[上海证券报 ] 下跌并非意味中期反弹结束 20080508

[北京首放] 大回调是抓大牛股大好机会 20080508

[编者]就在五月开门红带给投资者"红五月"的畅想中,股市又创下单日连破3700点和3600点两大关口的长阴.沪市154点的大跌究竟是政府救市以来的正常技术性调整还是意味着反弹的结束?

下跌是本轮行情中的第一次诱空


　　提要：房地产市场走不出低迷、储蓄存款真实利率为负的背景下，股市可能是居民和企业闲置资金的唯一出路，6000跌到3000点的亏钱效应逐渐淡化、3000点以来不少个股短线翻番暴利效应影响扩散，信心回来后，资金推动型行情有着坚实的基础，因此，我们不因市场短线急剧调整而看淡后市。

　　市场走势预测：
　　房地产市场走不出低迷、储蓄存款真实利率为负的背景下，股市可能是居民和企业闲置资金的唯一出路，6000跌到3000点的亏钱效应逐渐淡化、3000点以来不少个股短线翻番暴利效应影响扩散，信心回来后，资金推动型行情有着坚实的基础，因此，我们不因市场短线急剧调整而看淡后市，相反，大盘回调成为以基金为代表的主力回归的契机。几天的调整结束后，大盘将重拾升势。
　　短线而言，周四趋势行为多头占优，套利行为多空基本平衡，大盘惯性下探后将短线止跌企稳，不排除周五有再度下探的可能。
　　实战策略：
　　调整是建仓的好机会，如果股指回落10%，低点在3400点附近，震荡回落可能需时数个交易日。
　　基金日均开户数持续暴增，为基金带来大量资金，加上此前几个月杀跌空出的仓位，基金目前有充足资金买股票，而且新基金在募集资金后有快速建立一定比例仓位的需要，因此，股指一定幅度回落后，基金将成为进场做多的主力，基金青睐的绩优和成长型股票值得关注，特别是行业发展前景良好、公司管理水平良好的二线蓝筹股和中小盘成长股，它们将成为下一阶段的主流热点。
　　券商、私募和游资不乏做多力量，资金供应充足的情况下，这类机构偏好的投机型题材股仍然有机可乘，"大飞机公司将于11日挂牌"的消息已经刺激航天军工板块持续3天走强，其它各类炒作概念都有表现机会。

　　信息新闻：
　　大飞机公司将于11日挂牌。
　　发改委：粮价基本稳定有保证，粮食库存消费比高于国际公认的粮食安全线水平。
　　上市公司一季报显示券商增持金属股减持地产股。
　　基金日均开户数持续暴增。
　　资金利率持续攀升，机构称市场资金面仍极为宽松。
　　油价破120大关，高盛上看200美元。
　　万科销售环比降3成，楼市回暖显乏力。

　　市场走势：
　　长期：上证指数两年内从1000点最高涨至6100余点，07年10月后至今的6个月时间内最大跌幅达51%。
　　短期：上证指数8个交易日上涨25%后，周三大盘在热门板块券商股大幅下跌引领下深幅回调，上证指数单日跌4.13%，以全天最低点3579点报收。
　　预期
　　机构预期

    大小非
　　基本特征：群体规模庞大，群体中的个体预期和行为差异较大，国家政策、经济数据等宏观信息才会刺激群体产生共性预期。作为产业资本，大小非是最了解上市公司的一类机构，他们以价值投资为基本理念，其预期和行为决定市场长期走向，推动价值重估，市场将难以长时间偏离合理价值中枢，投机市场逐步走向理性。在宏观信息没有重大变化的情况下大小非预期缺少变化，其行为对市场短期走势的影响可忽略不计。
　　预期：二季度2000多亿市值的大小非解禁，其中银行股占据大头，统计显示已解禁银行股减持规模很小，可以预期5-6月份银行股大小非股东也不会大规模减持，在目前的估值水平下，大小非倾向于投资性持股，大小非减持对市场的压力很小。
　　公募基金
　　基本特征：除大小非外规模最庞大的机构投资群体。基金收益与基金规模成正比，为了做大规模，公募基金看重同业排名和相对收益，基金行为特立独行者少，多数时候表现为共同进退；基金投资理念以长线价值投资为主，但在近期的弱市中波段操作的博奕行为增多，基金预期和行为影响市场长线和短线走势。
　　预期：基金日均开户数持续暴增，为基金带来大量资金，加上此前几个月杀跌空出的仓位，基金目前有充足资金买股票，而且新基金在募集资金后有快速建立一定比例仓位的需要，因此，股指一定幅度回落后，基金将成为进场做多的主力，基金青睐的绩优和成长型股票值得关注，特别是行业发展前景良好、公司管理水平良好的二线蓝筹股和中小盘成长股，它们将成为下一阶段的主流热点。
　　社保保险QFII
　　基本特征：最重视安全边际的一类机构，其信念坚定，预期和行为谨慎，市场经验丰富、消息灵通。作为群体，他们入市的资金规模较小，对市场走势影响不大；作为个体，其中的代表机构如中国人寿、中国平安等却是市场中最大的机构投资者，他们在重仓股--特别是权重股中的买卖行为对股价走势有决定性影响，这种影响将作用于市场和其他投资者。
　　预期：社保、保险、QFII是最先表示对本轮行情前景乐观的一批机构，市场恢复性上涨仅8个交易日，相信他们仍有做多信心。
　　券商私募游资
　　基本特征：比较注重短期绝对收益的一类机构，价值和博奕兼顾，资金规模较小，操作手法灵活，较多参与中小盘股短线投机，其预期和行为影响短期市场情绪，对市场中长期走势影响较小。
　　"资金利率持续攀升，机构称市场资金面仍极为宽松"，资金面的这一情况显示有更多场外资金关注复苏的股市，券商、私募和游资不乏做多力量，资金供应充足的情况下，这类机构偏好的投机型题材股仍然有机可乘，"大飞机公司将于11日挂牌"的消息已经刺激航天军工板块持续3天走强，此后还将有类似机会。

　　散户预期
　　基本特征：目前散户持仓占两市流通市值的60%，是最大的一个投资群体，散户的情绪化行为是导至市场过度反应的主要因素，散户的预期和行为对市场短期走势影响很大。受自身条件限制，散户普遍对投资品种缺乏客观的价值研究，买卖决策常常建立在博奕信息的基础之上，因而要面对很大的不确定性，导至信念不坚定、非理性情绪和羊群效应，其预期和行为对市场长期方向影响较小。
　　预期：基金日均开户数持续暴增，从另一方面说明市场资金面仍然宽松。房地产市场走不出低迷、储蓄存款真实利率为负的背景下，居民存款缺乏其它投资和保值的渠道，投资股市可能是唯一的出路。6000点到3000点的亏钱效应逐渐淡化，近期券商等热门股的暴利效应正重新激起散户的做多热情。
　　行为长线投资行为
　　市场平均市盈率28倍，估值水平合理但不能吸引真正的长线价值投资者进场。半年内市场从6100点跌至3000余点，目前的位置也不会令长线投资者有减仓的急迫感，长线交易行为多空基本平衡。
　　短线投机行为趋势行为
　　日K线确立了比较明朗的上升趋势，周三的长阴线没有破坏趋势，趋势行为多头占优。
　　套利行为
　　短线热点券商股的领头羊国金证券、国元证券跌停板，对套利交易者心理影响较大，套利多头纷纷平仓是周三大盘大跌的原因，周三大规模平仓后，周四套利行为多空基本平衡。
　 (广州万隆)