优质资产注入 债务重组挑梁
ST族年报业绩集体扮靓

　　□中国证券报记者 陆洲
　　

　　据本报信息数据中心统计，截至3月12日，已披露年报的32家ST公司共计实现净利润25.42亿元，同比增长145.51%。其中26家公司实现盈利，5家公司每股收益超过1元。此外，在发布2007年全年业绩预告的167家ST公司中，预告扭亏的有85家、预增的有21家、续盈4家，业绩报喜比例相当高。

　　值得关注的是，26家盈利的ST公司中，扣除非经常性损益后净利润依然为正的ST公司仅有13家。也就是说，50%的ST公司盈利是依靠“非经常收益”。分析可知，优质资产注入和债务重组收益是此番ST公司翻身扭亏的主要原因。根据交易所对于ST公司撤销特别处理的要求，继今年初已有5家公司摘帽之后，由于重组后盈利能力大幅改观，净资产状况达标，包括ST浪莎（600137）、ST天目（600671）等在内的部分ST公司有较大的摘帽希望。

　　优质资产注入拔高业绩

　　经过重组后注入优质资产，提高盈利能力，不少ST公司步入了快速增长的轨道。以ST道博（600136）为例，公司2007年实现营业收入15814.45万元，同比增长176.27%；实现净利润3995.18万元，一举扭亏。

　　事实上，业绩增长的来源正是靠重组后的房地产销售收入。年报表示，2007年营业收入的高增长是由于ST道博当年开始将凤凰花园二、三期房地产项目部作为公司控制下的特殊目的主体纳入合并报表范围，以及凤凰花园二、三期房地产项目收入增加所致。

　　依靠变身房企成功转型的ST公司还有一批。比如刚摘帽的鼎立股份（600614），该公司2004年、2005年连续两年亏损。2006年，在大股东鼎立建设集团股份有限公司全面入主后，ST鼎立当年即实现净利润932.99万元，并于2007年5月28日成功“摘星”。2007年，又通过向大股东发行股份购买三家优质房地产企业，实现了房地产主业的成功转型，并确保了稳定增长的利润来源。公司2007年年报显示，鼎立股份实现营业收入94665万元，同比增长361%；实现净利润7233万元，同比劲增708%。

　　再如刚刚在3月7日由ST中鼎摘帽而来的中鼎股份（000887），在去年顺利借壳飞彩股份之后，中鼎股份将原来飞彩公司盈利能力差、发展前景不明朗的农用车业务完全剥离，注入了盈利能力强、发展前景广阔的液压气动密封件、汽车橡胶制品等特种橡胶制品业务。由此而扭亏为盈，实现净利润0.98亿元。

　　但另外一种现象也值得关注，就是往往有优质资产注入的公司也面临着资金匮乏、再融资需求迫切的处境，增发或配股的计划并不鲜见。比如，ST道博就在年报中表达了对发展可持续性的担忧，因此拟向不超过十家特定对象非公开发行3,500万股—4,600万股股票，以募集资金3.525亿元用于藏龙新城房地产开发项目。鼎立股份也在着手二次定向增发，以实现房地产业务的进一步发展。

　　债务重组收益挑大梁

　　借助数千万元的债务重组收益，分别处于生产停顿状态的*ST金泰（600385）和刚刚恢复发展的*ST酒鬼（000799）都交上了飘红的业绩答卷：前者凭借2976.98万元的债务重组收益实现扭亏为盈，后者获得的债务重组收益则占实现净利润的80.8%。而*ST沧化（600722）在主营业务净亏损7.1亿元的同时，受益于破产重整计划中的债务减免，一举实现“账面”净利润11.31亿元。

　　对*ST金泰来说，来之不易的债务重组收益包括新恒基对公司1500万元的债务豁免和两家银行对公司1476.98万元的利息减免。*ST酒鬼、ST浪莎（600137）的情况与之类似。还有目前每股收益排沪市第一名的ST浪莎，每股收益高达5.21元，但扣除非经常性损益后的基本每股收益仅为0.20元，其畸高的每股收益主要来源于债务重组实现的非经常性损益。

　　*ST沧化的运气可能要更好一些。在已经破产的情况下，根据法院已批准的重整计划，公司将重组债务的账面价值与重组后债务的入账价值之间的差额203,593万元计入当期损益。也就是说，公司通过破产重整带来的账面收益超过20亿元。

　　不过，有专家提示，并非所有的债务重组都能带来重组收益。如果债务重组带有条件，涉及或有应付金额，则在由此产生的不确定性得到消除之前，不能全额确认债务重组收益。而对于另外一些债务豁免来自关联方的公司来说，由于财政部方面对此类债务豁免能否确认为收益还没有明确说法，年报的最终落笔还需等待。