伴随着经济增长，全球银行业至今依然保持着前所未有的繁荣景象。依据国际清算银行的统计，全球银行业资产总额在过去的10年中年均复合增长率达到了11.6％，而同期全球股票市场规模年均复合增长率为10％，债券市场为9％。

　　2007年货币供应量持续偏快增长，流动性过剩的状况依然没有改变。07年10月末广义货币供应量M2余额为39.42万亿元，同比增长18.47％，狭义货币供应量M1余额为14.46万亿元，同比增长22.21％，M1增速持续高于M 2，10月末的“倒剪刀差”仍高达3.74个百分点，货币仍保持活期化趋势。另外银行信贷增速持续攀升、储蓄存款分流明显。10月末，本外币各项贷款余额为27.62万亿元，同比增长18.02％，其中1－10月份人民币各项贷款增加3.50万亿元，按可比口径同比多增7265亿元。存款方面，10月末金融机构本外币各项存款余额为39.06万亿元，同比增长14.17%，其中金融机构人民币各项存款余额37.85万亿元，同比增长14.94%，增幅比上年末低1.88个百分点。银行业资产规模、资产质量和业绩均有较高增长，给予其“强于大市”的投资评级。

　　多重利好提升行业景气

　　宏观经济的高速增长是银行业业绩增长的坚实基础。宏观经济的持续向好不仅能刺激实体经济对银行资金的需求，同时企业盈利的提高还为商业银行的信贷业务提供了良好的信用环境，可以说，银行业是我国宏观经济高速增长的最大受益者。

　　由于过多依赖美国和欧盟外贸市场，我国对两个经济体积累了巨额的贸易顺差，美国三番五次要求人民币加快升值，11月份召开的欧盟财政部长会议上，欧洲财政官员们也呼吁中国加快人民币汇率改革，进一步增强汇率灵活性，未来人民币汇率加速升值则是必然趋势。在人民币升值的过程中，银行将成为资产重估的长期受益者。银行的品牌、网点、不动产在本币升值中将得到重估；而贷款抵押物价值的重估也使得银行信贷成本下降。实证表明在本币升值的国家，其银行股的表现一般均强于同期大盘。未来随着人民币的加速升值，银行板块的投资价值将得到进一步提升。

　　行业运行态势良好

　　2007年我国银行业资产规模继续保持了较高的增长态势。截至07年9月末，我国银行业金融机构境内本外币资产总额为50.62万亿元，比上年同期增长20.3%，同比加快2.6个百分点。其中国有商业银行资产总额27.46万亿元，增长17.0%；股份制商业银行资产总额6.88万亿元，增长34.6%；城市商业银行资产总额3.09万亿元，增长27.7%；其他类金融机构资产总额13.18万亿元，增长19.0%。

　　本年度我国商业银行继续保持了不良贷款余额与比例“双下降”的稳健态势。截至07年9月末，我国境内商业银行不良贷款余额12484亿元，比年初减少30.8亿元；不良贷款率为6.2%，比年初下降0.9个百分点。其中，国有商业银行不良贷款余额10798.2亿元，比年初增加88.2亿元，不良贷款率7.8%，比年初下降0.9个百分点；股份制商业银行不良贷款余额943.6亿元，比年初减少48.3亿元，不良贷款率2.4%，比年初下降0.6个百分点；城市商业银行不良贷款余额607.2亿元，比年初减少51.5亿元，不良贷款率3.7%，比年初下降1.1个百分点；农村商业银行不良贷款余额135.1亿元，比年初减少19.2亿元，不良贷款率4.2%，比年初下降1.7个百分点。

　　上市银行仍具成长性

　　伴随着中国经济的强劲增长，上市银行的业绩表现出强劲的增长势头。截至07年三季度，上市银行的拨备前利润、利润总额和净利润均较去年同期有较大幅度的增长，其中工行、建行、交行、招行、民生三季度的各项指标在上半年高速增长的基础上继续呈现出加速增长的态势。

　　生息资产规模稳定增长。 综合来看08年商业银行的生息资产规模将继续保持稳定增长。目前商业银行的生息资产主要包括贷款、债券投资、存放央行资产和同业往来资产，其中贷款是最主要的也是收益率最高的资产。08年宏观经济仍将保持高速增长态势，固定资产投资也维持高增长水平，居民自住房的供求缺口明显，因此08年企业贷款需求和居民消费贷款需求依然会比较强烈。相对比贷款和其他生息资产而言，债券资产兼具流动性和收益性的优点，在目前央行继续上调存款准备金率的预期下，债券投资是商业银行管理流动性的重要手段，扩大债券投资的规模是必然选择。

　　净利差微幅扩大。 07年以来，央行5次上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存款基准利率由2.52％提高到3.87％，提高1.35个百分点；一年期贷款基准利率由6.12％提高到7.29％，提高1.17个百分点。同时受资本市场火暴影响，存款活期化现象明显，07年前三季度上市银行净利差明显扩大。由于目前中长期贷款增速较快，而负利率状况将使存款活期化趋势不减，贷款的长期化和存款的活期化将使明年上市银行的净利差微幅扩大。

　　中间业务收入继续迎来爆发式增长。 受益于资本市场的火爆，07年前三季度上市银行中间业务收入基本都呈现大幅增长，中间业务对营业收入的贡献不断加大。08年随着各商业银行在财富管理、资产托管、融资顾问、银行卡等业务转型上的全面提速、股指期货的推出、以及企业年金市场的扩容，可以预见08年我国商业银行中间业务将继续迎来爆发式增长。

　　信贷资产质量向好减轻拨备压力。 信贷资产质量的好坏会直接影响到商业银行的经营业绩。目前我国银行业一方面缘于实体经济经营状况的持续好转，一方面得益于自身不断完善的风险管理体系和公司治理结构的加强，信贷资产质量正不断得到改善。在我国宏观经济增长的这轮长周期中，我国上市银行的资产质量将持续得到改善。

　　新企业所得税率提升银行业绩。 今年十届全国人大五次会议表决通过了《中华人民共和国企业所得税法》，从08年1月1日起我国企业将正式实施25％的法定税率。同时，新企业所得税法扩大了税前扣除的范围，缩小了税基，上市银行的实际税负将可能低于25％的名义税率。截至今年三季度，我国上市银行的平均有效税率为33.09％，以法定税率33％计算，实际税率下降8个百分点将使上市银行的平均业绩增长11.94％。

　　招商银行

　　作为国内最具竞争优势的股份制商业银行，公司凭借不断创新金融产品、不断提升服务水平，扩大其品牌价值，提升其在消费者心中的认可程度。

　　目前公司已是中国最佳零售银行，其零售银行业务已全面进入收获期。在金融脱媒以及居民消费理财意识转变的背景下，中国零售银行业务将进入高速增长期，而其突出的零售业务也将使其具有较强的抗经济波动能力。

　　受益于零售业务的高增长和资本市场火暴的影响，今年前三季度公司非利息收入增长154％，中间业务收入增长187％，中间业务收入占比营业收入为15.57％，在上市银行中其占比最高。目前公司已收购了招商基金，正着手设立或收购信托公司，随着公司综合经营平台的加紧布局，公司未来的非利息收入将有非常广阔的发展空间。

　　建设银行

　　作为中国总资产规模第二的大银行，公司是国内最大的个人贷款银行和个人住房贷款银行，同时是国内第二大的基本建设贷款银行和信用卡发卡银行。公司的短期融资券累计承销额第一，是国内最早开展资产证券化业务的银行，也是唯一拥有工程造价评估资质的银行。

　　公司的盈利能力位于四大行之首，今年上半年年化的净资产收益率、总资产收益率、拨备前利润率在四大行中排名第一，前三季度年化加权平均净资产收益率为22.10％，超越了同期工行、中行的17.05％和14.50％

　　四大行中公司的中间业务增长最快，业务结构转型成效显著。2004年至2006年公司中间业务年均复合增长率为44.8％，今年上半年同比增长达到了101.79％，占营业收入之比为12.75％，三季度其中间业务相比上半年又增长了81.09％，占营业收入的比重升至14.44％，高于工行1.04%，继续居于领先地位。

　　此外，公司资产质量优良，不良贷款及关注类贷款占比逐年下降，不良贷款率在四大行中占比最低。同工行和中行相比，建行的贷款行业配置更倾向于基本建设贷款，而基本建设贷款相对受经济周期变动的影响较小。

　　工商银行

　　作为国内资产规模最大的商业银行，公司在国内拥有最庞大的分支机构网络和最为广泛的客户基础，其网络渠道优势和客户基础优势是其他银行所不能比拟的，这为公司未来发展中间业务和零售业务提供了有利的支撑。

　　海外扩张为公司带来了增长的新动力。2006年底，公司收购了印尼哈林姆银行90％的股份，今年8月29日，公司出资收购澳门诚兴银行79.93％的股份；三季报公司再次披露将收购南非标准银行20％的股权；与此同时，工行莫斯科子银行和工行印尼有限公司也相继成立，其在迪拜和多哈增设机构的申请也已获中国监管机构的批准。

　　频繁的海外并购和扩张表明工行正在抓紧实施全球化发展战略，未来境外业务对总资产和盈利的贡献将由目前的3％到4％提高至10％左右，海外业务将为公司未来业绩的增长注入新的动力。

　　民生银行

　　作为中国首家民营银行，公司有着良好的股权治理结构，凭借灵活的经营机制、完善透明的激励机制和高效的管理水平，现已发展成为资产规模仅低于招商银行和中信银行的中型股份制商业银行。

　　公司正积极组建“中国民生金融控股公司”，目前已收购了陕国投，借助信托平台，公司已成功进入资本市场和实业投资领域，其金融控股格局已初步形成。另外，公司还参股美国联合银行，积极开拓海外经营平台，扩大其贸易融资业务的规模。

　　公司的不良贷款比例仅为0.96％，截至前三季度公司的拨备覆盖率已达到156％。其优良的资产质量和谨慎的拨备政策为公司未来业绩的增长提供了保证。公司还持有抵债资产1.9亿股海通证券的股权，未来公司可以通过变现该股权平衡业绩的波动。