日前，由上海证券报和华泰证券在长沙联合举办的"2008投资策略报告会"，迎来200多位投资者的积极参与和长沙电视台与湖南经视的报道。报告会从宏观经济分析、市场趋势判断及投资主线把握几个方面，为投资者解析2008年投资要点，引发众多投资者对2008年如何投资的思考。华泰证券用"巨幅增长后、变革进行中、理性回归时、收益正常化"来概括2008年证券市场投资特点。

    看准经济形势谨慎投资
当前中 国经济正处于工业化中期阶段，城市化进程的加速、巨大的人口红利、日益增长的消费需求和企业的国际竞争力提升等因素都成为推动经济持续增长的动力。宏观调控将在总量调控的基础上，加大结构调控的力度，推动节能减排和结构升级，促进贸易平衡，提高经济增长质量。
    然而，基于以下三方面因素，有必要对2008 年的市场持谨慎态度：首先，由于宏观经济政策的转向以及世界经济增长速度的放缓，国内经济整体减速的可能性存在；其次，加息的累积效应可能导致"负利率"预期逆转、流动性收紧、股票的相对投资优势丧失；第三，股票供给大幅增加，市场承接力下降。这三个方面尽管无法撼动牛市的根基，但会对市场回报率造成巨大压力。
    从金融创新来看，如果股指期货能够推出，短期内部分股票现货市场资金会被分流到股指期货市场，可能在一定程度上造成资金面的压力，但却有利于股市的长期发展。经过多年的准备，"创业板"推出的时机已经比较成熟，今年推出的可能性比较大。虽然创业板市场规模可能较小，较之庞大的A 股市场而言，影响力较弱，但它的推出将拓宽投资渠道，为投资者提供更多的投资选择。尽管去年QDII"出师不利"，但作为投资海外市场的主要产品，今年或将"有所作为"。

    "贵与更贵"成为投资常态
    高估值是今年摆在投资者面前的一个基本因素。去年A股市场的整体市盈率约为38倍，今年约为29倍，这隐含着市场对于2008年业绩有30％增长的乐观预期，即使考虑到未来人民币还将稳步升值等因素，目前A股市场的估值压力仍然不小。去年在企业利润的高增长和流动性过剩支持下，市场实现了巨幅增长，今年这两方面都难以超越去年的水平，而且如果其中的任意一个方面出现方向性的变化，都将可能使市场产生逆转性的改变。
    在高估值背景下，挖掘相对低估的投资机会成为绝大多数投资者的共识。根据华泰证券行业研究员的报告，给予"增持"评级的行业有饮料及饮用酒、通信、公路、房地产、航空、钢铁、机床及汽车，而银行业则被给予"谨慎增持"的地位。

    把握主线合理配置资产
在投资主题的确定上，应该立足于回归基本面，寻找受益经济结构调整、业绩获得实质性提升的公司。
    1、资产整合受益型公司
经过去年快速增长之后，今年A股市场上市公司业绩的增速将可能大幅回落。因此在行业整合中生产率得到提升的企业是重点关注的对象，来源于外延式扩张获得高速增长的机会也需要进一步甄别，并将着眼点放在央企资产注入和产能整合上。
    2、"通胀压力"受益型公司
从去年开始，我国居民消费价格总水平呈现快速增长态势，粮食、肉类等食品价格短期内落势难成，能源资源价格仍存在上涨压力，这需要重点关注资源类和下游消费类行业，及具有较强成本转嫁能力、收入增长能够消化成本增长、毛利得到提升的行业。具体而言，在这一主题下重点关注商贸百货、医药、食品饮料以及旅游景点四大行业。
    3、升值受益型企业
去年12月份，美联储再度减息至4.25%，美元加速贬值；另一方面，欧洲方面担心欧元在全球宏观经济调整中危及其出口商的利益，亦开始鼓励人民币加速升值，由此人民币面临着来自欧美的双重升值压力。持续的人民币预期升值会引发国际间商品和投资流向中国；同时对国内的经济格局和产业格局产生深远的影响。以下四类企业将在人民币升值过程中获得较好的机会：一是持有大量本币资产的企业；二是因人民币升值降低成本的企业，如机械、汽车、化工、造纸、通讯等可能从原材料进口中获益的行业；三是因人民币升值增加收入的企业，如具有渠道价值的金融、商贸和传媒行业；四是存在大量美元（欧元）债务的企业。

    采访手记投资者教育掘得"新水源"
    新年总是给人太多寄望！
    继兴业证券为投资者举办投资策略报告迎新年，国都证券奉献投资策略"开年大戏"之后，华泰证券在长沙举办的投资策略报告会同样得到大量投资者的追捧。这类面向投资者的年度投资策略报告会，基本上都是由上海证券报股民学校证券营业部授课点牵头策划，并得到公司相关力量大力支持的地区性大型投资者教育活动。这些活动不仅使广大投资者现场见证了证券专家对投资观点的论证过程，而且还为相关参与方开展地区性投资者教育活动积累了丰富经验。
投资本是权衡风险与收益之事，这就使得投资者对于降低风险的渴望与追求收益的热情同样高涨。但对于风险的控制，却在一定程度上依赖于投资者对证券市场运行情况的阶段性把握，更依赖于证券投资专家系统地为投资者梳理相关投资知识。最近举办的这几场年度投资策略报告会使得投资者享受到了格外的待遇，投资者也可以从学着一个策略性的角度去看待一年的投资，至少在宏观层面上做到了"保一份收成"。
    据华泰证券长沙营业部总经理邱筠介绍，华泰证券在长沙为投资者举办的这次年度策略报告会是由营业部独立策划，演讲专家来自于华泰证券策略研究部，报告会的初衷是为了引导长沙投资者树立较为先进的投资理财理念。
当然，我们无法将一年的光阴缩短，但却可以将一年的时间划分成几个大段，在不同的时段准备不同的策略性投资者教育活动，或许可以影响一批人、引导一批人、塑造一批人。这何尝不是中国证券市场投资文化建设之幸事？（马全胜）