★“反转”仍需要制度“纠偏”★

胡嘉

周四受美国股市再度杀跌及浦发银行高票通过增发计划等敏感事件影响，两市股指双双低开，沪指跌幅超过1%。随后，中国石油、中国平安、交通银行三大权重股复牌后大跌再度推动股指下挫，在10点30分沪指探至3516点，下跌超过230点。不过，随后奥运、地产、钢铁等板块带动指数反弹，跌幅逐渐收窄。午后，大盘买量迅速增加，市场开始惜售，于13点30分左右开始翻红，后在地产、银行以及航空板块齐齐拉升下，市场呈现全面普涨格局，虽然权重股中的中国石油遭受重创，但中国石化于午后发力，涨幅超过3%，推动沪指重新站上3800点。从板块个股上看：绝大多数板块上涨，涨幅超过4%的板块近30家，仅煤炭、有色金属等四个板块下跌，跌幅均在1%之内。其中，奥运板块表现抢眼，以西单商场、中体产业为代表的奥运龙头股大幅反弹翻红，加速飙涨，一度冲击涨停。由于19日《天津滨海新区综合配套改革试验方案》获得中国国务院正式批复，刺激天津滨海板块个股集体大涨。农业板块仍是市场最活跃的板块，最近虽然部分农业股出现大幅调整，但其机构持仓比例仍然处于历史最高水平。

短期趋势：维持近期的如下观点——“病来如山倒，病去如抽丝”，市场信心尚需在反复震荡中修复，投资者在目前点位仍不宜杀跌，耐心等待市场的企稳回升。结合市场内外部环境来看, 进一步反弹空间将受到投资者反弹减仓的惯性思维限制，上证综指上升目标位暂看4000点，持续反弹还需要强利好消息（制度完善及纠偏）配合，仓位把握仍然很重要。短线上涨后大盘有可能因获利回吐而出现反复,因此,投资者可谨慎对手中持股波段操作,不要追涨。

长期信心的恢复，以及“反转”仍需要制度“纠偏”：

1、市场在拭目以待，如果本次下跌所集中暴露的A股制度性缺陷没有促使管理层去纠正完善的话，长期信心还是无法提振。我们不需要仅仅简单的救市：降低印花税交易成本只是一方面，而诸如单边做多缺乏风险对冲工具、高管内幕交易、大小非股东套利、恶意圈钱等问题比较集中。先要制度的完善，才能奠定市场长期基础的牢固，否则多发几个基金把指数拉上去，根本性问题没得到解决，早晚还是会出现类似的信心崩溃式下跌！

2、针对今日出台的“投资基金及基金从证券市场所得收入暂不征收企业所得税”消息。个人理解如下：近期基金赎回放大，而申购少，新基金发行也不理想。而这条消息则意味着管理层大力扶持基金业的发展，鼓励企业法人及个人购买证券投资基金。未来不少保险公司、社保基金，企业年金等或将改直接投资股票为购买证券基金，因为对于企业包括保险公司来说直接投资股票相比购买基金而言，除了要战胜基金外，其获取的投资收益还要多支付33%的企业所得税。举个例子：比如保险公司购买一只基金，其年收益为100%，如果所得税是33%的话，就意味着保险公司自己做股票要达到149%的收益才能持平。两厢对比，效果不言而喻，这是应该条利好消息，基金队伍会继续壮大。

购买基金免出所得税的消息也表明管理层会在未来不久将针对资本市场采取差异化有区别的税收制度，包括单边印花税及资本利得税等，通过税收杠杆来调节市场运行节奏及规律。

自11月21日起推出2008年中长线优质股投资组合：平煤天安601666（至今涨12%）、鞍钢股份000898（至今下跌23%，产品价格调高，中长期持有）、交通银行601328（至今下跌25%，汇丰高价增持概念，中长期持有），中金岭南000060（至今下跌15%，价值大大低估，静待基本面发挥作用，中长期持有）这四只个股列为关注对象。

为完善投资组合，自08年1月24日起推出中小盘高成长高送转预期股投资组合：马应龙600993（至下跌18%，中长线关注）、红宝丽002165（至今下跌20%，中长线关注），广百股份002187（至今下跌22%，中长线关注）这三只个股列为关注对象，耐心等待回落后再介入，切勿追涨！