长城证券研究所高凌智
　　近期上证综指在突破5200点技术压力位后，围绕5300点震荡幅度有所加大。而随着8月份宏观数据在本周进入密集发布期，过高的CPI与固定资产投资数据预期所引起的调控担忧开始影响市场。但与诸多利空传闻形成鲜明对应的是，市场热点层出不穷、板块轮动加快，估值洼地、资产注入、节能减排等投资主题仍然受到追捧。笔者认为，调控担忧将对市场形成冲击，但市场热点不会消退，本周市场的波动程度将明显加大。
　　预计调控政策仍将推进
　　近期，管理层重提投资者风险教育重要性，中行港股直通车业务、H股回归加速、特别国债发行、提高存款准备金率等治理流动性过剩的措施也已陆续出台。同时，中报业绩披露结束后，短期业绩刺激作用的消散也让持股者在目前的点位谨慎万分，尤其对调控政策更为敏感。然而，屡超预期的CPI数据（8月再创新高）、近期加速升值的人民币汇率（突破7.53创出新高）、快速增长经济背景下的企业良好业绩又给A股市场创造着源源不断的增量资金与信心。投资者在无法判断这种博弈结果的情况下，多数选择了换仓不减仓的操作行为。对于这种复杂局面，在长期投资上，我们力求寻找决定市场方向的主要因素，考虑相对较大的安全边际，根据经济背景特点与可预期的企业成长来投资。因此，高通胀背景、外延式的资产注入是最好的着眼点。
　　本周是8月份宏观数据的密集披露期，根据国家统计局提示：周二披露消费品价格，周三披露消费总额数据，周四是工业生产数据，周五披露固定资产数据。从各研究机构的预期来看，8月份的消费品价格（CPI）与固定资产投资数据都将是高企局面，如果实际数据与预期相符，那么可以预期政府的各项调控政策仍将继续推进。不管是货币层面的，还是行业类的，都将对投资者的短期心理产生影响。提前反应的抛售行为将使A股市场出现波动。
　　短期调整幅度有限
　　不过，笔者认为股指短期调整的幅度不会很大，理由如下：第一，政府高层刚召开过金融行业重要性的学习会议，同时十七大召开在即，因此预期调控政策会相对温和、谨慎，因为任何不当的政策都有可能放大股市波动。第二，寻找估值洼地是近期投资主线，不断填补洼地是主要的市场运行特点，上周的化工类、汽车类个股就是最明显的例子。市场估值的空间在从下而上的提高，泡沫膨胀的增速比较温和。并非是热上加热，火上浇油型式的泡沫膨胀。针对性强的调控措施较难出台。第三，短期高通胀、人民币升值加速带来的增量入市资金与资产注入等局部热点结合后，支撑市场运行的短期动能依然强劲。市场尽管会有波动，但是在预期没有方向性波动的情况下，下跌只能创造更有利的买点。不过政策面的影响仍是我们进行方向性判断的主要焦点之一，投资者可以乐观但是不能毫无反应。
　　基于上述判断，在操作策略上，建议稳健型投资者在高位或反弹时减持，保持70％的仓位，等待新的买入机会。在投资选择上可以把握以下几点：1、把握通胀投资机会与资产整合投资机会重叠的黄金类个股。关注中金黄金、山东黄金。2、关注具有估值优势的行业龙头个股。如汽车行业中的上海汽车、长安汽车，化工行业中的四川美丰，交通运输行业中的赣粤高速、现代投资等。3、具有资产注入概念的个股。如平煤天安、长江电力、五粮液、中粮地产等。(证券时报)