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| 长江证券：投资策略周刊
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| [] 来源： 2008-07-07 13:58
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●价值投资并非长期投资
·招商银行与中国平安的跌停是一种极少出现的情况不应恐慌
虽然按照我们的逻辑判断，中国股市还未见底，下半年乃至明年上半年都还有进一步下跌的空间，但是如此极端的下跌并非受宏观影响，而且在招商银行和中国平安领跌的过程中，其他同类股票跌幅并不大，而且也鲜有跌停，这只能说明重仓持有这两只股票的资金开始“出逃”，不过这种情况的发生应该是极少见的现象。
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·在A股市场继续寻底的过程中隐藏着巨大的机遇
如果说前期的下跌需要防御的话，可能都会选择用稳定成长和抵御通胀来进行防御，不过在今年下半年的防御过程里我们强调一个概念就是以攻为守。在股市经历大幅下跌后，有些高成长的个股投资价值开始显现。这些个股在牛市中估值偏高，很难进行长期投资，但是熊市里在低估值的基础上进行布局就意味着真正的价值投资。
·市场风格转换，小盘股仍很风光
如果选择成长来防守的话，这就意味着投资风格的转换。事实上也是如此，最近一段时间小盘股表现较为活跃，盘中时不时出现亮点，本轮熊市和3年前的熊市不同，每天我们还能在涨停的位置找到那么几个股票，也就是说实际上钱并没有离开市场远去，而是在寻找机会打游击，但是涨停的股票千万不能去追，否则将成为接过最后一棒的人。
·继续控制流动性与热钱
根据目前的情况来看，7月份可能加息，继续收紧流动性，而本周三晚政府宣布将采用新的出口收结汇联网核查系统，以此加强资本管制力度，遏制资金流入，但这样的措施要想从根本上控制热钱的进入还是比较难的。
·关于价值投资与长期投资
新兴市场股票可能存在价值投资的机会，但是长期投资是危险的，其中陷阱较多。主要原因是新兴市场股票的高成长性能维持多长时间并不确定，能给予的高估值也不确定，风险投资的介入缩短了行业发展的时间，使得二级市场估值很快趋于下降趋势。
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