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| 2008中国银行股辉煌难再?
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| [] 来源：中国证券网 2008-02-21 09:54
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银行股：短期弱势难有改观
华泰证券陈金仁
周三，两市大盘震荡调整，银行股成为股指下跌的主要动力。其中浦发银行被巨量封住跌停，全天成交34亿元，换手率高达2.07％，成交量达到近期成交量的4倍以上，呈现出放量下跌的态势。深发展A、华夏银行、招商银行等跌幅均超过了5%，金融保险指数跌幅高达4.72%，成为周三市场上跌幅最大的行业指数。笔者认为，昨日银行板块的大幅调整主要受到以下四方面因素的影响。
持股信心遭受打击
一是浦发银行的跌停给银行板块沉重打击。盘面观察，昨日早盘银行股并未表现明显的弱势，不过浦发银行的快速下跌直至跌停对于银行股板块带来重大打击。午后该股被牢牢封在跌停板上。从前期的股价走势看，浦发银行属于银行股中的强势股。该股的放量跌停对于市场人气以及投资者持有银行股的信心造成重大打击，市场产生连锁的恐慌性杀跌，相关银行股尤其是股份制商业银行的股价跌幅较大。
紧缩性货币政策或出台
二是市场担忧央行的货币政策出台。1月份，我国居民消费价格总水平同比上涨7.1%。从月环比看，居民消费价格总水平比2007年12月上涨1.2%。虽然1月份居民消费价格总水平的上涨与雪灾、春节等有较大相关性，但居高不下的CPI也给央行带来了政策调整压力。目前，市场上虽然对是否加息、是否需要提高存款准备金率有不同声音，但笔者以为央行采取紧缩性货币政策的可能性较大，而由于美国等国家地区的降息，央行采取提高存款准备金的可能性较大。无论是加息、还是提高存款准备金率，短期对银行股以及整个市场均会产生一定冲击。
不确定性风险依然存在
三是市场对银行股所处市场环境等因素担忧。这主要体现在国际和国内两个方面。国际上来看，美国次级债引发了金融、地产股大幅下挫，也影响了国内投资者持有银行股的信心，一些资金从金融股中撤离的迹象较为明显。而从我国银行业所处的环境来看，银行业未来的发展前景依然存在一些不确定性的风险。这主要体现在：1、外资银行业对于我国银行业的冲击。2、宏观调控带来的经济增长的担忧进而加大银行业信贷资产的风险。3、紧缩性的货币政策预期依然较为强烈。央行去年不断上调存款准备金率，上调存款准备金率对于银行业可贷资金紧缩的政策累积效应也开始显现。
估值水平有分歧
四是对于银行股估值水平的分歧。目前银行股整体的2007年市盈率水平为33倍左右，与A股市场相比占有较大优势。2008年银行股整体的预测市盈率水平在23倍左右，应该说这种估值水平与A股其它行业的上市公司相比是有优势的。不过，如果从国际视野来看，目前A股市场中银行股的估值水平并不便宜，目前香港市场上银行股2007年市盈率水平为13.5倍，2008年预计市盈率水平为12倍左右。美国的情况与香港市场较为相似，2007、2008预测的银行股市盈率水平为10倍和9倍左右。此外，从市净率水平来看，银行股整体的市净率水平依然较高，目前A股市场银行股的2007年PB为5倍左右，而香港和美国的PB水平分别为2.2倍和1.3倍。
综合来看，由于多重因素的影响，短期银行股扭转弱势的难度较大，一些银行股或将向下考验年线支撑位。而政策面的明朗、浦发再融资计划对于股价影响的消除以及估值水平逐渐趋于合理等则是银行股成功止跌回升的标志。不过，虽然短期银行股处于弱势，但估值水平的降低将吸引场外的投资者逐渐参与到具有估值优势的银行板块中来。我国经济仍有继续快速增长的趋势，人民币升值的趋势并未发生根本性的改变，银行股尤其是优质银行股仍将分享宏观经济快速成长的成果，一些优质银行股在经过暴风雨的洗礼后仍有望恢复性上涨。(证券时报)
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