对全球资本市场正在经历的金融风暴而言，周一A股市场久违的反弹可谓是久旱逢甘雨——及时且必要。但是否就此可认为A股将持续反弹行情呢？
基本面仍需等待观察
从周末G7 和G20会议传递出的信息分析，国际社会启动了前所未有的联合行动使得金融危机的解决前景趋于谨慎乐观。上周五欧美金融股已经出现反弹，表明投资者对此次政策救助寄予期望。笔者认为，随着前期持续大幅下跌以及救助计划的推进，市场因信心恐慌引起的大幅动荡有望收敛，对A股市场的拖累也会得到缓解；但从各国利益的差异以及各国民众的反应情况看，救助计划的推进还需要时间和多方沟通，期间的政策波动引起市场波动的可能性依然存在，即短期市场动荡还无法根本消除。
而在A股市场中，上周的整体回落以及本周一的反弹行情中行业表现差异较大。银行、房地产、电力、农业以及医药等行业的表现强于大盘。这些行业主要受到近期对放松货币政策、价格改革预期等因素的推动。而煤炭、钢铁以及银行、证券类行业则在基本面回落的背景下持续回落。可以看到，引领反弹和相对抗跌的行业并非源于行业基本面的转暖，而主要是受到政策利好的预期产生的反弹。
我们认为在基本面依然决定市场趋势的逻辑框架下，基本面的不明朗不支持市场走出持续的反弹行情。国统局公布的行业经济数据已经显示企业效益大幅回落。本周即将公布的出口数据将成为新的关注焦点：近期国际金融危机的爆发对中国出口影响究竟有多大？进而会对全年经济增长带来多少负面影响？我们预计此次数据将继续出现回落的态势。
在外需放缓的预期下，内需启动力度成为保证经济增长的重要动力。十七届三中全会中提出扩大内需尤其是消费需求，可以认定为当前管理层应对国际经济滑坡的政策手段。但就短期而言刺激消费的政策还没有明朗，且政策实施具有一定的时滞性，这使得国内的消费增长仍将保持长期的趋势，无法弥补外需的缺口。因此经济增长回落引起的盈利担忧仍将削弱市场的投资意愿，进而削弱反弹动力。
