调控基调发生重大转变？
《财经》网络版 　 [ 2008-02-13 ]

王庆：在一季度或上半年，政策姿态仍然偏紧，而在今年剩下的时间内转向中性或宽松

　　【背景】中共中央政治局1月29日下午进行第三次集体学习，中共中央总书记胡锦涛主持。他说：“要正确把握世界经济走势及其对我国的影响，充分认识外部经济环境的复杂性和多变性，科学把握宏观调控的节奏和力度，尽可能长地保持经济平稳较快增长。”
　　1月24日，国务院总理温家宝在与各民主党派、全国工商联负责人和无党派人士座谈听取《政府工作报告（征求意见稿）》意见时表示，“我们国务院领导同志常议论，说2008年恐怕是经济上最为困难的一年。” 温家宝说，为什么说它困难？这种困难还不在经济本身，而在国际形势、经济环境有许多不确定的因素，国内经济发展还有许多新的困难和矛盾。
　　1月中旬以来，中国南方大部分地区以及西北地区东部，遭遇历史上罕见的持续大范围低温、雨雪和冰冻天气。灾害造成浙江、江苏、安徽、江西、河南、湖北、湖南、广东、广西、重庆、四川、贵州、云南、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆和新疆生产建设兵团等19个省级单位不同程度受灾。其中，湘、鄂、黔、桂、赣、皖六省（区）受灾最为严重。根据官方数字，到2月2日为止，雪灾造成的直接损失估计为540亿元人民币，占GDP的0.22%。

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，胡锦涛总书记和温家宝总理的讲话传递出决策层政策基调发生重大转变的信号：从仅仅一个月前强调经济过热的风险，转而强调不利外部环境带来的经济下行风险。
　　因此，他建议，为可能的政策转向作好准备。显然，政府已高度关注外部需求大幅下滑的风险，关注这场瘫痪了半个中国的严重雪灾带来的巨大损失，因而，很可能减小宏观控制的力度。这一转向可能在第二季从放松对信贷和投资项目的行政性控制开始。特别值得注意的是，上两轮全球经济衰退的经验表明，政府主导的资本支出有助于抵销出口疲软压力，防止GDP增幅急剧下滑。考虑到前不久美联储75个基点的降息，我们重申，将央行在上半年调息两次的预测变为全年不上调。
　　与来自最高领导人的表态相呼应，央行于2月1日发出紧急通知，要求商业银行增加信贷力度，支持当前的救灾行动。在他看来，最新的政策措施很可能是2008年政策转松调整的开端。
　　他强调，即便通胀在近期内出乎意料地加重，进一步采取威胁GDP增长10％的紧缩措施的机率也并不高。
　　他补充说，由于灾害性天气还将持续，雪灾带来的损失还会增加。
　　王庆预计，在一季度或上半年，政策姿态仍然偏紧，而在今年剩下的时间内转向中性或宽松。到4月中旬，一季度经济数据将陆续统计出来，政府可借此重估国内外形势，此前，政府不大可能采取实质性的举措。如果出口增长率出现显著下降，比如说，自2002年三季度以来首次低于20％，决策层便会出台实质性政策措施加以应对。他建议，密切关注外部形势的发展和关键领导人的表述，以判定真正转向的时机。为了通年与通胀斗争，人民币加快升值步伐和频繁提高存款准备金率，将是政府倚重的两大政策工具。
　　将于3月5日至15日举行的新一届全国人代会为领导人提供了一个澄清政策意向的机会。■

　　《财经》杂志记者杨哲宇采写