股票市场

　　昨日，两市低开，之后几度冲高又几度回落，上证指数一度失守2700点，尾盘股指有所回升，勉强收复2700点。在行业方面，家电、食品饮料、化工跌幅较小，地产、有色、餐饮旅游跌幅较大，纵观一天，上证指数下跌2.65%，深证成指下跌3.37%，沪深300下跌3.76%。综合来看，国际国内宏观经济形势的不确定仍是高悬股市之上的达摩克利斯之剑，虽然间或出现超跌反弹的行情，反转的时间远远没有到来，震荡的格局仍将维持。

　　昨日交易所国债市场继续盘整。上证国债指数早盘高开于113.46点，最高见113.64点，尾盘收报113.45点，与上日持平，全天共成交2.08亿元，较上日小幅减少。全国银行间债券市场交易量持续上涨，现券交易量增幅明显，质押式回购交易量略有回落，回购利率波动。基金市场

　　股票型基金考虑红利再投的单位净值增长率下跌2.48%。其中主动型投资基金品种净值平均下跌2.38%，嘉实优质企业、东吴价值成长双动力、汇添富均衡净值增长率位于前列，分别为-0.60%、-1.16%、-1.32%；指数型基金净值平均下跌3.21%，银华道琼斯88精选、易方达上证50、华夏中小板ETF排名靠前，净值增长率分别为-1.77%、-2.69%、-2.83%。

　　混合型基金昨日考虑红利再投的单位净值增长率为-2.06%。其中一般型平均下跌2.12%，申万巴黎盛利强化配置（-0.31%）、银河收益（-0.44%）、天治财富增长（-0.44%）位于前列；保本型基金平均下跌0.19%，金元比联宝石动力保本位于前列，为-0.01%。

　　债券型基金昨日考虑红利再投的单位净值增长率为-0.05%，国泰金龙债券位于前列，为0.10％，唯一的中短债，嘉实超短债净值增长率为0.01%。

　　解读基金二季报调仓变化

　　事件：昨日，广发、长信和东方等3家基金公司今日率先公布2008年基金二季度报告显示，11只偏股型基金持仓比例发生改变，单从基金仓位结构来看，二季度基金对周期性较强的行业如地产、金属非金属、机械设备等板块大幅减持，对采掘和医药等板块增持幅度较大。

　　点评：由于对于宏观经济形势面临较大压力，市场持续大幅下跌。面对市场的系统性风险，基金公司相对调整其仓位已成不争之事实。但各基金公司以及其旗下各基金采取的调整方式并不一致。

　　广发策略在其报告中显示，贵州茅台、保利地产、万科A、西山煤电等重仓股仓位都有所下调，但其持仓数量和占股票市值比重均有所上升。可见其并非主动减持此类个股，而是由于此类个股价格下落较快，从而在基金净值中的比率有所下降。该基金并未减少此类股票的数量，反而有所增加，显示该基金坚持混合并持有的策略并未改变。

　　广发旗下的其余个股中可以观察出，该系列基金多只地产、金融类个股均出现此类情况，可见该基金对于此类个股保持稳定持有策略未变。但其有色金属、水泥类个股不论从仓位或者是持股数量上则出现明显减持迹象，显示该系列基金对于此类股票配置上呈现远离趋势。从整体上来看，广发系列结构调整的幅度并不大。投资者在观察其二季报告时应合理注意其仓位和持股数量的相对变化情况，切莫单纯从仓位进行判断。

　　坚持从紧货币政策预期将不会改变

　　事件：十一届全国人大财经委员会15日到16日举行第5次全体会议，听取国家发展和改革委员会、农业部、商务部、人民银行和国家统计局关于今年上半年经济形势的汇报，并进行了讨论。讨论中坚持下半年继续坚持稳健的财政政策和从紧的货币政策。

　　点评：经过一段时间的宏观经济政策的调整，国民经济出现了一些预期效果。CPI和PPI双双的回落，通货膨胀得到了初步的抑制；一直受人关注的流动性和信贷增速得到了有效控制，广义货币供应量(M2)和狭义货币供应量(M1)均回落。但是，伴随着宏观经济的调整，国内股市和房市都出现了较大的回落，两个市场一蹶不振。并且，我国的出口贸易深受影响，出口额度减幅明显。同时，随着近期国际原油价格大幅下滑和美元的持续贬值，似乎进入了全球经济的衰退期。如此一来，呼吁放松宏观经济调控的声音开始出现，市场上担忧国内经济过热突变成经济的大幅下滑，甚至走向全面溃退。

　　昨日人大专门召开会议，讨论后表示将继续坚持稳健的财政政策和从紧的货币政策。就目前的情况来看，虽然调控取得了一些初步的效果。物价总水平持续上涨，通货膨胀压力依然很大；粮食价格居高不下的态势仍然没有得到缓解，国内外经济发展中不确定因素仍然较多。但从整体来看，通胀压力仍然较大，银行体系的流动性仍然较为充裕，坚持从紧货币政策的条件未发生改变，下半年继续坚持从紧货币政策预期将不会改变。