大市呈现普遍下跌，连备受看好抗跌力强的公用股也沽压严重。投资者人心虚怯之程度可见一斑。至于金融地产股这些主要指数的权重个股，更是力压的对象！

近日较多时间花在跟不少投资者交谈，发现他们普遍是抱观望态度，希望有更多实质性的东西出台，才再作考虑，有些更慨叹救市消息这时出现，打乱了原本趁市再跌而入货的时机。当然，无论如何，大多数人都是等，不肯定等什么，可能等消息等政策，也可能等技术走势转变成为有相关讯号指示入市，甚至是等别人把气氛再度搞热才落注，不一而足。对于这种漫长等待，大家都没有把握。来或不来？甚至是，来的是什么？既然面对将来有这种不确定，倒不如先搞清现在是什么一回事，看看确定一点的讯息再算。

首先，日前美国公布的上月生产者物价指数高企，增加市场预期联储局今年内不会减息，刺激美元汇价创新高，美元指数曾触及７７．４１３的年内新高，欧元兑美元跌至1.4658。美国上月生产者物价指数按月升1.2％，远高预期，核心指数按月升0.7％，增幅是2年多最快，暗示物价上升已经扩散至食品及能源以外的领域。以年率计算，指数升9.8，创27年最大的升幅。核心指数就升3.5％，创17年最大升幅。

基于早前油价回落的行情未有实时反映在通胀数字上，已相继有联储局官员表示，假如通胀未有回落，则应该加息以抗通胀预期。假如真的加息，美元的反弹将持续，而从近日美元的强势看到，暂时这可能性不能抹煞。起码以周三所见，亚洲地区继续有央行入市干预汇率，其中包括泰国和韩国。首尔交易商表示，韩国外汇当局下午再入市抛售美元，支持韩元汇率，干预后韩元兑美元报1049韩元。交易商表示，当局早上也曾沽出美元以拉动韩元走势。泰国央行下午在汇市卖出美元以支持泰铢汇价。曼谷的一位交易商表示，央行在３４．１５水平进行干预，因今早有进口商吸纳美元，买盘主要来自黄金和石油进口商。泰铢最低跌至34.16，是去年11月初以来的最低。

当然，美元之强势只是短期反弹，真正影响其长远走势的，始终是美国私人和政府俱债务严重，外国央行对美债和美国政治支持的半官方机构债券，已有戒心。

此外，随着俄罗斯在对格鲁吉亚一役后，其与欧美关系再度转差，持有美债的比例也许减少，这一点对于这个商品出口国固然重要，对投资者相信亦有启示。对于只等待内地救市消息的股民，也许这些国际形势的发展，其实有更多讯息。

假如美债的风险溢价上升，整体吸引力下降，则美元加息抗通胀对增加美元资产吸引力只能收一时之效，则长远而言，商品价格将会重新回升。观乎美国能源资料协会表示，美国上周原油库存增加940万桶至3.059亿桶，远高于预期的80万桶，但油价昨晚在美国市仍回升，则可知近日地缘政治再趋紧张，的确有影响。

暂时看来，美元仍有一定反弹，但商品即将回升，估计经过早前大调整后，商品资源股会有反弹，投资者可以留意。

（信诚证券资产管理部联席董事　涂国彬）