国金证券每周金基精选:汇添富优势精选基金 银华优势企业基金

　　汇添富优势精选基金--历史选股能力出色，近期防御应对风险

　　投资建议--买入

　　汇添富优势精选基金秉承汇添富一贯的投资理念，投资策略侧重选股、淡化选时，选股能力成为基金能否取得较好业绩的关键因素。通过统计我们发现，基金的选股能力比较突出。基金近期降低仓位水平，增持防御性行业，以应对市场系统性风险，符合我们对市场的预期。鉴于此，我们对汇添富

　　投资摘要

　　汇添富优势精选基金长期业绩表现明显好于短期业绩，基金风险水平中等偏上，且基金长、中、短期的年化标准差数值在逐渐降低，且相对排名逐渐提升（风险由小至大排名），说明和同业相比，汇添富优势精选基金的风险水平在逐步降低。

　　汇添富精选基金秉承汇添富基金一贯的投资理念，淡化选时、侧重选股，除今年二季度以外，其它时期基金股票投资仓位水平变化不大。汇添富优势精选基金自成立以来股票投资周转率远低于同业平均水平，基金实际操作奉行"买入持有策略"，这种投资策略与汇添富基金"注重企业基本面，做中长期投资布局"的投资理念一脉相承。

　　淡化选时、侧重选股、买入持有的投资策略，使得选股成为基金业绩表现好坏的关键因素。我们统计汇添富优势精选基金重仓股的表现，将之与上证指数当期表现进行比较，以此来衡量基金的选股能力。我们发现，基金自成立以来重仓股平均加权涨幅为19.74%，重仓股选择贡献的超额收益高达29.05％，总体看基金的重仓股选择能力还是不错的。

　　汇添富优势精选基金今年上半年受高仓位水平的影响，业绩表现排在同业基金平均水平之下。二季度，基金积极下调仓位水平至64.41%，降低了对宏观和证券市场高度敏感的行业和个股的配置（如地产和金属非金属），提高了对非周期性资产的配置（如采掘、医药、信息技术）。这种防御性的配置，和我们之前对偏股型基金投资仍要把控制风险放在重要位置的投资建议相一致。

　　银华优势企业基金--保本能力较强，兼顾超额收益

　　投资建议--买入

　　推荐买入银华优势是因为预期震荡调整的市场环境将会持续、银华优势基金保本能力较强、降低持股仓位、超配防御型行业和主要投资中盘股等原因。在A股市场进入震荡调整格局后，该基金表现比较出色，绝对收益和保本能力皆位于同业基金中上游。银华优势基金超配防御型行业，适合在震荡市场环境中投资，并且主要投资于中盘股的投资风格将会为该基金基金带来超额收益。

　　银华优势基金为中低风险、中等收益的混合型基金。适合中低风险及以上承受水平的投资者。

　　投资要点

　　尽管从长期看A股市场逐步进入价值投资区间，并且短期管理层不断释放出维护市场的积极信号、并且可能通过继续推出政策来影响市场，但在中短期"盈利"增长的迷雾尚未逐渐清晰的背景下，市场人气难以有效恢复，预期市场依然会在盈利增长与政策期待之间表现出震荡特征，板块轮动特征依然明显，而中长期趋势将取决于盈利增长的表现以及预期。

　　在震荡市场中，基金的保本能力将会是投资者重点关注的对象。保本能力是衡量基金资产抗跌程度的指标，较强的保本能力意味着银华优势基金抗跌能力相对同业出色。银华优势基金的保本能力与同业比较位居行业中上游。虽然银华优势基金保本能力相对同业基金出色，但是该基金的绝对收益能力依然位居行业中上游。

　　2008年第二季度，该基金相对同业超配批发零售业、石油化工和食品饮料等相对稳健的防御型行业。超配防御型行业的操作方式使银华优势基金业绩表现一直比较稳健，保本能力较强。

　　银华优势基金投资风格稳定，从设立后一直主要投资于中盘股票。从大小市值股超额收益长期运行变化的规律上看，目前中小盘市值股票相对大盘股票的超额收益率呈现上升趋势。我们认为主要投资于中盘股的投资风格将会为银华优势基金带来超额收益。

　　由于对于2008年的A股市场持有谨慎乐观的态度，所以银华优势基金从2007年第四季度到2008年第二季度，持股仓位逐渐降低。现阶段，市场情况充满着不确定性。因此，银华优势基金降低持股仓位对于该基金的业绩表现平稳有着正面影响。