国金证券每周金基精选:交银施罗德稳健配置、长城久恒平衡

　　交银施罗德稳健配置基金--资产配置灵活，近期防御为主

　　投资建议--买入

　　交银稳健设定的股票投资比例范围较宽，产品设计体现出较好的灵活性，因此如何正确把握市场走势进行大类资产配置成为基金成败的关键因素。通过分析，我们发现基金的择时能力位居同类基金前列，说明基金管理人对市场变化趋势把握能力较强。近期，基金投资策略转入防御，较低的仓位及重仓增长

　　投资要点

　　交银稳健基金长、中、短各期绝对业绩均位于同类基金前列，且在今年市场行情出现调整的情况下，表现出良好的抗跌性。

　　交银稳健基金管理人认为风险和收益同等重要，力争取得经风险调整后收益最大化。基金的风险在同类基金中处于中等水平，基金各期经风险调整后收益均排在同类基金前25%。

　　交银稳健基金设定的股票投资比例范围为35%-95%，产品设计体现出较高的灵活性，也因此如何正确把握市场走势进行大类资产配置成为基金成败的关键因素。通过定量和定性分析，我们发现交银稳健基金的择时能力（资产配置能力）在同类基金中名列前20%，说明基金管理人对市场变化趋势把握能力较好。

　　交银稳健近期投资策略转入防御，基金一季度以来维持了较低的仓位水平，同时，基金一季度重点增仓抗经济周期的防御性行业（批发零售、医药生物）、以及与投资有关联，但未来几年因为宏观和产业政策的调整，而景气不断上升的行业（煤炭、石油化工），减持受宏观经济政策影响较大的金融保险和地产业、周期性明显的金融非金属业。这种仓位水平和行业配置，在目前市场走势不明朗的情况下，可以降低基金的整体风险水平。

　　长城久恒平衡型基金--保本能力突出，选股能力出色

　　投资建议--买入

　　推荐买入长城久恒基金的主要原因是我们认为市场行情将会持续震荡，而该基金业绩表现一直持续平稳，保本能力和绝对收益皆位居行业上游，并且具备出色的选股能力。在震荡市场中，该基金的业绩表现出色，并且在2008年转入防御型行业。

　　长城久恒基金为中等收益、中等风险的混合型基金，适合追求中等收益，并且能够承受中等水平风险的投资者。

　　投资要点

　　我们认为尽管从长期看A股市场逐步进入价值投资区间，短期管理层不断释放出维护市场的积极信号、并且可能通过继续推出政策来影响市场，但在中短期"盈利"增长的迷雾尚未逐渐清晰的背景下，市场人气难以有效恢复，预期市场依然会在盈利增长与政策期待之间表现出震荡特征，板块轮动特征依然明显，而中长期趋势将取决于盈利增长的表现（如半年报）以及预期。

　　在震荡市场的市场环境，投资者对于基金的风险的控制将会是比较重视的。长城久恒的保本能力在各个阶段表现出色，说明了该基金的抗跌能力出色。虽然保本能力较强，但是该基金的绝对收益能力在各个阶段皆高于同业平均，尤其以中短期比较优势更为明显。长城久恒不仅仅在2004、2005年的弱势市场表现出色，高于同期的上证指数，而在2006、2007的强势市场中表现也是可圈可点，基本上跑赢同期上证指数。进入了2008年之后，长城久恒表现持续稳定，跌幅明显小于同期上证。

　　对长城久恒基金的十大重仓股收益能力作进一步的研究，可以发现该基金选股能力非常突出。在2004、2005年的弱势市场环境中，长城久恒基金的十大重仓股的回报为正增长。在2006、2007年的强势市场中，长城久恒基金十大重仓股的增长率一直高于同期的上证指数。不管是在弱势市场环境，还是强势市场环境中，长城久恒基金表现出来的突出的选股能力是该基金表现持续平稳的主要原因。在2008年的震荡市场中，长城久恒基金超配防御型行业，也是基金业绩在震荡市场表现出色的重要原因之一。