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| 申银万国：年内可能加息两次
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| [] 来源：证券时报 2007-09-11 10:46
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申银万国证券研究所：央行行长周小川在厦门出席厦洽会期间接受媒体采访时表示，人民银行希望实际利率为正值。在如何衡量实际利率方面，周小川指出，不能只以单个月份的通胀率（即CPI）来衡量实际利率，一般应该用前6个月或12个月均值衡量，如果一年期存款利率扣除利息税后高于CPI，则可以认为实际利率为正值，否则为负值。
按照周小川接受采访时提到的标准测算当前的实际利率，目前一年期存款利率扣除利息税后的净收益为3. 42%，截至7月，前6个月CPI的均值为3.73％，前12个月CPI
的均值为2.79％，可见，目前处于负利率的边缘。
然而，根据我们的预测，CPI指数在8、9、10月将继续上升，达到接近甚至超过6%的水平。这样，即便是使用前12个月CPI
的均值来衡量，到9月数据公布时，目前名义利率水平下的实际利率也将变为负值，而到10月，负利率情况将继续恶化。由此预计，未来两个月央行将加息至少一次（0.27
个百分点），并且在年内存在加息两次的可能。
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