政府终出救市组合拳 散户的建仓策略
　　本周，在A股历史上股指从6000多点一路向下狂泻3000多点，半年暴跌50%，就在3000点关口，先是大小非解禁设限，再是证券交易印花税下调，政府终于打出一系列救市组合拳，这些救市举措将对疲弱的A股市场产生何种影响？市场将走向何方？投资者几多追问向市场……
　　追问一：利好再出台 印花税下调如何影响股市？
　　证券交易印花税下调，是在大小非解禁设限的新规并没有起到应有的救市效用之后。
　　4月20日晚9点30分，中国证监会紧急公布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》(以下简称《意见》)，对近期给市场造成极大冲击的"大小非"减持行为进行了规范。
　　然而，此举措因缺乏操作性无功而返。22日，沪指盘中短暂失守3000点。23日晚间，经国务院批准，证券交易印花税由千分之三降至千分之一。那么，此一举措又将如何影响股市？
　　在第一时间的连钱采访中，诺安基金表示，此次印花税下调可以看作是近期政府的一系列政策组合拳的一项：4月18日证监会颁布《上市公司重大资产重组管理办法》，4月20日证监会颁布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，4月23日，财政部、税务总局调低印花税。短短一周内，政府多个部门从上市公司、股东和投资者三个方面都推出了有利于市场稳定的重大政策，这应该被视为政府明确支持证券市场健康稳定发展的强有力信号。他们认为，此次下调印花税税率，而且调整幅度比较大，对于市场来说属于实质性利好，对于重塑市场信心有巨大作用，为机构与投机者对后市建立一个良好预期。将带来股市的强劲反弹，
　　广发证券也表示，此举措重在一个良好的预期，在强劲反弹，市场还会整固整理，但以此为节点，将会重回理性轨道。
　　追问二：两利好接连出台 救市举措会是一揽子动作吗？
　　雅虎统计，历次熊市行情中，往往利好政策所起到的作用就是减缓下跌速率，却不能扭转下跌趋势，市场筑底的过程往往不以人的意志而转移。
　　最典型的例子是，在中国股市第二次大熊市中，管理层曾经采取了一系列救市措施。1994年3月12日中国证监会发布了4大救市政策，股指也只是短暂反弹而后继续下跌，1994年7月30日，各大传媒均刊登了新华社通稿，发布了有名的三大政策：年内暂停新股的发行与上市；严格控制上市公司配股规模；采取措施扩大入市资金范围。这一系列重大利好公布使股指探明了底部，反弹出现了，但是反弹并没有使市场摆脱熊市，而是使筑底的周期呈现出延伸结构，期间虽然穿插了5.18井喷式行情，但真正的调整行情直到1996年才宣告结束。
　　显见，市场跌跌不休至此，仅靠一两个利好出台恐怕难以短时间内治愈市场疲症。
　　从证监会近期一系列举动来看，政府正在使用"慢慢调理"的方法，使股市"肌体"更为健康，并最终实现股市的"软起飞"。
　　当然，"软起飞"也需要一系列政策的配合。比如大小非解禁设限，比如下调证券交易税等等，然而，一两项政策的效果是有限的，需要后续配套措施。今后根据市场发展，不排除还将有规范再融资等一系列相关举措出台，比如规范再融资等等，只有这些举措共同发力，才能最终提振投资者信心并使得股市重回理性。
　　追问三：井喷再现 市场终于反转了吗？
　　采访中，天相投顾一位分析师表示，下调印花税是众望所归，市场可能会出现一波好的行情，但对股市而言只是短期利好，若说市场发生反转还为时尚早。
　　"当前市场更担心的是大小非和再融资"。这位分析人士表示，呼吁印花税下调的声音由来已久，弱市已久，下调印花税降低交易成本可以促进投资者重拾信心，但下调对股市而言只是短期利好。
　　在股市大跌半年之后，救市之声不绝于耳，证监会终于在上周日晚间发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，力图通过限制解禁大小非套现规模的形式减少对股市的冲击，"这个作用是有限的。"一位证券业资深人士表示，未来还需要消化大小非的股份总量，这对市场的反转将形成压力，市场是否能反转不好说，现在就认为市场会反转还为时过早。
　　追问四：利好出台大盘确已完成筑底？
　　2007年10月16日，沪指摸高6124.04；2007年1月15日，上证指数收盘点位5443点；3月28日，上证指数最低3357点；4月22日，沪指2990.79……
　　如今期盼已久利好出台，是否也预示着市场筑底已经完成？
　　上周，国内资深股评家李雨青在本报举办的金融理财博览会一再强调：即便现在不是最低点，也是比较低点了。而且市场的种种迹象表明，主力正在着手建仓。只是，建仓阶段需要多长时间还不确定，一般来讲，最迟4-6周，将会完成建仓。股指第一阶段反弹目标是4200点，第二阶段反弹目标应该是5000点以上。
　　事实上，大盘是否已完成筑底？恐怕还要考虑政策、经济、信心、国内外等方方面面的因素。但有一个观点是一致的，近来集体性的恐慌战胜了一切理智的判断，但市场最终还是要回归理性。考虑经济面，2008年对应的将是22倍、23倍的市盈率，如果对2008年至2010年中国企业盈利持比较中性的看法，上市公司除去股票投资收益、所得税并轨带来的非经常性损益的因素，内生性增长能够到20%应该就很高，那么给出动态市盈率到20倍比较合理。而目前A股估值显然已处于合理。加之政策面的干预，市场的比较底部已经确立，自去年10月16日见顶回落以来的下跌行情已经接近尾声阶段。此时作为战略性的价值投资者，已经可以逐步选择好的中长期投资品种进行选择性建仓。
　　追问五：股指向上 选择什么作为建仓对象？
　　分析人士表示，市场的阶段底部是由2个部分组成，一个是政策底，另一个就是市场底。根据目前的时间性，接连出台救市政策可以理解为"政策底"已经基本探明，剩下的任务就是合理地去寻求市场底部的来临。
　　采访中首放分析师董琛认为，底部确立与股指的恢复性上涨将是一个复杂而且可能会反复的过程。而且，在这个过程中，不同股票走势将更加分化。
　　对此观点，一些机构也较为认同。自2008年来，证监会共放行了42只新基金，新基金的建仓方向与策略也出现了不同落点。采访中，博时基金认为，在中国这个成长性较高的新兴市场，拥有特许价值的企业往往具备政府壁垒优势、技术壁垒优势或市场与品牌壁垒优势。其中，政府壁垒优势的比如电信服务业、金融保险业等。而技术壁垒优势的比如医药、IT行业。市场与品牌优势的比如食品饮料、保健品等消费品行业，由此，作为新基金博时特许价值基金的建仓对象将锁定兼有政府和市场两大特许优势的上市公司，因为，无论是来自于政府的牌照，还是企业长期积累下来的品牌或技术专利等，具备垄断性，拥有定价权，更容易获得超额利润。
　　也有另外新基金，表示了不同的建仓的方向。天相投顾认为，新基金陆续建仓也将加剧个股分化。
　　而至于散户的建仓策略，专业人士建议投资者在操作中略作谨慎。当然，对于一些中长线投资者来说，目前的确进入到中长线的选择质优股建仓阶段，所以，在接下来的行情中，投资者可以适当选择质优股进行建仓。对普通投资者而言，现在应该关注的是有业绩支撑的超跌蓝筹股，对于前期横盘或是题材股还应谨慎操作。（燕赵都市报 刘秀竹 王真）