　　为增强上市公司年报信息的有效性和有用性，上海证券交易所公司管理部日前向上市公司发布了《上市公司2011年年度报告工作备忘录第五号——管理层讨论与分析的编制要求》。该份备忘录强调了上市公司年报中叙述性信息披露的重要性，进一步规范了“管理层讨论与分析”的披露内容。上交所有关负责人告诉记者，该部分内容将是今年年报事后审核工作的重中之重。

　　叙述性信息披露是指年度报告中财务信息以外的所有非财务信息，“管理层讨论与分析”是非财务信息披露的核心，是对财务报告一个必要和有益的补充，可以增强信息披露的透明度和有效性。

　　综观备忘录，交易所对“管理层讨论与分析”的主要目标、编制总体要求以及编制应注意的要点进行了详细罗列。备忘录要求上市公司在“概述公司报告期内总体经营情况”部分的编制中，若公司利润构成或利润来源发生重大变动，应详细说明具体变动情况。公司应当对前期已披露的发展战略和经营计划的实现或实施情况、调整情况进行总结，若公司实际经营业绩较曾公开披露过的本年度盈利预测或经营计划低20%以上或高20%以上，应详细说明造成差异的原因。

　　与此同时，公司应当根据自身实际情况，分别按行业、产品或地区说明报告期内主业收入、主业利润的构成情况。对于占公司营收或营业利润总额10%以上的业务经营活动及其所属行业，以及占营收或营业利润总额10%以上的主要产品，应分项列示其收入、成本、毛利率，并分析其变动情况。同时，公司应当披露主要业务的市场变化情况、营业成本构成的变化情况。若相关数据与上一年度报告期间相比变动在20%以上的，应说明原因。

　　在此基础上，备忘录还要求上市公司披露主要供应商、客户情况；公司资产构成同比发生重大变动的，应说明产生变化的主要影响因素；报告期公司经营活动产生的现金流量与净利润存在重大差异的应解释原因；此外，备忘录对上市公司主要子公司及参股公司的经营情况及业绩分析、公司控制的特殊目的主体情况、“对未来发展的展望”等内容的编制都做了详细要求。

　　在明确内容的同时，备忘录对编制细节提出了详细要求。

　　首先要求上市公司提供动态信息，即应当从公司管理层的角度对主要业务和资金的使用、来源、重大财务问题等进行全面讨论和分析，向投资者提供正确理解公司财务状况、经营成果和现金流量情况所必要的动态信息，使投资者自公司管理层了解更多关于公司现状及未来发展变化的趋势，以及可能存在的风险和不确定因素。

　　其次要求突出重要信息，即应当包括公司未来短期和长期的分析，突出管理层认为最重要的信息，着重于管理层已知的、可能导致财务报告难以显示公司未来经营成果与财务状况的重大事项和不确定因素，包括已对报告期产生重要影响但对未来没有影响的事项，以及尚未对报告期产生影响，但对公司未来发展具有重要影响的事项等。

　　此外，要求上市公司在编制时重在分析、突出公司个性、简洁易懂和管理层实实在在地参与。

　　对于该份备忘录，市场专业人士和投资者均给予了极高的评价。有专业人士表示，强调叙述性信息披露内容，将有助于提高年报信息对投资者决策的有用性。“财务报告反映的是历史信息，‘管理层讨论与分析’强调前瞻性信息的披露，通过对公司财务报表的相关财务数据的文字解读，对经营中固有的风险和不确定性的提示，对公司所处行业的发展趋势、公司的应对措施、发展战略和经营计划进行阐述，向投资者揭示管理层对于公司过去经营状况的评价分析以及对未来发展趋势和发展前景的判断和预期，在历史与未来之间架起一道桥梁。”

　　不少投资者也认为，财务报告反映的是定量信息，“管理层讨论与分析”辅之以定性信息，是对公司财务报表披露的相关信息进一步的分析，尤其是通过对经营中面临的风险因素和不确定事项进行说明，向投资者充分揭示风险。更重要的是，这些信息有助于缩小机构投资者和散户投资者的信息不对称，增加信息披露的公平性。同时，也为上市公司主动性信息披露提供了一个平台，有助于提高信息披露的针对性，让市场充分反映公司的价值。（上海证券报）

　　创业板年报靓丽七成预增56家净利超50%

　　分析人士表示，“高送转”公司将逐渐增多

　　上市公司年报披露即将进入密集期，而创业板公司也已经有3家公司发布了2011年年报业绩，捷成股份均给投资者上交了一份靓丽的成绩单，均有高送转消息。而在上市公司年报发布新规出台后，其他未正式发布年报的创业板公司业绩又如何呢？

　　近7成公司业绩同比增长

　　据了解，所有创业板公司根据规定在1月31日前都发布了业绩预告，据数据统计显示，截至2月5日，总共有276家创业板公司发布了业绩预告。业绩预增的公司有47家，业绩略增的公司有156家。而从现有的数据看，创业板公司在2011年业绩增长的总共有203家，占276家公司的74%；而发布业绩略减的有60家，发布业绩预减的则有13家，两者总计为73家创业板公司在2011年的业绩出现了下滑。

　　另外，根据统计显示，2011年净利润同比增幅超过50%以上的创业板公司有56家，其中，净利润超过100%的创业板公司有11家。而发布净利润增幅最大的公司则是银河磁体，他们的业绩预告增幅分别为176.81%、125%和120%。

　　预告公司2011年净利润降幅超过50%的创业板公司有13家，其中康芝药业等创业板公司预告公司2011年净利润下跌幅度分别为90%、80%、75%和72%。

　　另外，已经发布2011年业绩的3家公司都发布了高送转预案。在近七成创业板公司业绩出现同比增长的情况下，随着年报的披露逐步白热化，那么会否有更多的创业板公司也进入高送转的行列？

　　对此接受《证券日报》记者采访的日信证券高级分析师吴煊则表示，“高送转”是中小板和创业板年报的一个看点，近几年来，中小板和创业板公司在年报中做出高送转的比例明显高于主板，这主要是创业板公司在上市后有很高的资本公积金，未来降低财务风险或日后的再融资需要，创业板公司会在上市后推出高送转，而这一现象在年报中将继续体现。

　　13家修正公司业绩预告

　　据了解，为了提高上市公司业绩预告的“含金量”，深交所和上交所均发布了相关业务备忘录，进一步规范业绩披露。同样，对于创业板公司的业绩预告也做出的相关规定，而这一规定会让创业板公司“粗犷式”的业绩预告将变得更加的规范。

　　根据已经发布2011年年报的3家创业板公司业绩增长数据显示，捷成股份、东方国信和汤臣倍健三家公司已披露的三份年报较好地执行了年报披露的新要求和新政策，其业绩增长幅度与其业绩预告增长幅度相差不大，并符合深交所规定的公司业绩预增范围与实际业绩不能超过30%的要求。

　　3家年报显示，汤臣倍健去年实现净利润达到1.86亿元，比上年同期增长102%。而其之前的业绩预计增长范围在90-110%之间；另外，作为创业板上市公司的第一份2011年年度业绩报告亮相的捷成股份，其去年实现归属于上市公司股东的净利润为1.0334亿元，增长54.07%，其之前预计的增长范围为50-60%；同样，东方国信的业绩增长也在其预告范围之内。

　　虽然上述3家创业板公司发布的2011年业绩报告均符合相关规定，而在新规发布后，所有的创业板公司都发布了业绩预告，但是，在接下来上市公司年度报告进入密集发布期后，其他的创业板公司的业绩是否也如其发布的业绩预告相符，值得投资者期待。

　　“将上市公司业绩预告发布的内容进行了规定，这样有利于创业板公司业绩的精准度，但是，作为投资者还要警惕部分创业板公司出现业绩变脸的风险。”一位分析师人士对记者表示。

　　而据《证券日报》记者统计显示，在可查的创业板公司发布业绩预警公告中，总共有13家创业板公司将公司业绩预告进行了修正，而修正后的业绩比之前更具象化。比如，较早发布业绩预告的秀强股份、国瓷材料等创业板公司都修正了公司2011年的业绩预告。

　　“对上市公司业绩预告进行严格的规定，可以让上市公司的财务编制更加规范和严谨，对上市公司发布定期报告起到积极的制约作用。”吴煊表示。（证券日报）

　　中国嘉陵年报预亏超2亿元中国摩企各寻出路

　　本报记者李金明

　　中国汽车工业协会最新数据显示，我国2011年摩托车行业产销数量分别为2700.52万辆和2692.77万辆，同比增长1.21%和1.32%，中国摩托车市场产销数量连续18年位居全球第一。然而，光环数字的背后，却是国内诸多摩托车企业面临巨大的经营压力。

　　中国嘉陵日前发布了2011年度业绩预亏公告，公告显示，2011年巨亏2.16亿元。

　　中国嘉陵折射行业困境

　　作为中国最老的摩托车企业，创始于1875年的中国嘉陵于1938年迁至重庆，历经沧桑岁月，也有过不小的辉煌。

　　中国嘉陵只是中国摩托车企业发展的一个缩影，随着汽车价格日渐走低，以及诸多城市的“禁摩令”和摩托车企业生产经营管理成本的上升等因素，都对摩托车企业的发展产生了不利影响。2011年国内摩托车全行业盈利总额仅为27亿元左右，同比下降接近20%。

　　在这样的情况下，摩托车企业开始寻找新的利润源泉。重庆摩帮占国内摩托车产业专利总量的33.51%，是中国摩托车行业绝对的大哥。然而，作为重庆摩托车企业的龙头中国嘉陵，其巨亏的爆出，折射了重庆摩托车企业的经营压力。

　　某知名证券公司行业分析师表示，中国嘉陵之所以会出现严重亏损，主要是作为中国兵器老国企，产品单一，抗市场风险能力弱。目前，中国嘉陵的主导产品只有摩托车及其发动机、光电产品和电动自行车，其中摩托车及零配件收入占总收入的99.98%，如此单一产品将面临巨大的市场风险压力。

　　国内摩托车企业需自救

　　如何自救？这成为当前国内摩托车企业面临的主要难题。

　　经营多元化似乎是一条不错的选择。力帆转型生产汽车和搞房地产，宗申动力向耕作机、割草机、水泵机组和汽油发电机组等产品多元化发展。新大洲A拓展产品到电动自行车、旅游业、农业、室内外装饰装修工程施工和高科技开发等行业，这些摩托车企业的自救和产品多元化是成功的。

　　然而，中国嘉陵除了摩托车主营业务之外，产品十分单一，旗下的光学元件和光学镜头要想在短时间内取得突破，可能性甚微。

　　资产整合是第二条路径。华龙证券分析师牛阳表示，进行资产重组或置换是自救的一条捷径，作为兵装集团旗下的中国嘉陵，以及建摩B（200054）和*ST轻骑（600689）都面临亏损的压力，但是完全可以发挥各自的资产优势进行互补。

　　第三是向海外要市场，非洲和南美洲等地是国内摩托车出口的理想市场。力帆摩托海外事业部副总经理朱小满、中国汽车工业协会摩托车分会秘书长李彬在接受记者采访时都表示，受制于人民币汇率上升的影响，对中国摩托车企业出口十分不利情况下，中国摩托车企业应该提升其摩托车品牌知名度和技术含量，想方设法增加出口量。

　　中国嘉陵2011年上半年出口收入25266.45万元，占主营收入19.2%，海外市场的低迷导致了中国嘉陵的亏损严重。林海股份2011年虽然盈利只有几百万，但是2011年上半年海外收入占比接近50%，力帆和宗申动力上半年海外主营收入分别占据48.94%和34.86%。由此可见，中国嘉陵的海外市场仍有很大潜力可挖。（证券日报）

　　ST金化冲回坏账今年将增加利润2279万元

　　⊙记者阮晓琴 ○编辑裘海亮

　　ST金化今天公告，收到债务人深圳贵塑兴实业公司注销清算分配财产2279.71万元。由于公司已在2008年度对上述欠款全额计提坏账准备，现冲回致增加公司2012年度利润2279.71万元。

　　ST金化去年前三季度亏损1.12亿元，并预计全年亏损。公司正在推进非公开发行股票，拟以不低于6.18元/股增发不超过3.56亿股，募资不超过22亿元用于40万吨/年PVC项目、5万吨/年糊树脂项目和偿还贷款、补充流动资金；公司第一大股东冀中能源拟以12亿至16亿元现金认购，并承诺锁定期为36个月。目前，证监会已正式受理了公司的定向增发申请。

　　公司股票上一个交易日收盘价5元，远低于定增底价6.18元。不过，由于增发对象主要是第一大股东冀中能源，收购事项成功与否受市场影响相对较小。（上海证券报）

　　高送转龙年低调登场概念股能否卷土重来

　　高送转龙年低调登场能否再现昔日“传奇”

　　曾几何时，高送转是一个令各路资金兴奋异常的话题，因为伴随其出现的往往是个股的强势大涨。中兵光电（600435）（600435，收盘价8.20元）、神州泰岳（300002）（300002，收盘价19.47元）等一只只大牛股的横空出世，让高送转被贴上了“A股不老传奇”的标签。但是，在刚刚过去的兔年中，频频现身的高送转方案却没有如预期一般呼风唤雨，甚至一度沦为股价的毒药。

　　如今又是一年立春时，年报大戏正渐进高潮，上市公司也纷纷派发红包。遭遇重创的投资者们不禁疑问：龙年高送转行情是否会上演？在个股选择上又有哪些变化？本期《每日经济新闻》试图对兔年高送转行情夭折的原因进行分析，结合新的市场环境为您提供有益的借鉴和思路。

　　/市场/

　　2011年跌落神坛高送转今年卷土重来

　　2011年，是绝大多数投资者不堪回首的一年。这一年A股市场几乎处于单边震荡下跌的格局，极度低迷的市场环境，让一个个炒作主题黯然失色，炒新资金频频折翼，高送转炒作神话跌落神坛，股价表现创10年来最差。但尽管这样，随着2011年报披露期的到来，高送转仍悄悄登场。

　　2011年高送转泛滥成灾

　　将2011年称作 “高送转之年”没有人会反对。在这一年，A股市场上市公司的慷慨程度空前，提出高送转分配方案之多，送转股份比例之高，令大批闯荡股市多年的老股民瞠目结舌。曾经难得一见的高送转方案，在一夜之间成了随处可见的“大路货”。

　　《每日经济新闻》记者统计的数据显示，在2010年年报中提出转股、送股方案的上市公司超过了500家，其中能被称为高送转的（每10股送转股在8股以上）的就有接近230家，10转（送）10股以上的近200家。而10转（送）15股以上的有同仁堂（600085，收盘价14.13元）、迪康药业（600466，收盘价7.77元）及中瑞思创（300078，收盘价15.27元）等10家公司，梅花集团（600873，收盘价6.91元）更是以每10股转增16.86股派5元的分配方案，成为2010年报的送转之王。

　　在去年上半年2010年报中上演了一出疯狂大戏之后，高送转又在2011年半年报频频现身。据统计，有超过50家上市公司提出送转股方案，每10股送转8股及以上的接近40家，庞大集团（601258，收盘价6.73元）、恒源煤电（600971，收盘价16.92元）、朗源股份（300175，收盘价7.85元）、中南重工（002445，收盘价12.82元）4家更是超过10股，其中庞大集团以每10股转增15股位居榜首。

　　股价表现10年最差

　　在过去的几年中，高送转概念孵化出了一只只大牛股，是历年年报或者中报行情中的绝对主角。但是，当大批投资者按照曾经的炒作方式在去年重金布局高送转板块之时，却意外地遭遇了滑铁卢。其中令人印象最为深刻的，莫过于曾是两市高价股之一的科伦药业（002422，收盘价40.68元）.

　　2011年2月24日，科伦药业公布了2010年的业绩快报。正如各界的预期一样，公司交出了一份漂亮的成绩单，净利润增幅超过五成，而公司同时提出的 “向全体股东每10股转增10股派红利5元”的分配预案更是令人颇为惊喜。可是令人没有想到的是，在业绩大涨和高送转的双重利好下，公告披露的次日科伦药业直接低开，并遭遇了上市以来的首个跌停板，而后股价更是一蹶不振，3个月的连续下挫让股价从80元一线跌至50元以下。

　　与科伦药业遭遇相似的，还有因为连年分配而被誉为 “创业板高送转之王”的机器人（300024，收盘价19.40元）。遗憾的是，机器人“10送5转7派1元”的方案同样扮演了“股价毒药”的角色，方案公布后股价一度跌停。

　　根据《每日经济新闻》记者统计，去年披露高送转方案当日遭遇“见光死”的公司并不在少数，超日太阳（002506）、普利特（002324，收盘价10.26元）、三安光电（600703，收盘价11.74元）、碧水源（300070，收盘价36.47元）、合康变频（300048，收盘价15.59元）等一大批公司均有类似的遭遇。

　　除了2010年年报高送转概念遭遇滑铁卢之外，去年中报高比例分配的上市公司也频频遭遇资金的冷眼，比如以10转15荣登中报送转榜单首位的庞大集团。公司在去年8月29日提出惊人分配方案的当日，股价就大跌8.84%，从此股价就一蹶不振，股价区间跌幅一度接近六成。

　　华泰证券公布数据显示，自2001年以来，A股年报高送转个股在每年一季度均获得较高的超额收益，平均值达15.30%，其中仅2002年、2004年和2005年低于10%，2006年一季度高送转个股平均超额收益达57.85%。但是，高送转概念股的“优良传统”在去年被无情打破。数据显示，2010年年报公布后一季度的超额收益为-6.91%，曾经是赚钱法宝的高送转概念，突然之间成为亏钱陷阱。

　　年报再现高送转

　　高送转概念股在2011年遭遇近10年来的最差表现，面对龙年伊始炒作资金的跃跃欲试，历经磨难的投资者不禁发出疑问：在新的一年，高送转概念将走向何方？在整个市场低位盘整，证监会对上市公司分红实施“刚性”要求后，龙年高送转行情是否能卷土重来？

　　毋庸置疑的是，随着上市公司2011年年报的陆续登场，一年一度的年报大戏又将进入高潮，上市公司们也纷纷敞开了自己的 “腰包”，它们中的大多数都赢得了市场真金白银的认可。

　　巨灵金融服务平台统计的数据显示，截至2月3日，已经有超过20家上市公司披露了2011年度利润分配计划，其中送转比例较高（每10股送转8股及以上）的公司有14家，华业地产（600240，收盘价9.27元）以最多10转12股的方案暂居首位，杰瑞股份（002353，收盘价65.49元）、和顺电气（300141，收盘价28.51元）、汤臣倍健（300146，收盘价73.76元）、东方国信（300166，收盘价54.12元）和司尔特（002538，收盘价25.28元）等公司纷纷给出了10转（送）10的分配计划。

　　从目前的情况来看，上述公司的慷慨多多少少受到了市场资金的认可，比如华业地产在1月17日公布计划当日，公司股价就强势涨停，随后更是走出三连阳。2月1日刚刚公布高送转利好的司尔特和鑫龙电器，也都在资金的重点关照下强势大涨。中金公司明确指出，从近几日的市场表现来看，年报行情已有启动迹象，建议年报期关注高送转行情。

　　/个股/

　　机构看好3只高送转股

　　在2011年年报已经公布送转方案的公司当中，3家公司受到了市场和券商的特别关注。

　　华业地产：送转第一名

　　（600240，收盘价9.27元）

　　当华业地产1月17日公布每10股转增8至12股、现金分配方案未定的计划之后，疲软已久的股价终于迎来了一剂“强心针”。正是凭借10转12的方案，公司暂时位居2011年度分配榜单的第一名。而考虑到目前公司不足10元的股价，该股实施分配之后有望步入低价股的行列。

　　在公布分配预案的同时，华业地产预计去年全年净利润约在3.80亿元至4.67亿元，同比增长30%~60%。而除了公司房地产业务以外，民生证券还表示公司三季度金矿业务取得实质进展。

　　分析师表示，华业地产继2011年6月成立了托里县华兴业矿业（000426）投资有限公司之后，又收购盛安矿业90%的股权，公司金矿业务取得实质性进展。盛安矿业拥有的2个探矿权均位于陕西省宁强县，其中鸡头山-小燕子沟一带金矿已完成地质详查报告，拥有可回收金属量17.69吨，计划2012年6月前取得采矿权证，预计2013年之后可产生收益。另外，公司在新疆托里县成立矿业公司后相关收购工作正在进行中，成功后将使得公司在矿业领域的拓展更进一步，实现矿产业务的全面开花。

　　民生证券表示，华业地产的地产业务可保证未来3年业绩高速增长，而正在进入的黄金等贵金属矿业领域，将为公司提供更广阔的发展前景，应该享有更高估值。

　　东方国信：股价企稳回升

　　（300166，收盘价54.12元）

　　在已经披露2011年度高送转方案的上市公司中，东方国信曾是呼声最高的一只。虽然公司早在1月13日率先公布了10股转增10股的分配预案，但是在更早之前就有券商高调预测公司具有高送转可能，结果直接导致了“见光死”的尴尬。不过，本周以来公司股价已经有了明显企稳回升的迹象。

　　东方国信慷慨的分配其实透露了更多的信息。民生证券指出，股本的增加将为公司未来跨行业并购扫除资质限制。目前东方国信正在加快对外并购的步伐，以期通过整个团队的引入，不断扩大通信行业内的市场份额，并快速进入其他行业业务市场，实现公司快速成长、发展壮大的目标。但在实际操作中，由于公司总股本规模较小，业务开展受到注册资本规模方面的资质限制，影响了公司业务开拓进展，一些较大的、优质的标的并购受到限制。

　　因此，为了满足公司顺利开拓经营业务的需要，同时与全体股东分享公司快速发展的经营成果，公司拟在向全体股东每10股派发现金股利2元人民币（含税）的基础上，同时进行资本公积金转增股本，以4050万股为基数向全体股东每10股转增10股，共计转增4050万股，转增后公司总股本将增加至8100万股。公司未来的跨行业并购阻碍在一定程度上得以扫除。

　　国电南瑞（600406）：机构看好前景

　　（600406，收盘价30.50元）

　　每10股送4股转1股再派1元——在众多披露分配预案的公司当中，此前国电南瑞的这一方案看上去似乎并不诱人。不过需要提示的是，作为国内智能电网行业的领军者，公司在去年才实施了每10股转10股派1元的方案，今年再次送转确实有些出人意料。

　　从国电南瑞2011年业绩来看，公司继承了保持多年的高增长传统，营业收入46.6亿元，同比增长53.49%，净利润8.55亿元，同比增长64.80%，超额完成了制定的目标。而今年，公司计划实现营业收入60.68亿元，同比增长30%，净利润11.12亿元，同比增长30%。

　　湘财证券指出，公司电网调度、配电自动化及用电自动化业务分别同比增长73.88%、113.86%和69.60%。作为我国电力自动化领域的绝对龙头企业，公司在智能电网投资优先发力的上述领域，先发优势明显。同时，公司订单大幅增加，支撑业绩高增长，超额完成2012年目标并无问题。

　　近两个月来，受到市场环境及第二大股东国电电力（600795）（600795，收盘价2.75元）大幅套现的影响，国电南瑞股价出现了明显的下跌，但是从机构持股情况来看，并没有太大的变化，显示出机构的看好。而券商已经公布的研究报告中，对于国电南瑞的发展前景也表达出了一致的信心。。（每日经济新闻）

　　/操作/

　　逢高就炒已过时破解高送转“沉浮基因”

　　即使高送转个股在2011年遭遇了近十年来的最差表现，但高送转概念依旧是年报大戏中一道亮丽的风景线。不过需要注意的是，在高送转不再“物以稀为贵”的现在，逢高就炒的炒作模式已经过时。只有洞悉去年高送转概念集体陨落背后的秘密，把握住新形势下资金青睐的牛股基因，才能笑看高送转风云。

　　高送转面临两大压力

　　一位就职于基金公司的资深研究员就表示，兔年高送转概念股折翼并非偶然，主要有两个方面的因素。

　　首先就是高送转方案的泛滥。过去高送转概念之所以受到市场资金的疯狂追捧，是因为物以稀为贵。但是随着大量新上市公司的出现，特别是中小板、创业板的新股都热衷于慷慨送股，导致去年高送转方案随处可见，甚至一天之内就同时出现几个高送转，这让不少准备参与炒作的资金感到无从下手。

　　另一方面则是市场因素的影响。众所周知，面临着除权的高送转计划，其实并不会给公司股东带来实实在在的利好，真正诱人的在于随后出现的填权行情。不过，A股市场从2010年底就开始明显走弱，一部分资金望而却步，再加上一些具有很强高送转预期的个股在被炒至高位后突然遭遇见光死，又进一步打击了市场的信心。

　　四大“优良基因”曝光

　　正是在种种因素的重压之下，去年高送转概念股整体表现低迷。但是需要指出的是，这并不意味着高送转股“全军覆没”，仍有一部分个股在扮演了星星之火的角色。它们的逆势走强，在当时引发了不小的关注，最具代表性的公司就包括梅花集团、迪康药业等。

　　去年1月29日，刚刚完成资产重组的梅花集团公布了2010年度的年报，公司不仅仅交出了一份漂亮的成绩单，还递出了每10股转16.86股派5元的分配方案，从此公司股价就迎来了一波强势的拉升。另外，10转15的迪康药业，10转10派0.45元的康得新（002450）、10转10派1元的新界泵业（002532）、10转10的冠福家用（002102），均在高送转股方案的推动下，在2011年逆势上涨。

　　面对高送转个股大相径庭的股价走势，不少投资者都发出了疑问：同样的炒作概念，为何有的公司能够强势大涨，有的公司却只能含恨暴跌？如何才能把握高送转题材？

　　对此，《每日经济新闻》记者在对大量公司进行仔细对比，并采访业界各方后发现，在弱市当中依旧受到资金关注的高送转概念股，往往身具“四大优良基因”。而这些“基因”将成为今年高送转行情中的选股指标。

　　基因一：送转比例高

　　华泰证券分析师魏刚认为，总体上看，送转比例越高，个股获取的超额收益率也就越高。送转比例越高，绝对股价降低就越多，表现出公司的成长性较强。

　　从个股的走势来看，魏刚的观点也得到证实，去年年报送转最高的梅花集团就是一个非常典型的案例。从记者统计数据来看，2010年年报中提出超过10转（送）10股的上市公司，在方案披露之后大多出现了明显的上涨，比如迪康药业、中瑞思创、华平股份（300074）、金通灵（300091）等公司，分配均为10转（送）15股。

　　基因二：股价偏低

　　在去年高送转概念股中，不得不提TCL集团（000100）（000100，收盘价2.06元），在公司去年2月26日公布10转10的分配预案之时，公司股价还不足5元（复权前）。也就是说，按照当时的股价，公司除权之后就将进入“2元股”的军团，这让不少资金心动不已。也正是这样一个方案，股价一度死气沉沉的TCL集团经历了近50%的强势拉升。

　　对此，一位私募人士表示，一只股价100元的个股，10转10之后股价依旧高达50元，相比之下，一只4元股10转10之后成为2元股，无疑具有更大吸引力。

　　基因三：披露时间早

　　早起的鸟儿有虫吃，这个道理在A股市场上同样适用。从历年的年报行情来看，冠以“第一股”名号的个股往往受到更多的关注，曾经的中兵光电、华东数控（002248）莫不如此。从今年最新的情况来看，华业地产、和顺电气、司尔特等率先公布了分配方案的公司也都受到了类似的优待。

　　随着年报高峰期的到来，越来越多的分配预案将陆续披露，因此率先公布预案的个股更容易被纳入各方视线。

　　基因四：超出市场预期

　　大多数刚刚在中小板、创业板上市的公司往往都会奉上诱人的分配方案。但作为2010年度分红的主力，它们恰恰最受市场忽视。究其原因，正是各方对于它们的慷慨早有预期，其股价也提前反映了这种预期，等到利好公布之时，就是资金出逃之日。但是，一些曾被视为没有高送转可能的公司，往往会一鸣惊人，其中的代表就是迪康药业。

　　去年3月3日，曾经一度滑落到退市边缘的迪康药业突然推出了10转15的方案，让各方大吃一惊，也开启了公司成为2011年大牛股的成长之路。实际上，低价股TCL集团在2010年报中提出高送转，也是典型的超出市场预期。

　　其他因素：盈利及分红

　　当然，除了上面提到的四大因素之外，另外一些因素也需要投资者综合考虑，比如相关上市公司的盈利能力，以及目前证监会越来越关注的现金分配问题。

　　近来，大批上司公司都对近年来的分红情况进行了公告说明，引起了业内人士的普遍关注。华泰证券分析师王红兵就表示，在2008年至2011年间，几乎所有参与分红的股票相对于沪深300指数都有正的平均超额收益，而且分红数额越高，超额收益越大。他认为，随着A股市场分红机制的建立及投资者的成长，未来A股将更加看重分红。

　　高送转股“烽烟”再起公募看好高现金分红垄断行业

　　据了解，无论是公募还是私募，对于高送转概念并不“感冒”，甚至有点视若“浮云”的感觉。公募认为上市公司送多少股、转增多少股没有意义，关键在于现金分红能否落到实处，看好高现金分红的垄断行业；私募则认为，高送转只是个“数字游戏”，参与炒作要适合而止，较为看好资源类行业。

　　公募：垄断行业分红多

　　“高送转根本没有任何意义，关键要看现金分红的多少。”谈及高送转股，某基金经理表示，“某些高送转概念股前段时间跌得凶，那是因为送股、转增都是没有意义的。分红强调的是现金分红的多少，包括基金公司向管理层提建议强调的也是现金分红。而有些高送转股虽然也有现金分红，但计算下来，实际收益率还不到千分之一，无法体现投资价值。”

　　有分析人士认为，紫光华宇与东方国信、捷成股份（300182）都是高送转概念股，但走势却有很大不同，关键就在于现金分红多少的区别。华泰联合证券金融工程研究报告曾指出，对于A股，2008年至2011年，几乎所有参与分红的股票组别相对于沪深300指数都有正的平均超额收益。而且整体上出现分红额越高、超额收益越大的规律。

　　公募基金普遍看好具备高分红潜力的上市公司，多在垄断行业。某基金公司研究总监指出，如果2012年，全年只看低估值的蓝筹股，其分红回报率是比较高的。特别是在经济形势一般、市场普遍低迷的时候，具有垄断地位的上市公司，通常能够实现相对稳定的投资回报。公用事业，银行、能源、石化这些行业是典型的垄断型行业，部分银行的分红收益率能够达到5%左右。包括铁路、公路及部分制造业，甚至钢铁行业也有过较好的分红历史。

　　一位对市场看法非常谨慎的基金公司投资总监也表示，高分红且具备垄断地位的上市公司，是他最为放心的投资标的，其组合配置就包括了银行、公路、公用事业的股票。“在市场不明朗的时候，应该追求的是稳定、安全的收益，如高分红的上市公司。”该投资总监说。

　　私募：炒作应适可而止

　　“业绩是股价的生命线。”上海旭诺资产管理有限公司董事长李旭东说，“过去一些高送转的题材个股最易被炒作。而今年年报预期行情有一个重要特征，即绩优股行情仅以反弹方式出现，低价股涨幅与高价股跌幅形成强烈反差，投资者对年报预期正在向理性过渡。”

　　李旭东指出，如果某上市公司的经营业绩出现下滑，部分资金在市场操作中可能会借助市场中的朦胧消息，实施拉高出货的行为，高送转概念股的投资风险越来越大。比如紫光华宇，渤海证券自营账户等机构网下配售360万股在1月30日获得解禁。而在解禁前，推出高送转利好，此后解禁股份又参与减持，值得思考。

　　新华鼎资本管理投资决策主席名道认为，虽然高送转只是“数字游戏”，但是这种炒作习惯还在延续。只是，炒作的持续时间在缩短，拉升空间在降低，热情在减弱。从以往的经验看，高送转股炒作过后，通常是“一地鸡毛”。应当记住，高送转仅仅是交易性炒作，切不可一直持有。

　　高送转概念似乎在资源类股票中有较好演绎，如2011年的精诚铜业（002171）、中金黄金（600489）。名道表示，看好低估值、业绩优异、成长性良好的资源类股票，黄金、煤炭等稀缺资源也是重点关注品种。李旭东认为，A股经过4年调整后，在2012年将出现重大拐点，稀缺资源类股票理应有所表现，更多是中期投资机会。春节前后，以有色、煤炭为代表的稀缺资源类股票已经在盘面上有所异动，这种异动最先是超跌反弹，在消化获利盘后，其业绩的支撑会支持这类股票再上一个高度。（中国证券报）

　　高送转成弱市亮点掘金十大潜力股

　　在龙年的前三个交易日里，紫光华宇（300271）无疑是两市的大牛股之一，该股最近三个交易日的累计涨幅已超过了28%，而刺激该股大涨的原因正是其在节前宣布的“10转10派15”的2011年分配预案。在紫光华宇的带领下，民和股份（002234）等个股都在宣布高送转方案之后大幅走高。对此，市场分析人士表示，A股市场在每年初都会有波年报行情，而其中的重点则正是围绕具有高送配预期以及业绩增长良好的个股展开。

　　高送转成弱市亮点

　　紫光华宇在上周的前交易日里，连续以涨停收盘，而高分红方案则是刺激该股大涨的主要原因。1月20日晚间，停牌期间的紫光华宇公告表示，公司预计2011年度净利润同比增长13%~23%，同时拟在年报中推出10转增10派15元的分红方案。1月30日（即节后的首个交易日），紫光华宇复牌即一字涨停。不仅是紫光华宇，1月30日宣布高送转预案的民和股份、骆驼股份（601311），在次日也分别以7.08%、9.71%的涨幅收盘；随后，本周二晚间推出10送2转8派0.25方案的鑫龙电器（002298），昨日盘中也一度涨停，最终收涨5.79%。

　　国元证券（000728）赖艺棠表示，高送转和业绩增长良好的个股是年报行情关注的重点。华融证券李侠解释说，高送转概念股往往具有“三高一低”的特征，“三高”即每股资本公积金高、每股未分配利润高、每股净资产高，“一低”即总股本低。本报数据中心统计显示，根据去年三季报，两市共有784只个股每股净资产高于5元，其中每股公积金在2元以上的个股则有685只，从理论上讲，这些个股都存有高送转的可能。不过，按照业绩大幅增长的原则，记者发现其中有169只个股其2011年业绩预增幅度在50%以上。两位分析师认为，这169只个股均具有高送转潜力。

　　十大潜力股可掘金

　　如何才能在众多的潜力个股中找到高送转黑马？赖艺棠表示，在满足“三高一低”特征外，可从以下三条路径寻找潜力股：一是需兼具良好的业绩增长；二是个股处于较低位置，为后市可能的行情腾出空间；三是受到政策扶持，以及属于“十二五”期间国家重点发展、支持的行业个股。

　　“上市公司在增发股份后，实施高送转的概率也较高。”国信证券的研报指出，上市公司在增发后尤其是溢价发行后，一般溢价部分会进入资本公积账户，从而会增加上市公司的资本公积金，这是这类上市公司进行高送转的重要基础。李侠则提醒投资者注意，一些业绩下滑依旧高送转的公司，很难受到市场资金的青睐。

　　具体操作上，李侠建议关注小盘绩优的蓝色光标（300058）、美欣达（002034）、益生股份（002458）、立讯精密（002475）、浪潮信息（000977），可考虑中线介入潜伏。赖艺棠则建议关注银河磁体（300127）、多氟多（002407）、久其软件（002279）、南方泵业（300145）、东方锆业（002167）等。

　　本周三公司有望高送转

　　正如本报在上周所预测的，汤臣倍健（300146）果然抛出高送转预案。在本周公布年报的公司中，除了已经宣布了利润分配方案的鑫龙电器（002298）外，郑煤机（601717）、七星电子（002371）和泰尔重工（002347）都有可能高送转。

　　这三家公司都是在2010年上市的，从2011年三季报来看，三家公司都具备了高送转的基础。截至2011年9月30日，郑煤机的每股未分配利润为2.99元，每股公积金有3.69元；七星电子的每股未分配利润为4.43元，每股公积金为6.05元；泰尔重工的每股未分配利润和每股公积金分别为1.64元和5.12元。

　　目前，七星电子和泰尔重工都已经宣布公司业绩预增，郑煤机虽然没有发布业绩预告，但2011年前三季度净利润同比增长41.6%，2011年全年业绩增长应该没有问题。

　　从最近的市场走势来看，在1月6日至今的这波反弹中，这三家公司还是得到了市场的认可，区间涨幅都跑赢了大盘。其中，郑煤机的涨幅最大，达到了20.36%，泰尔重工上涨了15.65%，七星电子也上涨了11.38%，而同期上证指数的涨幅为8.47%。

　　机构看好3只高送转股

　　在2011年年报已经公布送转方案的公司当中，3家公司受到了市场和券商的特别关注。

　　华业地产（600240）：送转第一名

　　东方国信：股价企稳回升

　　国电南瑞（600406）：机构看好前景

　　近两个月来，受到市场环境及第二大股东国电电力（600795）（600795，收盘价2.75元）大幅套现的影响，国电南瑞股价出现了明显的下跌，但是从机构持股情况来看，并没有太大的变化，显示出机构的看好。而券商已经公布的研究报告中，对于国电南瑞的发展前景也表达出了一致的信心。

　　上市公司年报预告 “淘金”未来业绩是关键

　　今年经济走势仍充满不确定性，上市公司业绩和估值成为“淘金”的重要参考指标

　　新年的第一个月已过，市场指数涨幅较大，但成交量并不理想。场外资金入市不明显，机构投资者都在等待经济触底信号以决定何时入场。今年经济走势仍充满不确定性，上市公司业绩一季度能否止住下滑势头，决定了大盘中短期的走势，上市公司业绩和估值成为“淘金”的重要参考指标。

　　随着年报业绩的逐渐披露，业绩对股票表现的影响也将日益明显。受去年大势影响，上市公司业绩不容乐观。根据上市公司业绩预告披露情况，沪深两市向上修正业绩的仅55家，而其中剔除重组、补贴等非经营性损益，依靠主业超预期发挥而向上修正业绩的仅17家。

　　上述17家公司，沪深主板公司有4家，中小板公司占到11家，创业板公司有2家。从行业角度分析，食品饮料及商业百货类公司势头良好。永辉超市(601933.SH)修正后业绩预计将增长50%以上，公司表示主要是新开门店销售势头良好，内生性增长稳定。步步高(002251.SZ)也公告，公司业绩将由上升20%~50%调整为45%~55%，盈利约2.5亿元~2.65亿元。市场人士分析，商业是最早补跌的消费行业，且调整幅度较大，基本反映了业绩预期，一些优质公司市盈率已经低于20倍，具备投资价值。

　　此外，食品饮料类公司诸如沱牌舍得(600702.SH)、涪陵榨菜(002507.SZ)等公司业绩也向上修正。沱牌舍得披露公司去年业绩由原来的上升70%调整至将上升130%~160%，预计盈利1.75亿至1.99亿元。公司表示2011年业绩大增是中高档白酒销量大幅增加所致。窥一斑可见全豹。业内人士表示，从春节市场销售的表现可以看出，食品饮料板块重点企业一季度业绩仍将维持高增长一般在3月底企业一季度业绩确定后，该板块会迎来一个上涨期。2011年中高端白酒市场高速发展，重点企业去年业绩都超额完成，经济回落对高端酒影响较大，而中高端的业绩比较确定，目前看来酒水板块仍是业绩最确定的板块之一。此外非酒类食品公司，因为通胀回落下的成本下降，将助推大众消费品业绩增长。涪陵榨菜披露去年公司业绩将比上年提升40%~70%，主要原因就是去年下半年原材料采购价格回落以及产品销售增长。

　　受惠于政策支持，电力行业景气度进入周期性上升阶段，业绩也被市场持续看好。森源电气(002358.SZ)将于2012年2月8日披露年报，此前公司发布的业绩预告修正公告显示，修正后公司预计2011年度实现净利润1.27亿元~1.41亿元，比上年同期增长80%~100%。而此前预计的同比增长幅度为30%~50%。“十二五”期间，国家将加快现代电网体系建设，进一步扩大西电东送规模，完善区域主干电网，推进智能电网建设，切实加强城乡电网建设与改造，增强电网优化配置电力能力和供电可靠性。去年国内配电网受益于智能电网建设、城乡电网改造，投资增速保持较快增长，且随着国网公司的集中招标，市场份额更多向行业优质企业靠拢。

　　与森源电气业务相近的北京科锐(002350.SZ)同样受益于电网建设。北京科锐发布的2011年度业绩预告的修正公告称，将公司三季度报告中“预计2011年度归属于上市公司股东净利润同比增幅为30%至50%”向上修正为“预计盈利7948万元至8941万元，同比增长60%至80%”。行业分析师认为，北京科锐主要受益于国家从2010年开始的新一轮农网升级改造启动，并预计随着农配网的逐步开展，公司业绩将继续快速增长。（第一财经日报）

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