3600－3000：刀刀见血

如果说，从6124点到3600点的2500多点暴跌，让2007年进入股市的投资者白来一趟，那么，在正上演的3600点至3000点的600点沦陷战中，A股的投资者将真正体会到“割肉”、“卖血”的感觉。

我们把本轮牛市最大两次暴跌时的平均股价做一个对比可以看到，2007年5月29日的两市平均股价是18.04元，在经历“5·30”大跌后，股价逐波走低，最低平均股价在7月5日出现，仅为13.86元。此后，大盘重拾升势，上证综指在2007年10月16日见顶6124点，而两市A股平均股价则在2008年的1月15日创下历史最高的22.54元。通过对上述数据进行比较，可以认为，只要是在A股平均股价15元以下建仓的投资者，都在此前的上涨中取得了丰厚的回报。自今年1月15日以来，沪深两市A股平均股价节节败退，至3月18日探到16.21元，对应的上证综指点位恰恰是3600点。由此可以初步断定，去年入市的投资者如果在平均股价16.21元附近的位置，也就是3600点选择卖出股票进行套现，他们将刚好实现盈亏平衡。但是，如果上证综指在后市一举击穿3000点，对应的两市A股平均股价将下滑到14元左右，那将意味着去年入市的投资者要想减仓出局，只能是将手中的套牢筹码挥泪“割肉”。

通过比较不难发现，在上证综指已跌到3400点的当前，去年入市的投资者将面临两难的抉择—上面是200点的解套希望，下面是400点的雪上加霜。是去还是留，将直接考验投资者的心理承受能力。

不过，从市盈率水平来看，A股35倍市盈率基本已成此轮牛市中的估值支撑，而25倍市盈率基本可作为熊市的估值压力，平衡市中的估值水平基本在25至35倍之间波动。目前A股市场的动态市盈率已基本接近平衡市的下沿，未来的下跌空间已经非常有限。

对投资者来说，尽管目前的下跌将刀刀见血，令人十分心痛，但对已经被蒸发的2700点收益损失来说，未来的400点下跌应该不算什么大跌了。 (三元顾问 刘佳)