紫金矿业（601899.SS）16日网上发行。申银万国发布投资报告，认为紫金矿业A 股合理价格为10.0-11.6元。
申银万国在报告中表示，紫金矿业是一个以黄金为主，铜、锌等金属为辅的综合性矿业巨头。黄金贡献利润占比50%左右。公司在静态金属储量、分散度、扩张前景方面均领先国内同业。紫金矿业竞争优势突出，有望成为全球化的矿业公司。另外，公司的激励到位，管理团队高效务实，科研能力领先，拥有低成本优势以及稳步持续扩张
的能力。凭借着对行业的深刻理解，公司抓住商品牛市的机遇，大胆扩张，实现了多种资源的全球布局和自身的高速发展。
申银万国预计紫金矿业08-10 年矿产金、铜、锌的销量平均增速为18%、31%和32%，带动EPS 平均增速在34%。2010-2012
年，随着秘鲁铜钼矿、塔吉克斯坦ZGC 项目、俄罗斯图瓦铅锌矿等大项目逐步投产，公司将迎来另一波高速增长。
市场方面，申银万国分析指出，中期角度看，美元贬值和全球通胀的预期强烈，黄金货币属性趋强；而首饰消费稳步增长以及全球矿产金产量逐步下滑使得黄金商品属性有望和货币属性共振，推动金价持续走牛。全球铜今明两年仍将维持小幅短缺的格局，预计铜价08-09
年同比涨幅在3-5%。
结合PE和DCF估值，申银万国认为紫金矿业A股合理价格为10.0-11.6元。
