空方还有什么“武器”？ 
 


　　万国测评谢祖平
    本周权重指标股的杀跌未有减轻的迹象，相反上海机场、中海集运、南方航空以及中国石化等品种出现快速回落，从而对股指的运行产生明显的压力，最终导致上证指数跌穿4000点整数关口，目前最低已经下行至3900点一线，同时在市场调整过程中成交量亦未出现大的变化，市场笼罩在调整的阴影之中。本周的专题调查以《空方还有什么“武器”？》为主题，分别从“近来沪深股市跌跌不休，你认为是情绪化宣泄吗？”、“如果上证指数跌破4000点，你会进场买股票吗？”、“你认为上证指数将调整到什么位置后见底回升？”等六方面展开，此次调查共收到6470张有效投票。

　　不是情绪化宣泄
从最近市场的运行来看，受再融资等消息的影响，中国平安、浦发银行、深发展以及中国石化等先后出现大幅的调整。市场在经过数月的调整之后，从高点以来的调整幅度已经超过三成。市场高估值的压力也得到了一定的化解。是不是投资者对利好预期失望后情绪化的宣泄才引发市场在4000点附近出现快速杀跌的行为呢？根据“近来沪深股市跌跌不休，你认为是情绪化宣泄吗？”的投票结果，选择“情绪化占主导”、“有点情绪化”和“不是情绪化宣泄”的票数分别为1592票、1445票和3433票，所占比例分别为24.61%、22.33%和53.06%。该项投票结果显示，超过五成的投资者认为并不是情绪化的宣泄，但优势并不是非常明显，显示近日市场的调整过程中还是有点情绪化的因素在起作用。

　　4000点没有吸引力？
观察上证指数日K线，随着权重指标股的杀跌，本周股指快速回调，13日指数在4000点附近未遇到抵抗而轻松下穿，上证A股和深证A股市盈率已经分别下降到45倍和50倍附近。关于“如果上证指数跌破4000点，你会进场买股票吗？”的投票结果显示，选择“会”、“不会”和“看情况再说”的票数分别为1638票、2470票和2362票，所占投票比例分别为25.32%、38.18%和36.51%。从该项投票结果看，投资者对于在4000点附近是否该进场存在着较大的分歧，选择不会进场的票数仅比选择会进场的比例高12.86%，空方略占有一定的优势。

　　调整将到3800点之下
上证指数从6124点调整以来已经回落超过2200点，幅度超过三成。即使从年内高点5522点以来的调整也已经达到1600点，已经超过6124点至4778点之间的调整幅度。那么此轮调整将会在什么位置呢？根据“你认为上证指数将调整到什么位置后见底回升？”的结果，选择“3800-4000点”、“3600-3800点”、“3400-3600点”和“3400点以下”的票数分别为2169票、1583票、1082票和1636票，所占比例分别为33.52%、24.47%、16.72%和25.29%。而关于“你估计A股市场将何时见底？”的投票结果显示，选择“3月中旬”、“3月下旬”、“4月上旬”、“4月中旬”和“4月中旬之后”的票数分别为803票、1646票、1430票、761票和1830票，所占投票结果分别为12.41%、25.44%、22.10%、11.76%和28.28%。以上两项投票结果显示，投资者对于股指调整的空间及调整的时间都存在着明显的分歧，但总体上看多数投资者倾向于短期结束调整的可能性不大，而且调整空间将会在3800点之下。

　　资金面压力成调整主因
根据“你认为会继续拖累股市的主要因素有哪些？（四选二）”的投票结果，选择“加息预期”、“外围市场波动”、“再融资等资金面压力”和“2008年业绩增长预期回落”的票数分别为2225票、2292票、6670票和1753票，所占投票比例分别为17.19%、17.71%、51.55%和13.55%。显然，从投票结果反映出投资者普遍认为再融资、限售股解禁等资金面压力是造成目前A股市场调整的最主要原因。而数据显示，2008年仅限售股解禁规模一项就将达到2-3万亿的水平，以中国平安等为代表的上市公司大规模再融资无疑将雪上加霜，对市场的抽血效应将十分的明显。

　　财富大幅度缩水
根据“2008年以来，你的投资收益如何？”的投票结果显示，选择“盈利10%以上”、“盈利10%以内”、“亏损10%以内”、“亏损10%-30%”、“亏损30%-50%”和“亏损50%以上”的票数分别为422票、485票、828票、2199票、1595票和941票，所占投票比例分别为6.52%、7.50%、12.80%、33.99%、24.65%和14.54%。从该项投票结果上看，2008年以来投资者盈利有限，只有不到一成半的投资者有所斩获，但多数投资者的亏损基本上与大盘同步。值得注意的是，14.54%的投资者的亏损超过50%，市场调整使投资者的财富大幅度的缩水。
笔者认为，可以从三方面观察近期市场：其一，从政策面看，虽然近一个月时间以来已经有5批股票型基金获批，10余只股票基金将入市，但是仅仅是平衡市场的资金需求。而且市场所期待的印花税下调落空，从紧的货币政策将继续影响市场。而前两月出口增速的快速回落已经显出次贷因素对我国的影响；其二，从资金面看，根据上交所TOPVIEW数据显示，个人投资者持有股票市值比例上升，而机构则进一步减仓，加上限售股解禁等因素，市场的资金面偏紧；其三，从技术形态上看，上证指数逐步远离年线，深成指和沪深300指数也已经运行到年线下方，技术形态上未出现止跌回稳的迹象。笔者认为市场的中期调整并未结束，后市仍存在着进一步下探的空间。但是，另一方面股指在快速调整之后短期也存在着反弹的能量，目前可控制仓位，不盲目杀跌。