煤炭板块：估值压力大为缓解

　　尽管煤炭价格近几年处于上涨趋势，但煤炭公司业绩却并未表现出较好的成长性，相反，煤炭公司业绩增速低于全国工业利润平均增速，预计煤炭公司2008业绩有望显现出超过往年的成长性，是股价上涨的主要推动因素，主要原因在于：一是2008年煤炭价格上涨幅度高于往年，尤其是炼焦煤公司，比如西山煤电、平煤天安、中国神华等；二是一些煤炭公司新建项目开始进入产能释放期，煤炭公司产量将有明显增长，比如大同煤业、神火股份、潞安环能；三是政策性成本征收基本到位。随着环境恢复治理基金以及煤矿转产发展资金的征收，煤炭政策性成本已经基本到位。经过近段时期的调整，重点煤炭公司估值水平得到降低，行业估值压力大为缓解，13家重点煤炭上市公司2008年平均动态市盈率已经降至30倍左右，而2009年平均动态市盈率则降至27倍左右。

　　建议关注同时受益国际和国内煤炭价格上涨的动力煤龙头中国神华（601088）、中煤能源（601898），同时建议关注价值重估空间大，估值偏低，且下游钢铁行业市场化程度高的炼焦煤龙头公司平煤天安（601666 ）、西山煤电（000983）。（德邦证券 于海峰）