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| 渝三峡A：试车终成功风险看价格
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| [] 来源： 2008-05-13 11:51
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长城证券
●备受瞩目的渝三峡甘氨酸生产线终于贯通生产出了甘氨酸产品，公司的风险也从试车成功转化成为了产品价格。近期甘氨酸市场价格波动较大。从高位4
万元/吨最低时掉到2 万元以内。市场波动严重影响公司的业绩预期。
●甘氨酸产品市场并不大，其主要应用仍然是制造草甘膦。随着东华集团的扩产，甘氨酸市场可能会出现供过于求的情况。
●但是渝三峡的甘氨酸产品拥有成 本优势和质量优势，虽然会受到东华集团营销策略的影响，但其销售是可以保证的。
●我们仍然以生产2.5 万吨甘氨酸，平均实现价格2.5 万元为基础计算公司08 年业绩，并给出详细的敏感性分析。在上述假设情况下，渝三峡08 年每股收益1.32
元，09 年每股收益1.86 元，按照30 至35 倍的市盈率计算，对应股价39.6--46.2 元。维持“谨慎推荐”评级。
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