时继续减持金融资产的可能性也加大，公司未参与中信证券增发配售。

    上半年投资收益难掩主业亮丽。上半年扣除投资收益，公司主营业务实现净利润48204.26 万元，同比增长35％，比我们预期高15％。

    报告预计雅戈尔07/08 年EPS 0.79/1.02 元，07/08 年PE 39/31 倍，当前价31.11 元，目标价31.34 元，增持评级。