市场表现

　　缩量下跌 会否否极泰来？

　　股票市场

　　上周五，两市低开低走，震荡下行，在中石油破发的带动下，大盘引发了恐慌性抛售，之后虽然有几波反弹，但努力并未奏效，至收盘上证指数跌破3100点，跌幅为3.97%；深证成指跌幅为3.13%；沪深300指数跌幅为3.37%。交易个股大面积飘绿，仅有90只收在红盘，跌停个股达93只。昨日两市交投再创地量，成交额仅806.2亿元。大盘连续非理性下跌，无论是在技术还是基本面上，反弹的要

　　债券市场

　　上周五，上证国债指数有所下跌，指数收于113.08点，跌0.04%，交易量较前几日有所增加，在银行间债券市场，当日回购利率除2天、3天品种没有发生外，其他品种利率均有不同程度下跌，显示资金面有所缓解。

　　基金市场

　　股票型基金考虑红利再投的单位净值增长率为-2.26%。其中主动型投资基金品种净值平均下跌2.11%,长城消费增值、融通领先成长、南方成分精选净值增长率位于前列，分别为-1.99%、-1.21%、-1.22%；指数型基金净值平均下跌3.12%，银华道琼斯88精选、融通巨潮100、易方达上证50排名靠前，净值增长率分别为-1.80%、-2.68%、-2.80%。

　　混合型基金昨日考虑红利再投的单位净值增长率为-1.85%。其中一般型平均下跌1.90%，深万巴黎盛利强化配置（-0.11%）、银河收益（-0.23%）、南方宝元债券（-0.34%）位于前列；保本型基金平均下跌0.31%，国泰金鹿保本增值位于前列，为-0.07%。

　　债券型基金昨日考虑红利再投的单位净值增长率为-0.10%，大成债券位于前列，为0.05％，唯一的短债基金-嘉实超短债涨0.02%。

　　每日视点

　　"大小非"新规出台 反弹中仍需谨慎

　　事件：昨日晚间，证监会公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对备受市场关注的股改限售股解禁进行规范，规定持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前三十日内不得转让解除限售存量股份。该指导意见将于2008年4月21日正式实施。

　　点评：上证综指从6124点一路下跌，"股改"完成之后的主要后遗症"大小非解禁"可谓"功不可没"，被誉为当前震荡市场最大的"空军"。此前，一些市场人士呼吁完善大小非解禁规则，以保持股市稳定健康发展。证监会此次出台规范"大小非解禁"的意见，这对于短期内提振投资者目前脆弱的信心有很大的作用。

　　此外，短期内，大宗的解除限售存量股份转让将通过大宗交易系统进行，减轻了对二级市场的压力，缓解了对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。

　　但是，我们也应该注意到，此次意见并未从根本上解决"大小非解禁"对市场的消极影响。该规定并未明确小于1%的解禁股如何操作。若想要抛售0.99%解禁股，就可以规避这个限制，这一规定很难真正对集中和大规模抛售起到作用；其次，该规定未能明确大宗市场的交易规范。如果股东找人在大宗市场接盘，然后马上回到A股市场，就可回避这个指导意见。

　　因此，我们认为，这个规定对于股市来说短期可能是利好，但中长期的效果取决于监管层后续出台的政策。

　　宏达今复牌 基民应理性

　　事件：从2007年9月26日开始停牌的宏达股份将于今日复牌。市场人士普遍认为，宏达股份补跌将不可避免。由于宏达股份是一只基金重仓股，这引起了公众的极大兴趣，引得大众媒体纷纷报道。有媒体推测，宏达股份股价将从停牌前的80.20元/股下跌至30元/股左右，以每股下跌50元计算，持有宏达股份的68只基金合计将亏损68亿元，平均每只基金亏损1亿元。

　　点评：这一消息对于目前岌岌可危的A股市场无疑雪上加霜，持有宏达股份的投资者有可能成为今天市场做空主力。那么所持基金投资了宏达股份的投资者是不是应该恐慌赎回了,我们认为投资者需要保持必要的理性。首先从申购赎回费来看，我们考虑最极端的宏达股份连续无量跌幅62.5%至30元，从已公布的最新季报和年报来看，即便是占其净值比最高为3.63%的基金，由宏达股份引起的净值损失也仅有2.3%。而通常股票型基金申购赎回费率之和约在2%-3%左右，显然投资者花在转换基金上的直接费用将超过持有基金不动的损失，赎回并不划算。因为，基金奉行组合投资理念，有单一持股比例不得超过10%等限制，这极大的分散了投资风险。对于基金投资者来说，更重要的是从公司管理水平、投研实力、风险控制等方面选择以投资者利益最大化为宗旨的优质基金公司。投资基金本来就是为了省心，如果过分重视这些偶然因素，往往消耗了精力，得不偿失。