合兴包装(002228.SZ)5月8日在中小板挂牌上市。公司是《瓦楞纸箱》、《出口产品包装用瓦楞纸箱》、《包装容器·重型瓦楞纸箱》三项国家标准修订的主要起草单位，2006
年在行业的生产能力及经营规模指标位居行业前十，并被中国包装联合会认定为“中国包装龙头企业”。
国泰君安预期2008-2010 年合兴包装净利润分别增长47%、28%、17%，EPS 分别为0.51元、0.66 元、0.77 元，07
年EPS0.35
元（发行后股本摊薄）。对比近期中小板上市公
司的表现，考虑到近期大盘的较大下跌，相对前一段时间市场的火爆应有稍微的折扣，参考同类公司以及当前相关市场估值水平，给予08
年20-25 倍的估值，合理价位10.2-12.75元。
中原证券预计公司08、09的年的EPS（摊薄后）分别为0.53元和0.69元，认为公司08年合理的PE估值水平为22-27倍，对应的公司合理价格在11.66-14.31元，价值中枢为12.99元，对应的09年PE为18.83倍。参考近期上市新股首日表现情况，预计公司首日上市价格区间位于19.49-22.08元，首日涨幅50％-70％。
长城证券据公司发展计划和本次募集资金用途，预计合兴包装2008-2010年主营业务收入复合增长率分别约为26.6％，38.8％和27.7％，每股收益分别为0.48元、0.72元和0.93元。按照目前A股上市公司中包装类公司估值水平，结合公司管理优势和超强的长期成长能力，给予公司2008年23-27倍的市盈率，合理股价11.04-12.96元。
国都证券采用相对估值法对合兴包装进行估值。沪深两市中的可比公司有山鹰纸业（600567）和景兴纸业（002067）。国都证券预测公司08、09年的EPS分别为0.46、0.70元，参照可比公司的16倍估值水平，给予公司16倍PE,合理估值区间为5.23－5.8元。（上海证券报
郭晓萍）
