四、行业重点配置与选股建议

　　在经济增长面临降温形势下，抛弃周期性行业、选择防御性行业是行业配置的关键。而高通胀的宏观形势也决定了行业配置时需要关注下游、具有品牌优势、定价能力较强的消费服务类龙头企业。

　　具体到行业来看，重点配置食品、饮料、农副产品加工业、煤炭、环保等景气度持续较高的行业。医药、电气机械、造纸等防御性行业也同样值得关注。二季度末，在市场转暖情况下奥运板块也可以关注。

　　由于多只股票型基金从2月份之后逐步进入募集期，预计在二季度将开始建仓。因此，具有较高分红水平、业绩增长较为稳定、估值较低特点的大盘蓝筹股将会是基金建仓的一个重点。

　　未来一个季度的股票市场仍存在很大的波动性，我们增加了对于股票价值型与防御性特点的研究。在此我们提出三条选股标准，并据此对全部上市公司进行筛选，给出一个符合该标准的股票池作为防御型股票池配置建议。首先，上市公司拥有充足的现金流，从而降低了向股东进行再融资的可能；其次，有较高的分红率，从而在股市波动时能够获得一定的分红收益；最后，所处行业的周期波动性较小，未来几年仍能保持较快成长。根据上述标准，我们建立指标进行计算，并且做标准化处理，然后选取排名前16只股票组成了最终的防御型股票池（见下表）。（执笔：赵侠）

　　CPI 的分解：假设新增因素不变，翘尾因素影响将会逐步降低，

　　二季度CPI有望呈现逐步降低趋势