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| QDII基金如何弄潮海外
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| [] 来源： 2008-02-22 20:01
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新年伊始，QDII基金该如何投资成为无数投资者跃跃欲试的梦，也成为不少持有QDII基金投资者心中隐隐的痛。从QDII基金四季报信息分析，或可找到些许"买与不买"的理由。
首先从业绩角度看，第一批出海的基金并没有给投资者带来满意的答卷，四季度QDII基金净值全部亏损，绝对收益为负，另外，与业绩基准比较，4只QDII基金也没有取得相对收益，净值表现均弱于业绩基准。产生如此差的结果主要与基金 投资有很大关系。
从大类资产配置角度看，4只QDII基金均保持了非常高的权益类资产配置比例，南方全球精选股票投资比例31.04％，基金（均是ETF）投资比例57.45％，华夏全球精选股票投资比例51.77％，现金占比42.83％，嘉实海外中国股票配置比例80.07％，上投摩根亚太优势基金股票投资比例91.02％。简单对比可以看到华夏全球精选保持了相对较低的股票仓位，而其余3只QDII基金不论是投资股票还是指数基金均在权益类资产上配置了相当高的比例，这也是QDII基金受海外市场影响净值出现大幅波动的重要原因。
具体到股票投资上，我们又能发现除上投摩根亚太优势在选择股票时进行了全球资产的配置，其余3只QDII基金的股票资产大比例配置于香港市场，南方全球精选配置于香港的比例为32.91％，华夏全球精选配置于香港的比例达到46.78％，嘉实海外中国配置于香港的比例高达80.25％，上投摩根亚太优势配置于香港的比例为44.77％，配置于其它地区的比例为36.91％。在个股选择上，上投摩根亚太优势表现最为突出，其公布的重仓股不仅选择了港股，还挑选重配了力拓、必和必拓、浦项钢铁等优质股票，并在国内稀缺的个股。在个股选择差异上也体现出业绩的差异性，上投摩根亚太优势虽然股票仓位较高，但净值损失并不大，这也与该基金分散投资有很大关系。
我们在分析了这些QDII基金的投资组合，基本也可以了解未来各基金的表现。嘉实海外中国股票基金由于重点配置香港市场，因此其业绩表现与A股的相关性最高，而南方全球精选在各国指数基金配置相对较高，其业绩与A股的相关性相对较低，华夏全球精选目前仓位最轻，后期动向仍值得重点关注，上投摩根亚太优势配置相对分散，与A股的相关性相对较低。因此，从全球配置角度，我们建议投资者可重点关注南方全球精选、华夏全球精选和上投摩根亚太优势基金，这三只基金才是真正将资产进行分散配置的海外投资基金，而嘉实海外中国基金的优势在于对港股的重点配置，如果港股和A股同样出现大幅反弹，则嘉实海外基金的表现将会相对较优。
在目前全球经济未来不确定性增大的市场环境下，投资者应该谨慎投资海外基金，虽然从长期资产配置角度看，QDII基金确实是资金分散投资的重要产品，但短期市场风险加大，投资上全球联动的影响对权益类资产影响更明显，但长期看QDII基金仍是可以进行资产配置的重要品种。
申银万国证券研究所 朱赟
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