市场表现

　　市场反弹乏力 成交进一步萎缩

　　股票市场

　　昨日，两市多空双方斗争激烈。午盘之后，在工商银行等大盘蓝筹股的拉升下出现了一段反弹行情，但在尾盘时快速跳水，未能延续前日的绝地反击势头。沪综指以3349.93点开盘，最高点为3363.22点，最低点3283.08点，最后以3291.60点报收，下跌1.69%；深成指以12329.04点，最高点为12408.61点，最低点为12012.94点，最后以12057.28点报收，下跌2.69%。两市总成交额为800.62亿

　　债券市场

　　近期，随着股市的连续调整，债券市场有所活跃。昨日，上证国债指数稳步上升，以113.06点开盘最低为113.02点，最后报收于113.09的最高点。总成交金额达到6.98亿元，较上一交易日温和放大。

　　基金市场

　　股票型基金考虑红利再投的单位净值增长率平均下挫1.66%。其中主动型投资基金品种净值平均跌幅为1.56%,华安中小盘成长、长信金利趋势、南方绩优成长跌幅位于前列，分别为2.58%、2.81%、2.85%；指数型基金净值平均下挫2.29%，友邦华泰红利ETF、易方达深证100ETF、长城久泰中标300跌幅排名靠前，净值分别下跌3.05%、2.55%、2.47%。

　　混合型基金昨日考虑红利再投的单位净值下挫1.24%。其中一般型平均下跌1.27%，仅交银施罗德稳健配置逆势上扬，上涨0.24%。跌幅最大的为东方精选、金鹰中小盘精选、国泰金马稳健回报涨幅位于前列，分别下挫2.60%、2.57%、2.20%；保本型基金平均下跌0.37%%，南方避险增值跌幅最大，为0.77%。

　　债券型基金昨日考虑红利再投的单位净值跌幅仅为0.03%，工银瑞信增强收益B、工银瑞信增强收益A、嘉实超短债涨幅较大，分别上涨为0.06%、0.06%、0.01%；唯一的中短债基金嘉实超短债上涨0.01％。

　　准备金率再次上调

　　事件：昨日3月份CPI数据公布，上涨8.3%，环比下降0.7%，同时，央行宣布, 4月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。存款准备金率将升至16%的历史高位。

　　点评：CPI虽然环比有所下降，但是仍然高位运行，3 月份工业品出厂价格涨幅大幅度提高到8％，原材料燃料动力购进价格指数涨幅大幅度提高到11％，预示着未来非食品领域的通胀压力可能加大，而且国际粮价大幅上涨，可能引发国内粮价上升，从而继续推高CPI，为避免通胀全面扩散，同时由于外汇储备以及央行票据到期等因素使流动性回笼压力加大，宏观调控势直接针对控制银行体系流动性，从而有效减轻物价上涨压力，这也是稳定通胀预期的需要。

　　此次调控将冻结资金2000 亿左右，银行信贷将有所收缩，影响最大的可能就是一些资金周转已经较为困难的小银行，而对于一些大银行，由于存款的回流以及国债的发行，此时的超额存款准备仍然较为充裕，而且一季度信贷增速仍然较高，这也可以从一定程度上说明，大型商业银行的流动性依然比较充裕，16%的存款准备金率也是在其承受范围之内。对于股市来说，可以说该调控政策并不直接针对股市，相反大大降低了加息的预期，所以在历次上调存款准备金率之后，股市以上涨为主。

　　当然此时大家最关注的当是加息的可能，我们认为，出于对经济以及企业承受能力考虑，短期内加息的可能较小，但是并不排除通胀进一步扩展时政府动用加息手段的可能。

　　一季报数据渐显春意

　　事件：截至4月16日，已经有54家可比公司公布了一季度报告，其中有35家公司业绩增长，占已公布季报公司的65%，这些公司EPS的算术平均增幅为207%。而有19家公司出现下降，占已公布季报公司的35%，这些公司EPS的算术平均降幅为56%。而已经公布季报的54家公司EPS均值为0.11元，平均每家公司实现净利润为1.2亿元，毛利率为32%。

　　点评：从已经披露的季报来看，上市公司业绩增长还是健康的，增长的动力要大于下跌的概率。但在一个相对弱势市场当中，正面影响往往被忽视，而不利影响往往被放大甚至引发恐慌，而一旦正面的影响被市场充分认识并且得到认同，大盘的走势将会得到明显改观。昨日，温家宝总理在会议上也发话当前经济形势比预想要好，这一切都说明支撑牛市的上市公司业绩仍然朝着2007年底预期的良性方向发展。同时我们也应注意到管理层在努力做着有利股市稳定的工作，上周4家上市公司IPO被否定，显示了证监会从源头上把关上市公司质量的监管措施，国资委李融前日称别担心国有股减持并承诺为股市健康发展作贡献，证监会又通知全面部署证券经营机构、维护稳定和保障安全运营工作，这一切都显示了政府引导股市健康发展的良苦用心。

　　因此，我们须警惕，在目前位置不要再跟风盲目抛售了。基于良好的经济基础和上市公司盈利状况、周边市场环境的转好以及接下来几个月相对较小的解禁压力，我们认为目前A股市场估值合理，具有投资价值，投资者没有必要过度恐慌、一味杀跌。但考虑到持续存在的供给压力和供需力量对比的不明确，建议投资者继续保持谨慎的投资心态，控制基金组合的风险，选择经历熊牛洗礼、资产配置相对平衡的基金作为长期配置品种。此外，业绩增长平稳的大盘蓝筹股经历持续下跌后投资价值凸显，投资者可以在组合中增加绩优大盘蓝筹基金的配置。