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中原证券：投资策略周刊

[] 来源： 2008-08-25 14:36

●能否持续反弹需要各方努力
上周A股市场呈现探底回升的特征，在经历了周一的失望性暴跌之后，周二两市探底反弹，成交量总和不到420亿元，已接近去年5.30最高峰时期4160亿的1/10的地量水平。由于缺乏实质性的利好政策出台，虽然周三A股市场大幅上扬，但周四与周五则再度表现疲软，市场观望情绪依然浓重。
上周末，中国证监会发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》（征求意见稿），通

过提高拟再融资公司三年分配利润占可分利润之比等四条措施，引导和鼓励上市公司进行现金分红，将《上市公司证券发行管理办法》中确定的再融资公司最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润20%的比例，提高到30%。同时，中国证监会有关部门负责人表示，以二级市场价格为基准，证监会将为二次发售设计市场化的定价机制，其中具体操作细节正在研究之中，证监会希望尽快形成方案并向社会公布。周末的两条所谓利好政策说明，管理层正在积极努力维护市场的稳定和公平，但由于实质性措施出台的速度明显慢于大盘下跌的速度，因此我们认为，在实质性利好措施真正出台之前，预计后市股市仍有下跌空间，上证综指近期可能会考验2245点，也就是上轮牛市的高点的支撑水平。预计后市大盘在2245点附近有望获得一定的支撑，能否出现超跌反弹仍有赖于政策面的支持，缺乏外力的支撑，股指很难依靠自身的力量走出像样的反弹行情。
在经历了将近一年的大幅度调整之后，A股市场当前的估值水平达到13年以来的新低，投资价值已比较明显，A股投资环境正在逐渐趋暖。整体看来，A股市场正处于构筑中期底部阶段，近期走势依然充满不确定性，未来行情不但要看奥运后以及第四季度国内宏观经济的表现，而且要看美国次贷危机的发展和全球经济形势的变化。
总的来看，经过上周的探底反弹之后，市场各方的做多信心得到一定程度的恢复，上周二两市成交量总和不到420亿元，已接近去年5.30最高峰时期4160亿的1/10的地量水平，说明股指进一步大幅下跌的动力已明显不足。后市如果能够持续出现热点板块的轮动，在量能有效放大的配合下，股指短线仍有望向上反弹。考虑到目前市场缺乏外力因素的刺激，预计反弹空间高度较为有限。目前股指均线系统仍呈现空头排列，对指数的上行形成一定的压制，市场经过连续快速的暴跌之后，技术上有较强的内在反弹要求，后市反弹高度和力度还要看后续资金的跟进情况而定。后市建议适当关注那些估值相对较低、成长性较好的抵御通胀的行业和个股，如商贸、医药以及世博会概念等，同时可继续关注奥运后具有涨价预期的板块以及近期明显超跌的品种。

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