国金证券:银河稳健--稳健操作以防御 选股突出以进取

　　投资建议--买入

　　推荐买入银河稳健基金的主要原因是基于该基金较强的保本能力和突出的选股能力。一方面，该基金保本能力位于行业中上游，较低的持股仓位是银河稳健基金在震荡市场中业绩表现持续平稳的原因之一，另阶段性超配防御型行业是该基金上半年表现平稳的重要原因。另一方面，突出的选股能力是银河稳健基金获得超额收益的主要来源。不管是在2003到2005的弱势市场

　　投资要点

　　在市场前景不明朗的环境下，银河稳健基金的保本能力与同业比较位居行业中上游，较强的保本能力意味着银河稳健基金抗跌能力相对同业出色。

　　较低的持股仓位也是银河稳健基金在震荡市场中业绩表现持续平稳的原因之一。从2005年第四季度到2008年第一季度，银河稳健基金持股仓位低于偏股型基金平均。另外，银河稳健基金阶段性超配防御型行业是该基金上半年表现平稳、保本能力较强的重要原因之一。一季报显示，银河稳健基金超配机械设备、造纸印刷、批发零售和社会服务业等防御型行业。

　　该基金的绝对收益率在各个阶段（长期-过去两年、中期-过去一年、短期-过去半年）表现比较出色，高于同期的上证指数和同业平均。银河稳健从设立后，不管是在强势或者弱势市场环境中，净值增长率均高于同期的上证指数。

　　突出的选股能力是银河稳健基金的绝对收益能力较强的主要原因。对银河稳健基金的十大重仓股进行分析发现，设立以来该基金的十大重仓股的平均回报率基本上高于同期的上证指数，超额获利丰厚。总体而言，不管是在2002到2005的弱势市场环境中，还是在2006、2007的强势市场环境中，银河稳健基金均获得超额收益。

　　银河稳健基金一直重点投资于中小盘股票。从大小市值股超额收益长期运行变化的规律上看，我们认为目前中小盘市值股票相对大盘股票的超额收益率呈现上升趋势。主要投资于中小盘股的投资风格将会为银河稳健基金带来超额收益。