有望展开大级别反弹行情

　　⊙银河证券  

　　随着银行、保险、石化、地产、钢铁、航空等大盘蓝筹股企稳反弹，以及中小盘股上周快速下跌后的风险释放，恐慌性杀跌动力基本宣泄完毕，市场有望逐渐回归理性。我们认为，进入4月中下旬，市场有望展开一轮大级别的反弹行情。首先，海外市场对中国股市的负面影响结束，积极影响将逐步显现。其次，一季度经济运行数据将于4月10日以后逐步公布，3月份经济运行数据将明显好于1-2月份，将势必扭转市场过度悲观的预期，重新提振信心。第三，市场供给压力已经开始全面趋缓。

　　本轮股灾是A股市场不成熟的表现，是对利空影响的过度反应。目前市场投资价值明显显现，市场定价水平已处于合理价值区域的下限，市场再度大幅下跌概率不大。我们认为，近期投资者应密切关注四个方面的投资机遇：一是前期超跌个股中存在的快速反弹机遇，主要关注今年以来下跌幅度超过50%，估值偏低的有色、证券、交通运输等行业个股，以及前两周快速下跌，下跌幅度在30%-50%的中小盘股；二是一季度业绩预期大幅增长的机遇；三是主题投资机会，包括受益于人民币升值的航空、地产、造纸等行业机会，以及创投、三通、奥运等方面的主题性投资机遇；四是受国家行业发展政策影响，具有长期高增长潜力的行业，主要包括新能源、节能减排、环保、军工等行业。

　　量能不济将抑制反弹空间

　　⊙国盛证券  

　　虽然市场出现一波止跌回升行情，但是当前市场存在的一季度业绩增速放缓预期、市场再融资以及限售股解禁的多重压力并没有改变，所以如果没有重大利好出台，我们预测市场向上反弹高度有限，大盘弱势震荡格局难以改变。

　　从技术上看，中国石油短暂止跌，中国人寿、中国平安、招商银行、工商银行、万科A等前期走势疲软的指标股均出现较强反弹，并走出相对持续活跃的独立行情，为遏制股指进一步下滑起到了重要作用。我们统计发现，大盘经过近半年的调整，包括能源、煤炭、有色金属、金融、房地产、电力、钢铁行业以及装备制造等重点行业的估值水平已经具备相当的吸引力，都不具备继续下跌空间。随着市场信心的逐步回暖，部分资金开始试探性进场运作，并初步形成轮番活跃格局，为整个市场的成功筑底奠定了一定基础。

　　从盘面看，上周题材股出现较大补跌行情，我们认为，这种价值回归行情短期仍将延续。只有等到这些个股跌到真正的底部，市场才有望形成真正的底部。短线来看，上周四市场在向下考验3271点后出现一定反抽行情，但遗憾的是量能难以放大，显示市场谨慎氛围仍占上风，量能不济将大大抑制反弹空间。投资者应密切关注量能变化，若量能始终难以放大，大盘向上反弹就容易遇阻。 

　　过度反应下必然自我纠正

　　⊙中投证券  

　　不论是长期牛市和熊市，还是短期上涨与下跌，市场总是从向好或转坏的基本面开始，但由狂热和恐慌结束。因此，当市场情绪被极度宣泄的时候，往往成为转折的开始。去年10月到今年2月，股市下跌在一定程度上反应了国内外经济情况。但3月初至今，上证指数由约4300点最低下探至3271点，这个阶段的下跌我们认为是市场对经济前景和政策预期过于悲观而出现的非理性下跌，市场有些反应过度。过度反应的市场必然要求自我纠正，我们目前所要做的是如何在市场自我纠正过程中把握机会。

　　从把握反弹机会角度来看，业绩优良而跌幅较大的银行、地产和保险类股票反弹机会较大；从长期战略布局角度来看，投资者应该利用目前市场低迷、恐慌情绪宣泄的机会，把握中国经济增长方式转变及产业结构升级趋势，洞察中央政策导向，进行战略性布局。可重点关注节能环保、新能源及高科技产业。

　　处估值下限波动区域上移

　　⊙上海证券  

　　周边市场由于次贷危机“短期利空”出尽所形成的强势，还要受到金融企业一季度业绩以及经济数据的考验，对A股持续反弹的支持存在不确定因素。

　　从A股市场的内部因素看，前期A股大幅下跌已经部分消化了上市公司一季报业绩增长低于预期的负面影响以及通胀因素对上市公司形成的成本压力。如果上市公司一季报业绩形成局部亮点以及3月份CPI数据低于预期，A股市场的持续反弹或会因此而获得内生性因素的支撑。

　　我们认为，一季度形成的大幅下跌局面将在二季度市场中有所改观，市场估值实际上已经跌到了合理估值的下限。既然现在已经具备投资价值，那么未来反弹概率与空间都要远远大于下跌概率与空间。而当前正是处于进入二季度的开始时间，市场对利空的过度反应有望逐步减弱。本周市场将围绕3500点形成震荡反复，随着市场情绪趋于稳定，指数波动区域可能上移到3350点到3700点。

　　近期银行、地产股在市场下跌过程中起到了较强的中流砥柱作用，这主要源自其本身较为确定和良好的基本面因素推动。由于经济增速下滑以及市场系统性风险的持续释放，质地优异公司的防御性受到关注。顺此逻辑，钢铁板块也是重要的关注焦点，其确定性也较高，价格转嫁能力强，中期机会较大。

　　要确认明显反弹仍需时日

    ⊙联合证券  

　　外围市场“信心十足”，国内市场“生产自救”。外围市场各管理机构不遗余力挽救市场信心的行动抵消了上周五超过市场预期的美国非农就业数据大幅下滑坏消息的冲击，美国和欧洲市场波动不大，外围市场信心十足；国内市场，长假并没利好出现，反而迎来了紫金矿业0.10元超低面值的发行，为疲弱的市场注入了投机的刺激。

　　市场调整底线或能从尚主席的《中国资本市场发展报告》中找到答案。我们认为：“管理层工作重点已经从2007年保证顺利完成股权分置改革转移到2008年的金融创新（包括股指期货、创业板等多层次市场建设）”，“安全上市、平稳运行”成为2008年其它金融创新工具推出的指导性原则。我们认为“市场泡沫加速释放后，如在一段时间内维持25-30倍左右PE水平的市况，将为2008年金融创新的顺利推出创造很好的市场环境”。“安全、平稳”的环境需要市场去营造、需要市场去确认，或许这才是市场的底线所在。

　　保持证券市场的融资功能不至受损也是管理层重要考虑的指标之一。根据我们的统计数据显示，一季度一级市场的实际收益率已经跌至微利甚至负收益时代。

　　本周策略观点认为，在等待3月份经济数据前，市场将以恢复信心为主，要确认明显的反弹仍需时日。