当前A 股估值与历史上重要高低点的估值比较我们将两轮牛市的高低点进行对比。
高点比较：
2000 年之后的第一轮牛市的高点是2245点，时间是2001 年6
月，平均市盈率是57.47倍。本轮牛市的高点是6124 点，时间是2007 年11 月，平均市盈率是44.49 点，低于前一轮高点。这是因为2005
年之后上市公司群体的质与量已经均显著的提高之故。
低点比较：
第一轮牛市调整的低点是998 点，当时的平均市盈率是14.3
倍。本轮牛市后的调整正在进行当中，目前已下调至2300 点一线附近，平均市盈率15.6 倍。（注：这里的平均市盈率指的是TTM 的方法计算的市盈率）
假想一下？
单纯从低点估值水平来比较，假设这次调整将调至998
点时的估值状态，那么，上证指数还有一定下调空间、但已经非常有限，即调整至1944.63；但如果考虑到未来上市公司盈利有20%的增长，动态市盈率在2333
点和当年998 点的估值状态相当了；如果未来上市公司盈利有30%的增长，那么，动态市盈率在2528 点就达到了当时998 点的估值状态。
因此，问题的关健是上市公司的业绩究竟能保持多高的增长率？这将很大程度上决定着未来上证指数进一步调整的幅度。
