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| 方正证券：近期中外股票市场联动性强度增大
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| [] 来源： 2008-09-23 10:38
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●A股点评
继上周出"组合拳"救市后，周末政策面再出利好，中国证监会发布相关征求意见稿，规定上市公司回购无需监管层审核，只需股东大会通过即可。同时美国政府也在周末公布巨额救市方案，刺激美欧股市全线暴跌。多重利好刺激下，周一A股继续放量大涨，尤其是金融板块全线涨停。
在A股考验1800整数点位后，政府利好政策频出，尤其是上周三大救市政策分别从财政部、国家税务总局、汇金公司和国 资委发出，再联系上周一晚中央银行降低贷款利率和存款准备金率的举措，相关政策导向都十分清晰表达了相关部门推动资本市场稳定发展的决心，这对市场做多信心的恢复起到非常重要的作用。而22日，中国石油（601857）发布公告，其母公司在二级市场增持6000万股，率先发起央企增持序幕，这将进一步增进投资者信心，作为大盘权重的能源板块将和银行板块作为A股市场做多主力。
我们单从调整印花税的历史统计来看，只要是基于市场低迷的因素而做出的印花税率调整，其对股市运行的影响可谓相当大。1991年10月，印花税率由千分之六调至千分之三。此次调整开启了深圳股市的一轮大牛市，一个多月内深综指由最低46.65点开始，最高涨到136.94点，最大涨幅为193.55％。1999年6月1日，为了活跃B股市场，B股交易印花税由千分之四调至千分之三。在6月1日印花税政策出台后，深圳B指在22个交易日内由71.95点上涨到129.5点，涨幅达到80％。但是从印花税调整的背景和市场表现来看，基本面的情况非常重要，如果股市本身处在高估状态，印花税下调并不能够改变市场高估的本质，最终股指还是出现了向下的回归行情。但如果股市本身处在低估的水平上，调低印花税的政策则有望使得政策底和市场底出现共振，进而强力推动股指走高。而现在A股正处后者的状态，估值偏低而经济高增长依然将保持，股指走出一轮行情完全是值得期待的。
由于此轮深幅调整已折射出中国股市仍然存在诸多深层次问题，预计管理层进一步推出各种措施推动股市健康发展。并且我们预计面对美国次级债危机引起的金融系统连锁反应，全球央行都计划协手救市，我国政府也将继续推出一系列政策推动经济保持稳定增长，这对股市从中长期来看都是十分有利的。但是对于今后A股市场反弹高度和持续时间取决于增量资金流入速度和后续政府对于保持经济增长所采取的货币政策及财政政策。与此同时，外围全球经济环境对中国经济的影响也无法忽视，不难发现近期中外股票市场联动性强度增大，如果美股能企稳反弹，那么A股行情或将进一步展开。
方正证券晨报0923
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