中投证券：2008年下半年A股市场投资策略_中国证券网·上海证券报主办

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中投证券：2008年下半年A股市场投资策略

[] 来源： 2008-07-10 14:18

●从宏观基本面来看，外需明显减弱与要素价格加快重置将提前结束“高增长、高通胀”阶段，中国经济下半年可能进入经济减速和高通胀并行的阶段。
●从企业盈利看，在外需放缓及宏观调控下，企业利润增速将逐渐下降。在出口大幅下降的情况下，所有企业的收入都会受到较大的影响，但拥有资源或垄断型企业和内向型企业受到的冲击相对较小;原材料价格上涨对最上游行业有利，对中下游行业不利，但最

下游的行业相对于中游行业受到负面影响小一些。
    ●从估值来看，A股市场合理估值水平的价值中枢约为上证指数3000点。短周期内市场估值仍会受到市场环境因素引发的估值干扰，干扰市场估值偏离估值中枢，主要包括市场情绪扰动（包括基于基本面的成长性溢价信心变化）及制度、事件驱动的估值扰动。
    ●通货膨胀和外需放缓是2008年中国经济运行两大特点，为了应对通货膨胀国家采取了紧缩性的货币政策，同时为了防止经济大幅下滑，我们预计财政政策将保持宽松。在这样的宏观调控背景下，符合国家政策导向的行业将会受益或者受到的负面冲击较小，也是我们应该重点关注的行业。同时，中国目前正处于经济转型时期，阵痛期过后，大量符合国家长期发展战略的行业和企业将脱颖而出，我们的策略是在低迷的市场环境中寻找并适当重点配置相关行业和公司，享受国家经济转型带来的高成长。
    ●综合宏观经济环境、企业盈利状况、行业估值水平以及主题投资机会的分析结果，我们建议重点关注以下板块的投资机会：高技术产业及创投、基础设施建设、医疗、节能环保、新能源、旅游、石油电力行业。

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