一、对3季度及下半年基础市场的判断
1、对下半年市场性质的研判
    上半年上证综指下跌了47.99%，深证成指下跌了44.87%，这样的一个调整幅度显然超出了经济因素诠释的范围。市场大幅度的调整使风险得以较好释放，从近3年的历史比较看，6月底上证指数23倍左右的市盈率水平和2006年4月底5月初的水平较为接近，当时上证指数为1500点附近。而在"熊末牛初"的2005年，当年的沪指市盈率基本在17－22倍之间波动。
    此外，我们也注意到目前A股的市盈率水平已经和境外成熟市场接近，许多银行股已和H股产生价格倒挂。

2、对下半年市场运行区间的研判
    我们判断下半年的A市场是一个偏弱的平衡市，以上证综指为例，预测运行区间为2100点－2600点，中枢运行区间为2300点。我们认为虽然下半年市场将继续探底整固，但不会继续上半年的暴跌路线。总体而言，基础市场下半年是一个弱平衡市。

二、对3季度及下半年基金市场的判断
1、基金3季度运作环境有微弱改善   
    基金2季度的减仓使基金在弱市中更主动，二季度末，偏股基金的平均股票仓位已下降至70.36%，接近上轮熊市的低点。由于净赎回份额为540.94亿份，远小于基金净值的缩水幅度，可以看出基金仓位下降主要是股票市场的缩水。偏股基金二季度末拥有高达4760亿元的现金，这对于今后基金在弱市中的运作十分有利。