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成交地量 翘尾行情恐难现
⊙记者 钱潇隽 ○编辑 朱绍勇
伴随着春节长假的来临，市场交投明显趋淡。昨日两市总成交1281亿元，创近5个月来最低记录。分析人士认为，成交地量可能意味节前市场短期企稳，但在政策尚存较大不确定性和市场扩容压力不改的背景下，大盘短期恐难出现较大幅度反弹。
作为节前最后一周，本周一，市场便呈现了缩量波动减小的特点。上证综指全天振幅1.09%，显示场内活跃度大幅降低。煤炭、石油类资源股盘中一度上涨，令午后指数一度上攻，但在地产银行等权重板块拖累下，大盘最终震荡收阴。截至收盘，上证综指报收于2935.17点，涨4.23点，全日微跌0.14%，深成指报收于11947.34点，涨30.20点，微涨0.25%。
成交量方面，沪市成交741.8亿，深市成交539.2亿，两市共成交1281亿元，基本较前一交易日大幅缩量约34.91%，创出5个月来最低记录。
“我认为这只是一个暂时企稳的信号，不表示调整已经见底，后市如果出现反弹的话，力度恐怕也不会太大。”上海证券策略分析师蔡钧毅认为，目前多空双方已经没有做盘的欲望，似乎提前进入了假期状态。沪市全日成交750亿也很难说是地量，未来成交量还可能再下降。
板块方面，区域概念再成市场炒作热点。上海本地股异军突起，各个行业的个股均有所表现，上海新梅、亚通股份、上海梅林、神开股份、大江股份等都冲上涨停，上海板块成为涨幅家数最多的一个板块，区域概念的炒作从二线区域转移到上海这个一线区域。
此外，天津特区板块继续受到追捧，继上周五涨停后，滨海能源高开高走，快速冲上涨停，率津滨发展等天津板块涨幅居前。而海南板块部分个股尾盘也再度强势崛起。曾连续5个交易日涨停的罗顿发展涨幅惊人，自去年12月23日至2010年2月4日，30个交易日内该股上涨180%。上周五放量大跌，昨日午后再度拉升并冲到涨停，刺激罗牛山、海南椰岛等海南股集体上涨。
“我们建议投资者还应该继续谨慎，保持较低仓位度过春节长假。”银河证券策略总监秦晓斌认为，就目前的情况来看，资金面压力是今年年初市场调整的主要原因之一。从全年来看，政府明确要求扩大直接融资规模以及银行股的巨额融资是市场中长期供应压力的来源；从短期来看，春节前后基金分红和新股密集上市态势不改，还将继续分流市场资金，持续给市场造成抽血效应。从外部情况看，信用风险冲击下国际市场动荡加大，由欧洲各国引起的主权信用风波还将继续上演，全球风险偏好将下移，春节期间海外市场仍有下挫风险。在各种负面消息的共振下，前期涨幅居前、估值较高的中小盘股面临较高风险。
“拿着什么就是什么吧，不要过多操作。”广发证券策略分析师张海波指出，从过去四、五年看，年前最后一周市场都表现得还可以，累计涨幅约在5%至10%。但是今年可能难以复制这种情形，因为受政策不确定因素影响，整个市场的观望气氛短期难以转变。他认为，节后行情可能会乐观一些，特别是3月份的“两会”可能为市场带来一些机会。
股基仓位似现A股底部 海外机构伺机而动
⊙记者 朱周良 孙旭
偏股型开放式基金的仓位已降至78.69%，或预示A股将走出震荡市。
根据浙商证券的测算，上周305只偏股型开放式基金的平均仓位较前一周的81.19%下降了2.5个百分点。这是进入新年以来基金一周平均仓位的最低点，也是近三个月来平均仓位首次跌破80%水准。
市场分析人士认为，目前的基金仓位与去年九、十月份类似，相对处于一个较低水平，近期仓位反转向上的可能性较大。
在去年9月份的一波调整中，基金也是不断减仓，最低水平是73.79%；随后便是一次明显的V型反弹，而在基金积极加仓的推动之下，股指也一路高歌猛进，从先前低点2600多点上涨至3000点之上。
从技术面看，大盘近期的走势似乎也在暗示基金的反攻已日益临近。昨日市场消息面虽然偏空，但是指数走出一个反复震荡的行情，与上周大盘在利空打压下大幅下跌探底的走势出现明显变化，分析人士认为，目前市场已出现一定的止跌回稳迹象。
不仅是公募，私募也在积极调整布局。记者在此前的调查中了解到，过去1个多月中，阳光私募的整体仓位出现了非常大的变化，目前相当比例的阳光私募的实际仓位只有3成左右。
公募、私募在积极调整布局，海外机构也伺机而动。
尽管目前国际大行对A股的看法仍存在分歧，但一些投资机构则开始表现乐观，特别看好那些在大跌后估值凸显的蓝筹股。
美国银行-美林中国研究团队的最新报告称，中国股市近期的连跌有些“反应过度”，目前已“接近底部”。
一家知名国际资产管理公司驻香港的基金经理昨天对上海证券报记者说，现在没有必要担心大熊市会重来，因为不管是整体经济，还是大公司、大行业盈利的稳定性，都比以前强了很多。
“我们是愿意（现在入场）的，因为我们看好的一些个股，恰好处在调整之中。”上述基金经理说，他目前参与管理20多亿美元的中国股票基金。他认为，A股中一些盈利确定性比较强、估值合理的中大盘股票，即便是放到国际市场上，也不会有多大的估值压力。
汇丰环球的中国股票基金经理黄子骅则认为，现阶段是逢低买入中国优质股票的好机会。他表示，去年中国股市总体的表现本就落后其他新兴市场，况且今年的盈利增长前景很乐观。
国际大行看多新兴市场 2004年反弹行情或再现
2010年开始至今，新兴市场股票一直在调整，截至上周末，摩根士丹利资本国际新兴市场指数已自1月11日的2010年高点下挫约12.68%，同期摩根士丹利资本国际环球指数的跌幅则为9.27%。分析人士认为，政策退出及欧元区爆发的债信危机，是这波杀跌的主要原因。
尽管新兴市场股票近期一路下行，但据彭博社8日的报道称，来自摩根士丹利、瑞士信贷及高盛集团的策略师却一致看多新兴市场，认为新兴市场极有可能复制2004年的反弹行情。
⊙记者 王宙洁 ○编辑 朱贤佳
恐慌导致跌跌不休
今年迄今为止，摩根士丹利资本国际新兴市场指数已经累计下挫约9.27%，上周该指数更是暴挫3.8%至897.70点，为去年9月15日以来的最低收盘点位；与此同时，摩根士丹利资本国际环球指数同期则下跌6.25%。
分析人士认为，源于对中国收紧信贷担忧的恐慌拖累了新兴市场股票。此外，市场同样担忧，印度及巴西等国央行一旦采取退出策略开始升息，将会抑制新兴市场地区的经济增长。受到这种恐慌情绪的助推，投资者纷纷将资金撤离，新兴市场股市也因此遭遇大笔抛盘。
除了对于信贷紧缩以及政策退出的忧虑，新兴市场股市同样受到欧元区债信危机的波及。“市场投资者原本对中国经济保持高度乐观，但半路却杀出紧缩信贷措施的威胁，”新加坡安联投资管理公司亚洲及中东地区首席投资官斯里尼瓦桑表示，“希腊债信危机也是个大问题，尽管希腊不是个大国家，但它身在欧元区，这已经成为一个事关风险的问题。”
8日，亚太股市仍持续下挫。其中，韩国股市连跌两个交易日，首尔综合指数报收1552.79点，跌幅0.91%；日经225指数收于９９５１．８２点，为两个月低点，跌幅1.05%。此外，马来西亚股市下跌1.02%，触及三个月低点；印尼股市下跌1.72%，创六周新低；菲律宾股市下跌0.32%至2009年9月23日以来的最低收位。
六年前反弹行情或重现
尽管从目前看来没有明确的止跌迹象，但分析人士却发现，各新兴市场所处的环境与2004年5月的情况极为相似。当时，摩根士丹利资本国际新兴市场指数在经历了一轮为期两个月的下跌后，出现了一波持续时间较长的反弹行情。
与目前的情况类似，2004年，中国央行调高了银行存款准备金率，并要求银行停止对过热产业放款，市场因此担忧中国将很快加息，并在2004年4月引爆了新兴市场股市暴跌。摩根士丹利资本国际新兴市场指数在当年4月和5月大跌11%。此后几个月的数据表明，发展中经济体经济增长7.5%，以及该地区企业获利大幅攀升66%，当年年底新兴市场就实现了26%的强劲反弹。
国际货币基金组织（IMF）在今年1月发布的全球经济展望报告中预计，发展中经济体今年的经济增长或达6%，明年则可能扩张6.3%。据彭博进行的调查显示，摩根士丹利资本国际新兴市场指数今年年底的市盈率将达12倍，而2004年4月时该数据为14倍。分析人士同时认为，自2008年10月的4年低点算起，摩根士丹利新兴市场指数此前已经出现了一波升幅为97%的反弹，但该指数距离2007年的峰值仍有约33%的折价。其中，中国市场的估值仅仅只有2007年峰值的一半，沪深300指数目前的市盈率约为26倍，而该指数市盈率的历史峰值为52倍。
国际大行维持唱多
彭博社8日报道称，摩根士丹利、瑞士信贷及高盛集团这几家国际大行纷纷对新兴市场股市维持唱多观点。
摩根士丹利的策略师乔森纳·加纳预测，至2010年底，摩根士丹利新兴市场指数将在目前的水平上再涨34%，而上述地区的企业获利继去年下跌15%后，将大幅攀升40%；瑞士信贷全球新兴市场策略师Siva认为，摩根士丹利资本国际新兴市场指数跌幅不会超过5.3%；高盛中国首席策略分析师邓体顺则认为，中国的资产具有吸引力，他预测中国的沪深300指数在未来10个月将出现36%的上扬。
“新兴市场将浴火重生，”管理着30亿美元资产的伦敦查理曼资本投资总监朱利安·梅奥认为，目前的下探行情只是长期涨势中途的一个减速障碍。
“目前的情况和2004年极为相似，”瑞士信贷全球新兴市场策略师Siva建议，一旦摩根士丹利资本国际新兴市场指数跌至850点，投资者即可进场投资。标准人寿英国小企业基金经理哈利·尼莫则称，新兴市场让英国小企业富有韧性，这将助其迎战英国经济衰退。该基金管理着总额约4.5亿英镑（约合7.07亿美元）的资产。
仓位跌破八成 基金蓄势静候出击时机
⊙记者 孙旭 ○编辑 陈羽 张亦文
上周基金仓位降至新年以来最低水平，种种迹象显示，经历了年初错判行情以及近期市场持续震荡的无可奈何之后，基金或在积蓄力量等待时点发力。
基金仓位降至年内新低
根据浙商证券的测算，305只偏股型开放式基金的平均仓位在上周出现一定幅度的下降，由前一周的81.19%降至78.69%，下降了2.5个百分点，这是进入新年以来基金一周平均仓位的最低点，也是近三个月来平均仓位首次跌破80%水准。
剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体表现为主动减仓，且主动减仓的幅度为2.09个百分点。
从上周基金主动性调仓幅度的分布情况来看，减仓幅度在0%－5%之间的基金占比48.20%，而减仓幅度在5%－10%的基金占16.72%。与此同时，加仓幅度在0%－5%的基金占比32.46%。综合来看，选择减仓的基金占整体数量的比例为66.23%，较前一周有所上升。
基金近期或将发力
基金目前的仓位已经脱离了此前“高处不胜寒”的状态，安全边际逐步提高。综合各种市场迹象来看，基金已在暗自积蓄力量，等待发力时点。
从浙商证券统计的仓位监测数据来看，去年下半年以来基金的平均仓位为79.39%，而上周的仓位已在平均水平之下，继续下降的动能明显不足。
不仅是公募，私募也在积极调整布局。记者在此前的调查中了解到，过去1个多月中，阳光私募的整体仓位出现了非常大的变化，其中，一线的大型私募，有相当部分在1月中旬前后的两周内迅速下落仓位，目前相当比例的阳光私募的实际仓位只有3成左右。
“在去年9月份的一波调整中，基金也是不断减仓，最低水平是73.79%；随后便是一次明显的V型反弹，而在基金积极加仓的推动之下，股指也一路高歌猛进，从先前低点2600多点上涨至3000点之上”。市场分析人士认为，目前的基金仓位处于与去年九十月份类似，相对处于一个较低水平，近期仓位反转向上的可能性较大。
而从技术面看，大盘近期的走势似乎也在暗示基金的反攻已日益临近。昨日市场消息面虽然偏空，但是指数走出一个反复震荡的行情，与上周大盘在利空打压下大幅下跌探底的走势出现明显变化，分析人士认为，目前市场已出现一定的止跌回稳迹象。
另一方面，本周将迎来春节前最后一个交易周，传统上，政策面一般都不会在此时出台比较大的利空，相反通常会出台一些利好政策。分析人士认为，基金正在等待发力契机，“而目前这段时间应该是个比较理想的时点，投资者也在关注‘红包行情’的来临”。在大盘下跌动力明显不足，技术面有反弹的要求的情况下，如果政策面再给予一定的支持，大盘很可能走出一定的上升行情。
向“消费”进军
而从基金“反攻”的路线图来看，各路“人马”都把旗帜插在了“消费”领域。
汇丰环球认为，消费毫无疑问会成为今年中国市场的最热主题。政府已经延长了部分刺激措施，将在今年进一步鼓励消费。这些计划将继续驱动今年中国的国内消费强劲增长。去年，中国商品零售实现了近15%的增长，他们认为今年这样的趋势还会继续。
申万巴黎则是从节日效应出发看好消费行业。他们认为，“考虑到春节效应，以及产业结构调整和收入分配调整，对稳定增长的消费品板块的短期和长期表现依然具有信心”。
天治创新也表示,将继续看好业绩增长比较确定、政策比较明确的泛消费行业和主题比较明确的区域经济与节能减排等；在对区域板块交易性机会的把握上，应该是基建先行，其后以区域产业定位的角度挖掘，进行持续价值的投资。
震荡行情贯穿全年 短期市场犹豫中筑底
⊙西南证券 罗栗 ○编辑 李导
近期市场延续下滑趋势，从今年1月20日的3250余点，缓步下滑至近期的2890点，跌幅达到11％。在货币政策趋紧的背景下，市场对后市趋势显得比较迷茫，大盘将何去何从？
2900点将成上半年底部
从去年8月4日上证指数创下3478点的阶段性新高以来，整个市场趋势发生了明显改变，去年上半年的单边上涨趋势不再，下半年股指在经历了两次反弹后最终选择了破位下跌。不过，对于后期走势的分歧恰恰发生在这里。第一，从纯技术走势分析，大盘在破位后下跌，理论上已接近2600点的前期低位，目前尚有200余点的下跌空间。这是看空者的基本理由。第二，宏观调控政策比预期提前出台，一定程度上使做多机构措手不及，反手做空的动力使大盘出现逆转的可能性增大。第三，由于世界经济形势在今年初发生了较大变化，债务危机席卷了欧洲，世界一体化经济复苏进程再次受阻，这时我国采用的逆周期性调整政策是否强硬到硬着陆的程度？如果连续实施紧缩性政策及经济刺激计划的退出是否会把中国经济推向二次探底的深渊，这些不确定性都会影响到A 股走势。第四，尽管政策面和外围经济面都趋冷，但是去年的年报披露仍在继续，批量超预期业绩利好的上市公司存在估值修正的内在动力，代表指数权重的金融股和地产股市盈率已经大幅下降，达到或稍高于成熟市场的平均水平，市场又会如何反应？
依笔者综合判断，在宏观调控和结构调整以及管理通胀预期的政策基本面来看，大盘的中期调整将贯穿2010年全年。但是，由于国家的逆周期调控采用了相机抉择的策略，因此，这使得大盘在2010年以震荡形势运行的概率最大，至少在上半年是如此。那么，就短期而言，目前年线在2854—2888点附近，去年国庆的跳空缺口在2803点，可以说2800短期是很难一举击破的，随着大盘的演变，如果越来越多的人相信这个判断，那么2900点附近就应该成为上半年一个大概率底部区域。
未来市场机会在局部
如果说震荡行情成为2010年的主旋律，那么市场操作将变得非常的简单，即3000点是今年行情的价值中枢。大盘在2800点附近及以下，趋势投资者以逢低买入为主，在3100点及以上区域，则以卖出为主，但这种操作是针对指数型投资者的。
由于今年政策的多变性，将导致大资金不敢轻易满仓买进周期性品种也就是权重股来做长线，即使有所涉足也最多是当成阶段交易性机会来做，比如做技术性反弹，比如做融资融券和股指期货出来前夕的短线等，那么，今年比较大的投资机会将集中在题材概念股的交易性机会上，比如区域性板块。去年市场炒作行业振兴计划，今年炒作区域振兴计划，也符合市场常理。
总之，从短期来看，大盘在2800点附近正在构筑一个短期底部，也是大震荡周期的下轨，在大盘反弹过程中，预计区域性热点仍将持续，而股指期货和融资融券的即将推出，也暗合了目前的走势特征，只不过，今年是矛盾的一年，不管是大资金或大政策，还是市场机会的捕捉，更需要超然的大智慧方能战胜市场。
成交创4个月新低
昨日，沪指低开，短暂上行后回落，随后窄幅震荡，最终收跌。沪指收出自上周以来的3连阴，同时伴随着量能的逐步回落。昨日沪市成交742亿，为自去年10月以来的最小单日成交额。至收盘，上证指数收报于2935.17点，下跌4.23点，跌幅为0.14%；深证成指收报于11947.34点，上涨30.20点，涨幅为0.25%。沪深两市共成交1281亿元，较前一交易日缩小逾三成。
板块方面：昨天两市板块涨少跌多。券商板块反弹幅度最大，上涨1.77%，居涨幅榜首位。紧随其后的供水供气、农业龙头等17家板块涨幅超过0.5%。区域经济概念板块跌幅较大，西藏、横琴新区、新疆振兴板块跌幅居前，居跌幅榜首位的西藏板块下跌了3.26%；其余53家下跌板块跌幅均在1%之内。
上证50指数：以2220.84点小幅高开，随后展开窄幅震荡，尾盘小幅收低，报收2211.14点，下跌8.46点，跌幅为0.38%。50只成份股有16只上涨。居涨幅榜首位的中信证券上涨了2.05%。
上证180指数：以6836.32点小幅高开，迅速上行后回落，随后震荡走低，报收6822.77点，下跌12.69点，跌幅为0.19%。至收盘，180只成份股有90只收涨，居涨幅榜首位的东方集团上涨了6.56%。
中小板指数：报收于5272.91点，上涨3.66点，涨幅为0.07%。至收盘，交易中的346只个股有184只上涨，杰瑞股份和神开股份涨停。
创业板：创业板个股昨日涨多跌少，表现强于大盘。至收盘，交易中的50只个股仅4只收跌，居涨幅榜首位的汉威电子上涨了6.11%。
B股：上证B指收报于240.74点，上涨0.90点，涨幅为0.38%，成交2.38亿美元；深证B指收报于571.69点，下跌1.84点，跌幅为0.32%，成交1.58亿港元。（记者 刘伟）
退出的阵痛不会改变市场方向
●目前经济回升强劲，从2009年年报披露情况看，业绩可能超预期，但政策退出也比较坚决，在基本面和政策面硬碰硬的对决中，政策资金面的影响更为直接，更吸引市场眼球
●2月份行情可能以筑底为主，进入3月，密集政策退出阵痛将会过去，随着年报的公布，业绩有望主导市场。同时，融资融券、股指期货的临近，权重股有望引领市场走出一波行情
●从市场机会看，近期的区域板块是持续性最好的热点。而从时间、政策与资金面看，旅游等大消费和科技类股以及金融板块将有系统性机会
⊙民生证券研究所副所长 黄常忠
○编辑 陈剑立
近期市场受指标股带动直接跌破3000点，从技术面看，市场还处寻底过程。毫无疑问的是，市场近期下跌是刺激政策逐步退出带来的阵痛，这里的阵痛包含两层意思：一是政策的退出会导致市场比较剧烈的调整；二是这种调整不会改变市场方向，仍属中短期性质，是市场驱动因素转换的代价，也是市场回归理性、健康运行的基础。
政策与资金面影响
将左右市场
市场在经济回升、政策退出的背景下至少有两条可能运行路径：一是经济回升强劲，超市场预期，而政策在保增长的惯性作用下，回收力度较小，这样基本面的新增的驱动力量完全能对冲掉政策资金的负面影响，市场继续上涨。二是经济回升速度和质量低于市场预期，或者股市对基本面已有充分的反应，而政策在通胀预期的压力下，退出比较剧烈，基本面的好转对冲不了资金、估值的压力，导致市场下跌。从目前市场情况看，经济回升是非常强劲，从09年年报披露情况看，业绩可能超预期，而且一季度仍能保持很高的增速，但政策退出也比较坚决，货币发行出现拐点，信贷出现行政控制的一刀切现象。在基本面和政策面硬碰硬的对决中，政策资金面的影响更为直接，更吸引市场眼球。
但从趋势和中长期角度，基本面的作用更深刻、更持久。政策资金面制约，市场在逐步消化。从走势性质看，虽然指数跌破半年线，3000点也备受考验，但随着年报的公布，业绩能够构成有效支撑，地产、金融板块已开始率先企稳，估值优势行业在构筑抗跌防线，政策资金面造成的恐慌不会造成趋势性影响。从市场预期看，政策调控、资金收紧并不意外，意外的是程度和时间，总体看，社会资金还是适度宽裕的，货币发行、信贷规模虽有一定控制，但去年释放出来的存量资金巨大，社会存款巨多，我们不能把政策资金的回归与适度宽松政策对立。因此，随着时间的推移，政策的预期会趋于稳定，资金供求会得到一定改善，基本面的影响会得到加强，市场的寻底过程也将随之结束。
2月份行情
可能以筑底为主
市场继续下跌的幅度不会太大，单边下跌阶段可能结束，但筑底需要一定时间。春季前可能出现跌不深、弹不高的态势。上证指数在2800会有很强支撑，但上涨遇到的M平台的压力也非常大。政策趋紧、行政信贷的不可预见性、市场融资、地产政策都需要时间来消化。从时间看，春季期间的2月可能以筑底为主，进入3月，密集政策退出阵痛将会过去，随着年报的公布，业绩有望主导市场。同时融资融券、股指期货的临近，权重股有望引领市场走出一波行情。
区域板块
是持续性最好热点
从市场机会看，近期的区域板块是持续性最好的热点。在行业间没有明显比较优势的情况下，市场选择区域板块来突破也有其必然性：首先，去年以来，国家前所未有的出台了众多的区域政策，区域题材炒作有了政策背景，而且区域炒作可以避开政策回收的制约；其次，从经济的可持续发展看，区域的均衡发展是与经济增长方式转变同等重要的战略任务，产业升级导致的产业转移离不开区域规划与布局，后发优势可促进这些地区跨越式发展；再次，区域板块有较强的号召力，海南有大量热钱涌入，房价有赶超一线城市之势，新疆、西藏战略位置突出，股性活跃，题材丰富，很有想象空间，上海的两个中心和世博，是受益最确定的区域。从时间看，春季临近，旅游、食品商业类可加关注；从政策看，经济增长方式转向内需与自主创新，大消费和科技类股票将有机会；从资金看，加息周期的到来，金融板块将有系统性机会，而高负债的资金密集型行业则需规避。
3000点下方不必苦思冥想
⊙姜韧 ○编辑 陈剑立
美股市场的历史长河证明，如果以标准普尔500指数衡量投资业绩，多数专业投资者业绩只是平平，仅有巴菲特、彼得林奇寥寥数人胜出，因此在巴菲特矢志不渝地推荐标准普尔500指数基金之余，彼得林奇作为基金经理亦提出自我质疑：“对于业余投资者而言，非常重要的一点是要用一种适当怀疑的眼光来审视专业投资者，至少这样做可以让你弄清楚在投资中你所面对的是一些什么样的人。”虽然弱冠之年的A股市场历史较短，但在2005年之前指数型投资已初现雏形，因此也能够借鉴标准普尔500指数经验来衡量投资业绩，2005-2007年间各项A股指数累计平均涨幅都曾超越6倍，换言之2005年之后累计投资回报未曾触及6倍的投资业绩也仅属平平，而事实上A股市场累计投资回报能达到5倍的专业投资者已属佼佼者，显然专业投资者存在着不可回避的劣势。
彼得林奇又言及：“由于主要上市公司70%的股票都掌握在机构投资者手中，因此不论你是买入还是卖出股票的时候，你所面对的投资竞争对手是专业投资者的可能性越来越大，与专业投资者进行投资竞争的机会越大，对业余投资者来说投资赚钱的机会也越大。”这一点A股市场业余投资者很容易理解，从最初的散户与大户间博弈，至散户、大户与庄家、券商间的博弈，再至散户、大户与券商、基金间的博弈，最后至现在业余投资者、机构投资者与“大小限”股东之间的三角博弈，市场博弈格局始终如彼得林奇所云。
业余投资者若想在三角博弈中提高胜算，唯有依赖“知己知彼”和“扬长避短”之策，专业投资者的劣势源自其内在不可回避的矛盾逻辑，因为作为专业投资者必须受到许多文化、法律以及社会方面的规定造成的投资限制，思考瞻前顾后反而导致判断滞后，例如：去年岁末机构集体推崇银行、地产股，却不曾料想新年伊始房地产即遭调控，因此再现集体失语现象。可见有时候机构反复拉拴瞄准目标，但瞄准的目标早已开溜了。
有鉴于此，彼得林奇开出的药方是：“业余投资者没有必要像专业投资者那样苦思冥想，顺其自然地进行投资思考就可以了。”途径就是贴近生活进行投资思考或者干脆长期投资指数基金就可以了。受制于经济复苏的反复规律，政策面隐含不确定性，在此背景下苦思冥想只会顾此失彼反复试错，由于沪指3000点仅是投资岔口，因此在其之下思考问题可以简单些：首先锁定沪深300指数进行投资只是赔上时间但胜算在握；其次成份指数中板块权重值的此消彼长，意味着曾被人忽略的沉香股孕育着更多机遇。
控制仓位应对反抽
⊙赵伟 ○编辑 李导
周一市场继续了近期的疲软走势，大盘微幅低开后，在权重股的带动下曾一度上冲，但是市场人气不够，节前观望气氛较浓，整个交易日窄幅振荡运行。从上述数据和个股表现来看，周一市场个股出现分化，交易性机会显现。
从盘面看，周一大盘微幅低开后，窄幅振荡运行，在创业板的带动下，深市表现好于沪市，午后海南板块后来者居上，涨幅最大，但是西藏、新疆、广西、青海板块出现较大幅度调整。当日涨幅居前的板块有海南板块、化纤行业、创业板、迪士尼、股期概念、综合行业、辽宁板块、船舶制造、上海板块等；当日跌幅居前的板块有西藏板块、新疆板块、广西板块、青海板块、家具行业、陶瓷行业、家电业、数字家电等。
技术面看，周一两市涨跌不一，但是成交量均创下了4个多月以来的新低，按照地量之后必有地价的经验，未来市场仍有再创本次调整以来新低的可能性，如果市场走势果真如此，那届时指数有在年线附近寻找支撑的可能性，这其实对反弹行情的酝酿有好处。从均线系统看，整体上均线系统呈空头排布格局，这表明了近期市场的弱势格局，但是5日均线与10日均线的距离进一步缩小，且有形成金叉趋势，这反而对市场走势有利的。
综合以上分析，我们认为尽管近日市场在趋势上仍可能继续维持弱势格局，但是没有永远下跌的市场，如果市场离年线越近，那或许也意味着离开短线反抽也就不远了。不过对于这种右边操作行情，控制仓位是非常重要的。
银河证券：电力投资机会在调整 二月可购两类个股
在经济复苏大局已定的今年,银河证券认为整体电力投资在量上的扩张不是很乐观,行业的机会在于投资结构的调整。二月,银河证券建议投资者关注行业前景看好,并且估值较低的公司,比如东方电气（600875,收盘价39.81元）、金风科技（002202,收盘价31.23元）和置信电气（600517,收盘价16.16元）。
关注电力投资结构的调整
在经济复苏大局已定的今年,银河证券认为整体电力投资在量上的扩张不是很乐观,应关注投资结构的调整。根据最近中电联对今年的电网和电源投资预测,预计都将在3300亿元,全年电力投资完成额6600亿元,少于去年的水平,印证了银河证券此前的看法:行业整体投资规模不乐观,重在结构调整。
其中,在电网方面,银河证券认为智能电网是未来电网投资重点,同时,在比较薄弱的城农网建设和改造方面的投资力度应该不减。另外,在继续优化电源结构的思路下,清洁能源将继续得到优先发展,特别是目前经济上最快行、技术上最成熟的风电依然是中国乃至全球的投资重点。
银河证券认为,电力设备行业重点公司特别是新能源设备公司普遍估值不高,没有反映行业良好的发展前景,尤其是众多有利于行业发展的规划 （新能源、智能电网等等）将在今年出台,行业机会将异常丰富,维持行业“推荐”评级。
重点关注公司
在电气设备领域,智能电网相关公司普遍估值较高,而风电行业、节能配电设备公司行业前景看好,估值偏低,是二月重点关注的领域。银河证券建议关注行业前景看好,并且估值较低的公司,具体选择公司注意以下原则:第一,受益于电力投资结构调整,但是估值高,存在年报风险的公司应该尽量回避;第二,受益于电力投资结构调整或政策扶持,估值偏低的公司是优先配置的对象;第三,有短期利好事件驱动的公司。
在投资组合上,根据以上原则,银河证券选择了行业前景看好,估值较低的三家公司,分别是风电龙头企业东方电气、金风科技和节能配电设备公司置信电气,分别给予70%、20%和10%的投资权重。
其中,东方电气是国内三大动力集团之一,经过多年发展,公司已形成了火、风、核、水和气五大发电设备并举的综合能源装备集团,特别是清洁能源设备走在了国内同行前列。银河证券认为,我国将迎来核电建设高潮,预计核电装机将从目前的908万千瓦增加到2020年的8600万千瓦;未来三年风电仍将快速增长,预计增速为20％～30％,行业竞争激烈,市场向龙头公司集中。
此外,市场认为公司是一家传统火电设备制造商,并且对公司火电设备发展前景心存疑虑。而银河证券认为,经过多年的产品转型,公司已是一家综合能源设备和相关服务提供商,公司在核电和风电在国内已经确立领先优势,未来将充分享受这些行业的高景气,清洁能源设备将主导公司增长。(每日经济新闻)
2900点布局5大板块
为节后“两会”行情做准备
我们认为2900点一线正是布局局部行情的较佳买点。这个局部行情指的是两会行情，两会行情并不是一个市场整体上向的行情，这个行情的特点是指数横盘振荡或小幅的反弹，局部板块创出新高。这个行情产生的要点是大盘不能出现急速的暴跌，笔者认为目前的市场已经具备这样的条件。
新疆西藏板块已有表现
两会将在三月份召开，因此，围绕两会做足文章，2900点我们推荐以下几大板块：
1、区域经济概念的新疆、西藏板块。有关新疆和西藏的发展规划出台的可能性极大，需要引起投资者的重点关注。重点推荐新疆板块的友好集团、新疆天业、新赛股份、冠农股份、新疆众和、国际实业、金凤科技;西藏板块的西藏矿业、西藏天路、西藏发展、西藏旅游。这一板块前期受海南板块的带动已有所表现，但后期仍有机会，在操作方面需要把握节奏。
2、农业。前期温家宝总理专程走访农村，为起草政府工作报告做调研;有关农村的问题将占据政府工作报告的较大篇幅;对于农村的政策政府将是继续加大对农业的补贴力度，引导资源向农村转移，对涉农企业加大政府扶持的力度。因此，农业板块在这一时期也应引起投资者的注意，每年两会期间，农业板块都会有所表现;重点推荐农业板块的隆平高科、新赛股份、农产品、圣农发展、登海种业、丰乐种业。
3、军工。军工板块有望在两会期间走强，重点推荐中国卫星、北方创业、贵航股份、航天信息、哈飞股份、中航精机、新华光、西飞国际、中兵光电、迪马股份。
4、商业百货。商业百货是我们长期看好的板块，是促消费、扩内需的主要受益环节;也是不确定性最小板块;是进可攻退可守的品种。重点推荐具备多重概念，多重事件刺激，具备全国性扩张和整合能力的品种，如新世界、益民商业、豫园商城、中兴商业、合肥百货、北京城乡、友谊股份、上海九百、鄂武商、武汉中商。
建材政策刺激
5、建材。建材我们更倾向于“建材下乡”政策刺激带来的交易性机会，同时也看好在节能领域具有优势的建材生产企业。主要推荐品种有泰豪科技、北新建材、南方建材、海螺型材。
(博众研究 周建文)（广州日报）
广发基金朱平：关注“两高六新”类股票
广发基金公司副总经理朱平表示，事后来看，本次金融危机没有预期的那么严重，对全球经济基础（包括中国）的打击并不是很大，所以经济才能够迅速复苏。他指出，后危机时代也存在着一系列不确定因素，如全球资产的泡沫会不会引发通货膨胀，2010年我国高增长低通胀格局是否能够持续，怎样才能够促使中国的经济进行结构的调整等等。
“市场难以琢磨，以往的经验表明，投资是经验的科学，测不准原理在这里得到体现，但是这并不妨碍投资。”朱平说，“就像巴菲特犯错误并不妨碍他挣钱。没有必要看对底部，只要买入好的股票，只要看清楚行业的趋势，照样可以获得收益。”
朱平建议投资者关注上市公司企业利润的变化。他认为，上市公司的股票分成很多种，有的是属于周期类的股票，有的是属于稳定的持续成长的股票，有的是新兴产业的股票。哪些行业的销售额处在比较快的增长阶段，利润情况如何等，通过这样的分析，去判断这个公司净利润的增长状况，然后判断股价。“不要追逐股价，要追逐利润，就是企业利润的变化。因为股价是随着利润而变，而不是企业的利润随着股价变。投资者只要把企业利润变化的情况搞清楚，终究会挣钱的。”
从价值的角度来分析，在2010年哪些企业、哪些行业是值得投资的？朱平指出，分析的框架有两种。一种直接找企业，去实地调研，但是这种方法很少单独使用，一般会与另外一种分析的框架相配合；另外一个分析的框架更重要，就是所谓的“自上而下”。即从宏观经济开始分析，从最宏观的经济，然后到行业，最后到企业。
朱平指出，在中国经济结构调整过程中，与内需型相关的三大板块表现较好。一是以医药为代表的消费板块，包括酒、零售、服装连锁；二是技术领先的制造业，如涉及到节能、高速铁路相关的，国家要重点发展一些行业、技术领先的企业；三是一些新兴的行业、新兴的领域，尤其是一些服务业，有很好的发展前景。
朱平判断，从上市公司业绩展望2010年A股市场，可能整体会有20％-30％的涨幅，其中“两高六新”（成长性高、科技含量高；新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业的模式）类股票将有很好的行情，投资者可重点关注汽车、房地产、家电、医药、食品、零售、通讯、智能电网、高速铁路等行业投资机会。 （中国证券报）
中信证券：A股未来一月2800点是底
中信证券研究部 于军
一月份上证综指大幅下挫8.78%，中国货币政策预期变化、商品市场调整、奥巴马金融新政、美国经济数据的波动以及欧洲部分国家债务问题共同促进了美国股市的下跌以及美元指数的上涨，风险资产市场显现典型的避险偏好。
外围避险情绪变化主要看中国宏调预期、欧洲债务问题以及美国经济。整体来看，2-3月份股票市场资金供给仍偏紧，但好于前两个月。悲观情况下2010年净利润同比增速可能由31%下降至22%，考虑合理估值底线15.7，上证综指下跌的下限在2800点处。鉴于避险情绪仍在上升过程中，对节前A股市场保持谨慎，节后随着外围市场走稳，国内调控预期减弱，A股市场将迎来反弹，未来一个月上证指数运行在2840点至3200点之间。
鉴于中国是全球基本商品的主要消费国之一，中国经济预期的变化不可避免地冲击大宗商品走势。1月7日以来铜、原油等商品最大调整幅度为12.1%和12.3%，值得注意的是，此轮商品与股市出现同步调整，以往的时滞性开始消除。中国货币政策预期变化、商品市场的调整与奥巴马金融新政、美国经济数据的波动以及欧洲部分国家债务问题共同导致了美国股市的下跌以及美元指数的上涨，风险资产市场显现典型的避险偏好。
从经济运行态势看，当前仍处在经济缓慢复苏阶段，但经济预期却发生了变化，令大多数投资者始料未及，当前全球市场已为避险情绪所主导。引发避险情绪急剧上升的原因主要有两个：一是1月7日开始中国货币紧缩预期抬头与连续的地产调控政策出台；二是1月中旬希腊债务问题开始升温，导致资金撤离欧洲和商品等高风险资产市场。
比较当前市场避险情绪与2008年下半年的状况，有两点不同之处。第一，中国已经是全球避险情绪的主要影响者，而非被动接受者；第二，债务问题主要局限在欧洲的部分小国经济体上，并不是经济大国所触发的。如美国市场避险情绪有所抬头，但与2008年比仍属稳定态势。
未来一个月避险情绪因素的变化主要可以观察三个因素。一是中国宏观调控，随着一月份出口和通胀数据的公布，管理层可能意识到当前经济复苏仍是不稳定的，物价环境也并未到非调不可的地步，这将减轻市场之前的紧缩预期。二是欧元区对希腊等成员财政救助情况，从近期欧央行的讲话来看，由于涉及用一国纳税收入补贴他国的缺陷，实际行动仍将是雷声大雨点小。三是美国经济是一个希望所在。近期美国公布的数据喜忧参半，2月5日公布的2009年12月消费信贷数据(下降17亿美元，大幅好于下降90亿美元的市场预期)令投资者从中看到了美国经济逐渐明朗的前景。下阶段重点关注美国贸易余额、商品零售、工业品价格指数(月环比)、CPI(月环比)和建筑许可等重要的经济数据，其中预计从当前趋势来看，建筑许可和新建住宅销售将出现小幅下降，工业品价格指数(月环比)、CPI(月环比)将出现不同幅度的上涨。
近两个月美元走势其主要因素经历了两层变化：2009年12月份反弹是典型的季节平仓所主导，美元非商业空头头寸在12月份初达到08年以来的新高，预示着美元再次使空方力量到达极点，随后在清淡长假来临前平仓推动美元反弹；圣诞节后，美元空头头寸重新建立，但其过程为避险情绪上升所中止，目前美元净头寸已经转为净多23723份。鉴于短期避险情绪升温，我们改变之前关于美元在经济复苏平稳期体现“套息交易功能”的判断，未来一个月美元指数运行于78点至82点之间，随着近期商品价格的大幅回落，以及周期股的大幅调整，未来A股市场周期股将对美元何时停止上涨较为敏感。
前期市场显现强烈的避险特征，未来市场运行仍要看避险预期如何转变，中国宏调预期、欧洲债务问题以及美国经济是下一阶段的焦点。整体来看，2-3月份市场资金供给仍偏紧，但好于前两个月。悲观情况下2010年净利润同比增速可能由31%下降至22%，考虑合理的市盈率水平为15.7倍，上证综指下跌的下限在2800点处。鉴于避险情绪仍在上升过程中，我们对节前A股市场保持谨慎，节后随着外围市场走稳，国内调控预期减弱，A股市场将迎来反弹，未来一个月上证指数运行在2840点至3200点之间。（中国证券报）
未来两月A股将出现左侧布局机会
申银万国证券研究所 袁 宜 陈 杰
宏观经济面上，我们申万宏观组继续维持“中国经济进入新的上升周期”的判断，并认为2011年中国经济增速将略高于2010年，相应的，我们申万策略组也维持对2010年A股市场运行趋势的判断：2009年12月-2010年第一季度冲高回落；2010年第二季度筑底回升；2010年下半年震荡上行。基于这样的判断，在经历了一月份的回落调整后，我们期待投资机会的逐渐显现。
随着股指的进一步下探，价值投资区域逐渐临近。进入2月以后，随着2009业绩快报的大量披露，2009年的盈利状况逐渐清晰，使得静态估值相对可靠。然而考虑到2010年的盈利预测可能面临调整的风险，动态估值仍存在不确定性，因此我们更乐于观察当前的静态PE，并与历史水平进行比较。截至2010年2月5日收盘，申万重点公司整体的2009PE为20.4倍，处在历史均值以下0.4倍标准差的水平。从历史上看，申万重点公司整体静态PE低于20倍的情况，只出现在这样两个时段：2005年初-2006年中、2008年中-2009年初，这也是A股市场投资价值显现的时段。剔除估值较低的金融、石油石化和电力，目前的静态PE处在历史均值附近，这意味着随着股指的进一步下探，A股市场将逐步进入左侧投资的区域。
我们认为，在紧缩政策最严厉的时候、在紧缩预期最强烈的时候，或许也是左侧投资者入场的最佳时机。随着经济先行指标的下滑，以及二季度以后中国经济同比增速的自然下降，我们预计政策紧缩的力度有望减轻，甚至可能开始对某些领域重新加以支持（如改善型购房）。此外，信贷的均衡投放，意味着第二季度以后的信贷环境将较往年更为宽松。在政策释放积极信号的情况下，预计股市有望筑底回升。由此推断，未来两个月或将出现左侧布局的时机，建议投资者在紧缩政策最严厉的时候、在紧缩预期最强烈的时候逐步出手。
投资主题方面，我们建议关注春节效应%2B地方两会。随着春节后一系列节日消费数据的公布，消费板块（农林牧渔、商业贸易、餐饮旅游、公用事业、建筑建材、交运设备等）在股市上也往往会取得不错的表现。同时，今年31个省市自治区的政府工作报告均突出产业振兴和结构转型、强调区域经济规划、强化民生保障。现代农业、节能减排、电子信息、旅游、生物医药、新能源和智能电网、新材料、装备制造业被三分之二以上的地区列为未来需要重点振兴和发展的主导产业，在股市中有望出现板块性的投资机会。
而在行业配置上，我们对稳定增长的消费品板块在短期和长期的表现依然具有信心；对稳定增长板块中PEG过高的品种，在上涨中建议适当降低配置，而投资品板块可在进一步回调中适当增加配置。（证券时报）
