市场表现

　　投资者信心不足 涨势功亏一篑

　　股票市场

　　昨日，受证监会关于"大小非"减持新规的影响，两市股指跳空高开。但随后股指大幅震荡一路下挫，这表明投资者对这一规定的认同分歧较大，市场信心依然不足。午盘之后，银行股、地产股大幅跳水，导致大盘快速下探，上午的大好涨势功亏一篑。沪综指以3305.15点大幅高开，最高点为3305.17点，最低点3073.56点，最后以3116.98点报收，上涨0.72%；深成指以最高点12134.64点开

　　债券市场

　　近期股市的连续调整严重挫伤投资者的交易热情，这也使得债券市场交易有所低迷。昨日，上证国债指数逡巡不前，以最高113.10点开盘，最低为112.98点，最后报收于113.06，下跌0.02%。总成交金额达到7.82亿元，较上一交易日显著缩小。

　　基金市场

　　股票型基金考虑红利再投的单位净值增长率平均下挫0.39%。其中主动型投资基金品种净值平均跌幅为0.42%,光大保德信量化核心、兴业全球视野、中信红利精选涨幅位于前列，分别上涨0.78%、0.75%、0.47%；指数型基金净值平均下挫0.12%，华夏上证50ETF、易方达上证50、长盛中证100涨幅排名靠前，净值分别上涨1.07%、0.66%、0.55%。

　　混合型基金昨日考虑红利再投的单位净值下挫0.56%。其中一般型平均下跌0.59%，长盛成长价值、兴业趋势投资、博时价值增长2号涨幅居前，分别上涨1.10%、0.58%、0.27%；保本型基金平均上涨0.04%，南方避险增值涨幅最大，为0.23%。

　　债券型基金昨日考虑红利再投的单位净值涨幅为0.04%，嘉实债券、招商安本增利债券、南方多利增强涨幅较大，分别上涨为0.17%、0.13%、0.12%；唯一的中短债基金嘉实超短债上涨0.02％。

　　每日视点

　　利好刺激反应冷淡 市场盼望组合拳

　　事件：《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》几乎被所有市场观点解读为利好，最起码能够刺激产生一轮反弹行情，沪综指也是高开210.48点做出回应。但随后的走势令众多投资者高呼"看不懂"，沪综指和深成指都在盘中再创下跌以来新低-3073.56点和10957.20点，最终沪综指微涨了0.72%，收在3116.98点，深成指下跌了1.75%。

　　点评：规范大小非解禁转让的新举措，对原有制度的缺陷与漏洞进行了纠偏，走出了本轮A股市场大调整以来实质性政策利好的第一步，也暗示3000点附近为管理层认可的具有一定合理价值的区域，也即政策底。但市场积弱难返，对于规范大小非转让的利好，市场反响冷淡。主要原因还是投资者信心恢复需要一个过程，我们从A股市场历史经验来看，当市场经过时间长、幅度大的下跌之后，市场人气都比较低迷，即使管理层出台刺激市场人气的政策，都无法立刻造就市场底部出现，一般都要经过一段时间之后，在管理层不断出台鼓舞市场人气政策的情况下，市场底部才会逐渐出现。2005年股改过程就证明了这点。在经过长达五年熊市之后的2005年5月份，证监会正式启动解决股权分置的股改。当时市场对此并不认同，认为对价之后非流通股转为流通股，使得股票供给大量增加，将会导致市场进一步大跌，因而指数再次下挫。直到管理层表明决心并反复向市场表示是利好之后，大盘才逐渐从长期低迷之中缓过气来，为其后长达两年的牛市奠定基础。

　　另外就规范大小非的政策而论，市场上仍有多重担忧。例如此举仅涉及解禁的方式，还没有具体的监督细则，还没有大小非们假如不这样做的罚则；又如大小非们可通过每个月只减占总股本0.99%的股份以规避限制；还有的对策是通过大宗交易倒给关联方，然后由关联方再在二级市场减持。这对大小非的抛售并不构成多大的困难，只不过多了一个"二传手"角色。而且，"指导意见"的出台，可能会更坚定部分大小非的减持决心，加速减持，以免再次遭遇新的政策障碍。

　　那么市场底什么时候才会真正出现呢？我们认为关键要看投资者的信心何时恢复，其次必须要有针对性的政策组合拳的出台，从制度上继续积极纠偏，以切实降低投资成本，保护投资者利益，稳定投资者预期，提升投资者信心，如此才有望彻底扭转市场目前的颓势。