巨额再融资乱了市场方寸

　　针对一些上市公司再融资计划，中国证监会新闻发言人近日在回答记者的提问时称，上市公司再融资是资本市场的重要功能，是市场实现资源优化配置的重要方式之一，但绝不应是恶意“圈钱”行为。这是中国证监会首次对市场关注的上市公司再融资问题作出明确回应。昨日股市高开低走，盘中一度创出近7个月以来的新低4123点，尾盘上涨45.65点，涨幅1.09％。

　　1月21日，中国平安发布公告称董事会通过再融资议案，按照当时发布公告的股价，再融资额最高近1600亿元，这是A股市场目前最大的一次再融资议案，中国平安股价当日跌停，迄今为止的一个月左右时间，中国平安下跌幅度超过30％。而浦发银行(600000行情,股吧)（600000.SH）突如其来的欲融资400亿元的传言，也让浦发银行当天处于跌停，盘后浦发银行公告承认“正在研究”实际上已经说明消息提前走漏，只是具体方案和融资规模没有定论，公司股票在5个交易日的时间下跌了20％。上证指数受拖累连续下行，一个月左右的时间累计跌幅达到18.19％。

　　我们发现，将上市公司融资称之为“圈钱”这一A股市场特有的名词近期不断见诸报端，而该名词几乎已消失了3年之久。

　　此次再融资之所以引发市场动荡，此前也有很多文章对此进行讨论，在此不赘。但跌幅如此巨大，有几点原因，笔者认为值得深思。

　　为什么中国平安仅凭1000亿左右的净资产，就希望融资最高达到1600亿元？这当然会被市场认为是“狮子大开口”，同样的浦发银行净资产280亿元左右，如果融资额为400亿元，远超净资产的融资恐怕也只能让投资者用脚投票。

　　此外，同样以中国平安为例，其再融资具体的用途语焉不详，投资者无法判断募集资金所投资的项目是否对公司未来业绩产生影响。在当前产生的空前压力，事后的盈利预期却不确定的情况下，与其反复猜测公司可能要实施的动作和可能带来的盈利，不如直接抛售股票，这就是投资者最简单的反应，已经和理性还是非理性无关。

　　因此，近日监管层回应上市公司再融资问题，在明确再融资是资本市场的重要功能，是市场实现资源优化配置的重要方式之一的前提下，希望上市公司在作出再融资决策前，应根据市场情况和自身实际需求，慎重考虑筹资规模和筹资时机，慎重考虑投资者的承受能力。

　　应该看到，监管层已经充分表达了对通过市场实现资源优化配置的尊重，上市公司为持续发展需要进行融资也无可厚非，但在新兴加转轨的A股市场中，机制的健全和法制的建设都在不断完善当中。笔者认为，根据当前的实际情况，可以考虑如何来细化规则，比如在市场内部运行机制尚不成熟之时，可以具体规定再融资额度。这样，不仅为那些巨额再融资设限，同时也能使传言止步于规则之前。

　　此外，在时机成熟之时，将现行的核准制发行转变为注册制发行，像境外成熟市场那样，上市公司可以真正做到择时、择机以最短的时间发行证券，从而避免对二级市场的冲击。在目前核准制下，再融资议案从董事会到临时股东大会通过，再到管理部门的审核批准，需要几个月的时间，以此也可以理解中国平安即使已经锁定了参股或者收购的目标公司，也无法在融资尚需时日的情况下，提前宣布具体的计划。（第一财经日报）